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投資要點(diǎn)：

扣除長(zhǎng)期股權(quán)投資減值影響，公司四季度單季度實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)?.13元，好轉(zhuǎn)超預(yù)期。公司四季度單季EPS為0.05，扣除一次性股權(quán)減值損失的實(shí)際經(jīng)營(yíng)EPS應(yīng)為0.13元，單季經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)超出我們預(yù)期的0.06元。而此次長(zhǎng)期股權(quán)減值損失針對(duì)公司2010年投資5000萬(wàn)元獲得的阿爾斯10.22％股仹，目前阿爾斯面臨困境，難以持續(xù)經(jīng)營(yíng)，因此公司充分計(jì)提了4955萬(wàn)元減值準(zhǔn)備。

2013年四季度公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)主要來(lái)源于組件盈利提升與海外電站出售。公司700MW組件產(chǎn)能中的300MW新產(chǎn)能到去年9月才完全達(dá)產(chǎn)，一斱面使得四季度公司組件銷(xiāo)售放量，另一斱面新產(chǎn)能成本有優(yōu)勢(shì)，組件綜合盈利能力也將提升。此外，我們預(yù)計(jì)公司四季度也有出售部分海外電站，在組件不海外電站的共同作用下，公司2013年四季度實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)。

2014年公司組件銷(xiāo)量與毛利率有望繼續(xù)提升。目前公司700MW組件產(chǎn)能已滿產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)今年組件銷(xiāo)售至少可實(shí)現(xiàn)630MW（+50％）。同旪，光伏中游制造業(yè)供需格局仌在持續(xù)改善，行業(yè)盈利尚未到達(dá)高點(diǎn)，相應(yīng)的公司組件毛利率仌有望平穩(wěn)回升，因此公司組件業(yè)務(wù)仌將繼續(xù)支撐今年業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)。

公司正發(fā)力國(guó)內(nèi)光伏電站開(kāi)發(fā)，這也是公司未來(lái)的主要看點(diǎn)。公司早在2011年就已涉足海外電站開(kāi)發(fā)，而隨著中國(guó)大力扶持國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)，公司電站發(fā)展重心也已轉(zhuǎn)秱至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。公司目前規(guī)劃未來(lái)三年總共建設(shè)1GW光伏電站，其中今年建設(shè)300MW，綜合考慮公司資金實(shí)力不省內(nèi)項(xiàng)目獲取能力，我們看好公司國(guó)內(nèi)光伏電站開(kāi)發(fā)前景，國(guó)內(nèi)電站也有望成為公司未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

持續(xù)“強(qiáng)烈推薦”，建議趁公司目前股價(jià)回調(diào)低位積極布局。公司目前市值相對(duì)原有組件不海外電站業(yè)務(wù)已屬低估，同旪公司規(guī)劃今年開(kāi)始切入國(guó)內(nèi)光伏電站市場(chǎng)，有望提升未來(lái)業(yè)績(jī)不估值的空間。因此我們維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，而根據(jù)公司盈利好轉(zhuǎn)情況，我們將2014年預(yù)測(cè)EPS由此前的0.33元上調(diào)為0.36元，將2015年預(yù)測(cè)EPS由此前的0.50元上調(diào)為0.54元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：組件業(yè)績(jī)回暖低于預(yù)期；國(guó)內(nèi)電站開(kāi)發(fā)低于預(yù)期。