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隆基股份:單晶龍頭,受益于行業(yè)發(fā)展

類別：公司研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：徐超 日期：2013-08-27

公司致力于降低成本,打造核心競爭力

光伏行業(yè)的主要特征是價格取決于競爭,而盈利則取決于成本。隆基股份作為國內(nèi)單晶硅片龍頭企業(yè),致力于通過技術創(chuàng)新和加大研發(fā)等手段降低生產(chǎn)成本,打造核心競爭力。公司目前單晶硅片的非硅成本已經(jīng)降至0.13美元/瓦,預計年底將至0.12美元/瓦。

新興市場快速增長助推行業(yè)需求

隨著光伏產(chǎn)品價格的快速下降,光伏發(fā)電成本開始具有吸引力,新興市場開始迅速啟動,短期主要包括中國、美國、亞太地區(qū)等。歐洲作為傳統(tǒng)光伏的主戰(zhàn)場,其市場地位將下滑,但是,歐洲的新增裝機絕對額,預期還會保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢。光伏需求持續(xù)增長,行業(yè)供需情況將在2014、2015年開始改善。隆基股份作為硅片領軍企業(yè),未來將充分受益于行業(yè)需求的增長。

單晶的份額將提升,公司受益

國內(nèi)分布式光伏的發(fā)展,單晶產(chǎn)品的競爭力將提升,單晶產(chǎn)品的比重將提升;歐盟價格承諾,從客戶選擇的角度來說,高端產(chǎn)品將受青睞,單晶組件的比例將提升。公司作為單晶龍頭,將受益于行業(yè)的發(fā)展。

盈利預測與投資評級

我們預測公司2013-2015年每股收益分別為0.16元、0.43元和0.77元,目前股價對應市盈率分別為95倍、35倍和19倍,給予“增持”評級。

風險提示

光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩加劇,公司單片毛利低于預期;公司應收帳款出現(xiàn)風險;價格戰(zhàn)再度導致全行業(yè)盈利情況惡化。