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中環(huán)股份:度電成本時(shí)代,風(fēng)景這邊獨(dú)好

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東吳證券股份有限公司 研究員：黃海方,高人元 日期：2013-09-13

投資要點(diǎn)

本篇是對(duì)我們公司系列報(bào)告的補(bǔ)充,旨在結(jié)合行業(yè)及公司最新的業(yè)務(wù)進(jìn)展情況對(duì)我們與機(jī)構(gòu)交流中遇到的問題進(jìn)行簡(jiǎn)單梳理。

再辯0.4元的度電成本:通過研究光伏組件現(xiàn)行IEC/UL標(biāo)準(zhǔn)以及SunPower組件通過的Atlas25+及Franhofer的PVDI等系列可靠性試驗(yàn)計(jì)劃,25年的生命周期對(duì)于SunPower參與建設(shè)的電站有較高可信度;在低倍聚光的背景下,發(fā)電量較固定型產(chǎn)品提升20%是有依據(jù)的;另外,公司通過示范項(xiàng)目的數(shù)據(jù)也有望獲取優(yōu)質(zhì)低息貸款。25年生命周期、1800可利用小時(shí)數(shù)和可能的低息貸款將構(gòu)成度電成本計(jì)算的重要基礎(chǔ)。

跑馬圈地建設(shè)光伏電站,華夏聚光頗具優(yōu)勢(shì):光伏電站之爭(zhēng)未來將不僅是資金和技術(shù)實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng),更是資源整合能力之爭(zhēng),產(chǎn)業(yè)鏈之爭(zhēng),同時(shí)土地審批流轉(zhuǎn)也高筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘。以中環(huán)股份為代表的華夏聚光在技術(shù)優(yōu)勢(shì)之上,參與各方擅長(zhǎng)電站產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié),在競(jìng)爭(zhēng)中具備顯著優(yōu)勢(shì)。

深耕光伏產(chǎn)業(yè),光伏材料和電站業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。2013年以來,公司在高效單晶硅領(lǐng)域以及電站建設(shè)領(lǐng)域穩(wěn)步推進(jìn)。在硅材料領(lǐng)域,13年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示,公司已經(jīng)成為SunPower在國(guó)內(nèi)的最大供應(yīng)商;公司還將繼續(xù)投資高效硅單晶產(chǎn)業(yè)鏈。在電站建設(shè)領(lǐng)域,示范項(xiàng)目有條不紊推進(jìn),預(yù)計(jì)13年四季度初有相關(guān)測(cè)試數(shù)據(jù)出臺(tái)。一旦示范項(xiàng)目數(shù)據(jù)達(dá)到預(yù)期,我們認(rèn)為,公司將加快在全國(guó)的布局,類“GW光伏中心項(xiàng)目”的空間值得期待。

維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們對(duì)光伏行業(yè)的觀點(diǎn):1)光伏只有實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)才具有長(zhǎng)期的生命力,技術(shù)進(jìn)步是實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)的最優(yōu)路徑;2)高轉(zhuǎn)換效率產(chǎn)品最具潛力的降發(fā)電成本方向之一,單晶產(chǎn)品將會(huì)長(zhǎng)期走強(qiáng),N型單晶硅片將逐漸成為單晶主流;3)具備半導(dǎo)體基因的公司將在單晶的競(jìng)爭(zhēng)中勝出。中環(huán)股份的行業(yè)領(lǐng)先的單晶CFZ技術(shù)和SunPower公司的C7系統(tǒng)可以實(shí)現(xiàn)完美的技術(shù)互補(bǔ)。我們看好雙方合作電站營(yíng)運(yùn)模式的快速?gòu)?fù)制能力。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。