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近年來，全球單晶市場發(fā)展緩慢，但是我們察覺到了行業(yè)的變化：1）需求側(cè)，日、美等海外市場的單晶產(chǎn)品需求持續(xù)增長，即將啟動的國內(nèi)分布式有望帶動單晶占比提升；2）更為明顯的是供給端的變化，原有電池廠商Sunpower、新日光、茂迪等加快單晶產(chǎn)能擴(kuò)張；同時，產(chǎn)業(yè)龍頭Firstsolar、Solarcity、OCI等布局高效單晶產(chǎn)能，加大單晶拓展力度。

以史為鑒知興替，回顧單晶發(fā)展，此前占比下降主要原因：1）生產(chǎn)工藝導(dǎo)致單晶更難規(guī)模化，無法滿足需求的爆發(fā)式增長，行業(yè)快速發(fā)展中雖總量持續(xù)增長，但占比不斷下降；2）規(guī)?；^慢放大成本劣勢，規(guī)模大的地面電站對成本更為敏感，影響單晶推廣；3）行業(yè)低迷期多晶企業(yè)非常規(guī)化手段拓展市場，擠壓單晶市場。站在當(dāng)前時點(diǎn)，我們認(rèn)為單晶更具發(fā)展前景：1)更高的轉(zhuǎn)換率提升空間：目前多晶電池轉(zhuǎn)換率17.5%-18%已接近實(shí)驗室水平，但P型與N型單晶轉(zhuǎn)換率已達(dá)到19%-19.5%、21%-24%的水平，且上升空間更大；2）更大的成本下降空間：單晶在單位產(chǎn)出提升、引入金剛線切割、薄片化等方面更具優(yōu)勢，高轉(zhuǎn)換效率同樣將攤薄每W成本；3）更強(qiáng)的發(fā)電能力：溫度效應(yīng)、弱光性使得單W單晶比多晶發(fā)電能力更強(qiáng)，目前這點(diǎn)已得到印證與認(rèn)可。

回到電站投資，經(jīng)濟(jì)性決定一切。轉(zhuǎn)化率提升、成本下降、多發(fā)電能力等將保證未來單晶電站的經(jīng)濟(jì)性：1）由于BOS成本攤薄，單晶與多晶“功率差20W，價格差0.3元/W”，或“功率差15W，價格差0.2元”時，單晶將取得初裝成本優(yōu)勢；2）在價差為0.3元，功率差15W時，單晶取得LCOE優(yōu)勢；2）功率差15W，每W單晶比多晶多發(fā)電4%，即使價差為0.6元/W，單晶LCOE

隆基股份管理層具有豐富的光伏行業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗，穩(wěn)健的經(jīng)營策略與前瞻性的產(chǎn)業(yè)布局使得公司在行業(yè)低迷期受損較小，奠定了龍頭基礎(chǔ)。而技術(shù)與成本優(yōu)勢、客戶基礎(chǔ)等將保證公司最大程度的受益單晶市場增長，預(yù)計公司2014-2015年EPS為0.61、0.96元，強(qiáng)烈推薦。
 

一直以來，行業(yè)內(nèi)關(guān)于單晶與多晶的爭論從未停息，核心問題不外乎未來單晶與多晶誰取代誰，亦或是誰占比更高。近年來，受多晶廠商擠壓，單晶占比有所下降；2013年以來，我們似乎重新看到了單晶重新崛起的趨勢。

首先，從需求端來看，2013年全球單晶裝機(jī)約8.5-9GW，占全球光伏裝機(jī)的22%-23%，相比2012年占比基本維持平穩(wěn)。但是，這主要受單晶占比較低的中國市場需求大幅增長影響，如果不考慮中國裝機(jī)水平，則單晶占比超過30%，相比2012年25%左右的水平明顯提升。需求增長與占比提升主要源于日本、美國等新興市場，傳統(tǒng)歐洲市場占比預(yù)計維持平穩(wěn)。

日本市場方面，受益于高電價補(bǔ)貼政策，2013年日本光伏裝機(jī)大幅增長，全年裝機(jī)7.5GW，同比增長204%。其中，單晶裝機(jī)2.48GW，同比增長130.43%。受中國多晶組件廠商進(jìn)入及大型電站裝機(jī)增長影響，單晶占比由2012年的43.57%下降為33%，但其出貨量的大幅增長及相對全球較高的單晶占比水平依然提升了全球單晶占比。

從裝機(jī)類型來看，單晶在住宅市場中占比明顯較高，且有所上升；在地面電站中占比同樣有所上升，工商業(yè)占比有所下降。

美國方面，2013年美國實(shí)現(xiàn)裝機(jī)4.75GW，同比增長41.02%，其中住宅市場裝機(jī)792MW，同比增長60.32%；地面電站裝機(jī)2.85GW，同比增長58%；工商業(yè)裝機(jī)1.11GW，同比增長3.73%。預(yù)計2013年美國單晶出貨1.5GW（其中，Sunpower在美國出貨500MW），占比約31%。