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近年來(lái)，全球單晶市場(chǎng)發(fā)展緩慢，但是我們察覺(jué)到了行業(yè)的變化：1）需求側(cè)，日、美等海外市場(chǎng)的單晶產(chǎn)品需求持續(xù)增長(zhǎng)，即將啟動(dòng)的國(guó)內(nèi)分布式有望帶動(dòng)單晶占比提升；2）更為明顯的是供給端的變化，原有電池廠商Sunpower、新日光、茂迪等加快單晶產(chǎn)能擴(kuò)張；同時(shí)，產(chǎn)業(yè)龍頭Firstsolar、Solarcity、OCI等布局高效單晶產(chǎn)能，加大單晶拓展力度。

以史為鑒知興替，回顧單晶發(fā)展，此前占比下降主要原因：1）生產(chǎn)工藝導(dǎo)致單晶更難規(guī)?；瑹o(wú)法滿足需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，行業(yè)快速發(fā)展中雖總量持續(xù)增長(zhǎng)，但占比不斷下降；2）規(guī)模化較慢放大成本劣勢(shì)，規(guī)模大的地面電站對(duì)成本更為敏感，影響單晶推廣；3）行業(yè)低迷期多晶企業(yè)非常規(guī)化手段拓展市場(chǎng)，擠壓?jiǎn)尉袌?chǎng)。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為單晶更具發(fā)展前景：1)更高的轉(zhuǎn)換率提升空間：目前多晶電池轉(zhuǎn)換率17.5%-18%已接近實(shí)驗(yàn)室水平，但P型與N型單晶轉(zhuǎn)換率已達(dá)到19%-19.5%、21%-24%的水平，且上升空間更大；2）更大的成本下降空間：?jiǎn)尉г趩挝划a(chǎn)出提升、引入金剛線切割、薄片化等方面更具優(yōu)勢(shì)，高轉(zhuǎn)換效率同樣將攤薄每W成本；3）更強(qiáng)的發(fā)電能力：溫度效應(yīng)、弱光性使得單W單晶比多晶發(fā)電能力更強(qiáng)，目前這點(diǎn)已得到印證與認(rèn)可。

回到電站投資，經(jīng)濟(jì)性決定一切。轉(zhuǎn)化率提升、成本下降、多發(fā)電能力等將保證未來(lái)單晶電站的經(jīng)濟(jì)性：1）由于BOS成本攤薄，單晶與多晶“功率差20W，價(jià)格差0.3元/W”，或“功率差15W，價(jià)格差0.2元”時(shí)，單晶將取得初裝成本優(yōu)勢(shì)；2）在價(jià)差為0.3元，功率差15W時(shí)，單晶取得LCOE優(yōu)勢(shì)；2）功率差15W，每W單晶比多晶多發(fā)電4%，即使價(jià)差為0.6元/W，單晶LCOE

隆基股份管理層具有豐富的光伏行業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略與前瞻性的產(chǎn)業(yè)布局使得公司在行業(yè)低迷期受損較小，奠定了龍頭基礎(chǔ)。而技術(shù)與成本優(yōu)勢(shì)、客戶基礎(chǔ)等將保證公司最大程度的受益單晶市場(chǎng)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2014-2015年EPS為0.61、0.96元，強(qiáng)烈推薦。
 

一直以來(lái)，行業(yè)內(nèi)關(guān)于單晶與多晶的爭(zhēng)論從未停息，核心問(wèn)題不外乎未來(lái)單晶與多晶誰(shuí)取代誰(shuí)，亦或是誰(shuí)占比更高。近年來(lái)，受多晶廠商擠壓，單晶占比有所下降；2013年以來(lái)，我們似乎重新看到了單晶重新崛起的趨勢(shì)。

首先，從需求端來(lái)看，2013年全球單晶裝機(jī)約8.5-9GW，占全球光伏裝機(jī)的22%-23%，相比2012年占比基本維持平穩(wěn)。但是，這主要受單晶占比較低的中國(guó)市場(chǎng)需求大幅增長(zhǎng)影響，如果不考慮中國(guó)裝機(jī)水平，則單晶占比超過(guò)30%，相比2012年25%左右的水平明顯提升。需求增長(zhǎng)與占比提升主要源于日本、美國(guó)等新興市場(chǎng)，傳統(tǒng)歐洲市場(chǎng)占比預(yù)計(jì)維持平穩(wěn)。

日本市場(chǎng)方面，受益于高電價(jià)補(bǔ)貼政策，2013年日本光伏裝機(jī)大幅增長(zhǎng)，全年裝機(jī)7.5GW，同比增長(zhǎng)204%。其中，單晶裝機(jī)2.48GW，同比增長(zhǎng)130.43%。受中國(guó)多晶組件廠商進(jìn)入及大型電站裝機(jī)增長(zhǎng)影響，單晶占比由2012年的43.57%下降為33%，但其出貨量的大幅增長(zhǎng)及相對(duì)全球較高的單晶占比水平依然提升了全球單晶占比。

從裝機(jī)類型來(lái)看，單晶在住宅市場(chǎng)中占比明顯較高，且有所上升；在地面電站中占比同樣有所上升，工商業(yè)占比有所下降。

美國(guó)方面，2013年美國(guó)實(shí)現(xiàn)裝機(jī)4.75GW，同比增長(zhǎng)41.02%，其中住宅市場(chǎng)裝機(jī)792MW，同比增長(zhǎng)60.32%；地面電站裝機(jī)2.85GW，同比增長(zhǎng)58%；工商業(yè)裝機(jī)1.11GW，同比增長(zhǎng)3.73%。預(yù)計(jì)2013年美國(guó)單晶出貨1.5GW（其中，Sunpower在美國(guó)出貨500MW），占比約31%。