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事件：2015年3月16日，國家能源局向各省（自治區(qū)、直轄市）發(fā)展改革委（能源局）、新疆生產建設兵團發(fā)改委，各派出機構，國家電網公司、南方電網公司，內蒙古電力公司、陜西地方電力公司，水電規(guī)劃總院、電力規(guī)劃總院下發(fā)國能新能〔2015〕73號文件，《國家能源局關于下達2015年光伏發(fā)電建設實施方案的通知》2015年下達全國新增光伏電站建設規(guī)模1780萬千瓦（17.8GW）

我們的點評：

l2015光伏裝機目標大幅超預期。3月17日國家能源局下發(fā)文件，2015年光伏新增建設規(guī)模17.8GW（同比增長78%），顯著超過2015年1月討論意見稿提出的15GW目標。由于2014年國內光伏裝機僅10GW，市場普遍對2015年裝機目標能否兌現有質疑，我們認為2015年具備沖擊17.8GW裝機的可能，原因：

（1）分布式推廣不利是造成2014年裝機低預期的核心原因，文件對分布式規(guī)模不做限定，各地可根據實際情況做調配，解決指標設置不合理的問題，地面電站的量有望大幅提升；

（2）加強項目監(jiān)測和考核，要求4月底前落實項目并上報，10月底前考核，并網規(guī)模未達新增規(guī)模50%的，調減下一年規(guī)模指標，我們預計4-5月大路條將下發(fā)（提前2個月左右）， Q2末有望開工，避免出現年底來不及并網現象。

（3）對光伏扶貧試點省區(qū)安排1.5GW指標，鼓勵結合生態(tài)治理、設施農業(yè)、漁業(yè)養(yǎng)殖等合理配置項目，預計地面分布式項目會快速上量。

（4）該政策再次表明國家支持光伏發(fā)展的決心，我們認為可再生能源配額制有望Q2落地，驅動地方政府和電網配合裝機兌現，同時2016年標桿上網電價可能下調，2015Q4可能出現搶裝。綜上，我們認為裝機樂觀預期將繼續(xù)推動板塊行情（短期無法證偽）。

推薦中游制造和電站運營主線。光伏裝機預期的提升直接利好于與裝機高度相關的制造環(huán)節(jié)（以逆變器為代表），開工提前和可能的搶裝將使部分制造環(huán)節(jié)的供需關系趨于緊張。同時，規(guī)劃量提高將帶來更充裕的項目儲備，大路條及時下發(fā)將增強運營商規(guī)模兌現的確定性，開工和并網的時點都將提前。

維持行業(yè)增持評級。我們于2014年12月底發(fā)布《光伏處于筑底階段，2015上半年迎來裝機》的報告，提出驅動板塊行情的三大邏輯：樂觀裝機目標驅動春季行情、分布式政策加碼和加速啟動、配額制和光伏十三五規(guī)劃落地。目前來看，我們的邏輯正逐步被驗證，未來重磅政策有望陸續(xù)落地，金融創(chuàng)新（電站資產證券化、互聯網金融和眾籌等）、碳排放交易、降息有望成為驅動板塊行情的重要因素。維持行業(yè)增持評級，受益標的：陽光電源、彩虹精化、林洋電子、江蘇曠達和愛康科技。

催化劑?？稍偕茉磁漕~制落地，分布式政策加碼，油價企穩(wěn)反彈。