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向日葵:電站轉(zhuǎn)讓貢獻(xiàn)業(yè)績,新興市場是后續(xù)看點(diǎn)

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：鄧浩龍 日期：2013-08-02

事件描述

向日葵發(fā)布2013年中報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.17億元,同比下降15.54%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2937萬元,EPS為0.06元。其中,2季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.62億元,同比下降30.59%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1876萬元;2季度EPS為0.04元,1季度為0.02元。

公司中期擬使用資本公積金每10股轉(zhuǎn)增12股,不進(jìn)行現(xiàn)金股利分配。

事件評論

歐美市場萎縮導(dǎo)致收入下滑,日本和國內(nèi)市場開拓漸見成效。上半年受美國雙反和歐洲整體需求下滑,以及組件價(jià)格同比降低的影響,公司在歐美市場收入萎縮明顯,海外收入同比下降32.30%,進(jìn)而導(dǎo)致總收入同比降15.54%。同時(shí),公司加大海外新興市場及國內(nèi)市場開拓,2013年上半年通過日本JET認(rèn)證,與NextEnergy公司簽訂了40兆瓦晶體硅太陽能電池組件銷售合同;國內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)收入1.10億元,同比增長2311.66%。新興市場開拓漸見成效,下半年日本及國內(nèi)市場有望帶動(dòng)公司營收改善。

上半年凈利潤源于電站出售與存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回。上半年公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2937萬,其中子公司盧森堡所持有兩家電站出售取得利潤780萬元,存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回4575萬,電站出售與存貨跌價(jià)轉(zhuǎn)回是利潤改善的主要原因。

2季度收入同比下滑環(huán)比微增,凈利潤有所改善。從單季度收入來看,今年2季度為銷售旺季,但公司收入同比下滑30.59%,環(huán)比微增2.53%,主要是受公司出口歐美市場數(shù)量減少以及組件價(jià)格同比下滑影響。凈利潤環(huán)比有所改善源于組件價(jià)格環(huán)比上浮與存貨跌價(jià)轉(zhuǎn)回。

電站業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn),國內(nèi)和日本市場開拓是下半年主要看點(diǎn)。2012年3月份,公司公告在云南建設(shè)150MW光伏電站項(xiàng)目;今年3月,公司在羅馬尼亞投資25MW光伏電站。自2012年下半年起公司開始電站銷售,一方面提升盈利水平,另一方面盤活資金用于持續(xù)電站開發(fā)。光伏政策即將落地有望帶動(dòng)全年國內(nèi)裝機(jī)規(guī)模超過8GW,公司同日本NextEnergy供貨合約也將集中在下半年執(zhí)行,都是公司下半年的主要增長來源。

給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。暫不考慮股本轉(zhuǎn)增,預(yù)計(jì)公司2013年-2015年EPS分別為0.14、0.16、0.23,對應(yīng)目前股價(jià)PE分別為86、80、53倍,給予謹(jǐn)慎推薦評級。