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陽(yáng)光電源：國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)快速啟動(dòng)前景看好

再簽分布式合同，深化與蘇美達(dá)集團(tuán)分布式電站開(kāi)發(fā)合作。本次合同方合肥蘇美達(dá)為公司與江蘇蘇美達(dá)合資公司，其中公司持股15％，主要作為公司與江蘇蘇美達(dá)電站業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)主體。根據(jù)本次合同，68MW合同總價(jià)為6.46億，單瓦投資9.5元/W，14年4月1日至9月1日實(shí)施完畢25MW；9月2日至12月30日實(shí)施完畢25MW；15年1月1日至4月31日實(shí)施完畢18MW。加上前期與蘇美達(dá)簽訂的32MW合同，公司今年分布式電站EPC保底規(guī)模達(dá)82MW，貢獻(xiàn)收入6.66億（不含稅），按8％凈利率計(jì)算，可貢獻(xiàn)利潤(rùn)5300萬(wàn)。

資源換訂單模式優(yōu)勢(shì)明顯，2014年電站EPC將持續(xù)高增長(zhǎng)。公司電站開(kāi)發(fā)采用“以資源（主業(yè)積累資源、政府資源等）換取EPC訂單”模式，其優(yōu)勢(shì)在大型電站上已有所顯現(xiàn)，后期將有望快速?gòu)?fù)制到分布式上來(lái)，尤其是安徽當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)。2014年安徽規(guī)劃分布式規(guī)模300MW，而在合肥13年9月出臺(tái)的《關(guān)于加快光伏推廣應(yīng)用促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》規(guī)定“全部使用由我市企業(yè)生產(chǎn)的組件和逆變器的電站可獲得15年的0.25元/度的地方補(bǔ)貼”，雖然這一模式是否推行全省不得而知，但地方保護(hù)意圖明顯，公司作為當(dāng)?shù)啬孀兤髋cEPC龍頭企業(yè)，毫無(wú)疑問(wèn)將獲得最大支持。結(jié)合公司大型電站規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)2014年公司EPC建設(shè)有望達(dá)300MW，是公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要看點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)快速啟動(dòng)，逆變器業(yè)務(wù)將持續(xù)增長(zhǎng)。隨著國(guó)內(nèi)光伏政策持續(xù)出臺(tái)，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)快速啟動(dòng)，2014、2015年裝機(jī)有望達(dá)到14、18GW。公司作為國(guó)內(nèi)逆變器龍頭，受益國(guó)內(nèi)裝機(jī)增長(zhǎng)，出貨量大幅提升，2013年預(yù)計(jì)出貨量3.5GW，市場(chǎng)占有率達(dá)35％，較2012年的29％有所上升。雖然目前國(guó)內(nèi)華為、科士達(dá)（行情，問(wèn)診）、匯川技術(shù)（行情，問(wèn)診）等多家企業(yè)開(kāi)始布局逆變器業(yè)務(wù)，但預(yù)計(jì)公司2014年市場(chǎng)占有率仍將維持在30％~35％水平，出貨量有望超過(guò)4.2GW。同時(shí)，公司積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，目前在日本、美國(guó)等地已取得明顯成效，出口業(yè)務(wù)將是公司后續(xù)增長(zhǎng)的另一重要來(lái)源之一。

維持推薦評(píng)級(jí)。我們持續(xù)看好公司主業(yè)及電站業(yè)務(wù)的前景，預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.57、1.27、1.81元，對(duì)應(yīng)PE分別為65、29、21倍，維持推薦評(píng)級(jí)。（長(zhǎng)江證券（行情，問(wèn)診））

東方日升：業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)強(qiáng)烈推薦

公司2013年業(yè)績(jī)快報(bào)的EPS為0.14元，基本符合我們預(yù)期的0.15元。不過(guò)公司計(jì)提了參股公司長(zhǎng)期股權(quán)投資減值一次性損失4955萬(wàn)元（對(duì)應(yīng)EPS為0.09元），因此公司去年實(shí)際經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)應(yīng)為0.23元，盈利好轉(zhuǎn)大幅超出我們預(yù)期，因此我們相應(yīng)上調(diào)公司2014～2015年的盈利預(yù)測(cè)，持續(xù)強(qiáng)烈推薦。