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東方日升:組件銷售回暖,電站業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?br />
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：鄧浩龍 日期：2013-08-28

報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

東方日升發(fā)布2013年中報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.91億元,同比增18.54%;歸屬母公司凈利潤(rùn)3.063萬(wàn)元,同比增1924.55%;實(shí)現(xiàn)EPS為0.05元。2季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.94億元,同比增39.08%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2,301萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)1883%;2季度EPS為0.04元,1季度為0.01元。

事件評(píng)論

上半年組件銷售回暖,訂單增加產(chǎn)能利用率重返高位。上半年光伏市場(chǎng)回暖,組件價(jià)格較去年年底有所回升,公司在立足德國(guó)、意大利等海外市場(chǎng)同時(shí),加大國(guó)內(nèi)與其他新興市場(chǎng)開拓,并與中節(jié)能簽訂4.08億大訂單,使得公司上半年訂單增加,加之公司自身電站建設(shè)亦帶動(dòng)組件銷售,上半年公司產(chǎn)能利用率接近滿產(chǎn),組件銷量同比增長(zhǎng)。由于價(jià)格同比跌幅明顯,上半年公司組件收入同比下降12.12%。而產(chǎn)能利用率提升及公司成本控制使得組件毛利率同比上升1.74%至20.43%。

電站出售貢獻(xiàn)收入與業(yè)績(jī),后期有望持續(xù)提供增量。上半年公司電站出售實(shí)現(xiàn)收入2.53億元,同比增長(zhǎng)844%,是上半年收入同比增長(zhǎng)12.96%的主要原因。

公司以前期電站建設(shè)經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ),繼續(xù)積極開展電站業(yè)務(wù),國(guó)內(nèi)與中廣核簽訂140MW電站合作協(xié)議,國(guó)外使用募集資金1.05億元增資香港子公司,加大澳大利亞等新興市場(chǎng)光伏建筑一體化業(yè)務(wù)的開拓,后期將能持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

2季度收入同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),凈利潤(rùn)有所改善。2季度公司收入同比增39.08%,為2011年下半年以來(lái)首次增長(zhǎng);環(huán)比增長(zhǎng)100.33%,主要來(lái)自于電站業(yè)務(wù)收入集中確認(rèn)。電站業(yè)務(wù)占比提升使得2季度毛利率由28.45%下降至18.44%,但收入增長(zhǎng)及較低的費(fèi)用率依然使得公司凈利潤(rùn)環(huán)比明顯改善。

LED實(shí)現(xiàn)收入,存貨與應(yīng)收賬款明顯上升。報(bào)告期內(nèi)公司LED業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入879萬(wàn)元,隨著市場(chǎng)進(jìn)一步開拓,LED或?yàn)楣竞笃诹硪恢饕隽俊?季度末公司存貨為3.04億元,環(huán)比1季度末的2.18億元明顯上升,主要是庫(kù)存商品上升所致,應(yīng)是公司為中節(jié)能大訂單備貨所需。季度末應(yīng)收賬款為9.00億元,環(huán)比1季度末的9.50億元有所上升。

暫不給于評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2013年-2014年EPS分別為0.10、0.17元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為70、42倍。由于公司尚處于資產(chǎn)重組階段,暫不給于評(píng)級(jí)。