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在原材料緊缺的2021年，“擁硅為王”一度成了光伏產(chǎn)業(yè)的基本準(zhǔn)則。但僅僅過(guò)了一年多，今年8月下旬，手握硅料業(yè)務(wù)的通威股份(54.560, -1.94, -3.43%)(以下簡(jiǎn)稱通威)就突然宣布進(jìn)軍下游的組件業(yè)務(wù)。
消息一出，就連一直有著“光伏茅”之稱的產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)隆基綠能(53.180, -0.21, -0.39%)(以下簡(jiǎn)稱隆基)也連跌了數(shù)日，8月19日至今，市值累計(jì)下跌近600億元。
手握光伏產(chǎn)業(yè)里最核心的硅料，通威股份已經(jīng)是當(dāng)下產(chǎn)業(yè)中最具賺錢能力的贏家，卻高調(diào)進(jìn)入組件市場(chǎng)。
是真攪局，還是別有籌謀?
擁硅為王，贏家攪局?
事實(shí)上，同樣處在新能源的大賽道里，光伏和鋰電產(chǎn)業(yè)面臨著相同的痛點(diǎn)：上游的盈利能力明顯要高于中下游。與鋰礦企業(yè)“吃肉”，中下游的電池廠商、車企“喝湯”的局面一樣，長(zhǎng)江證券(5.760, 0.06, 1.05%)在一份報(bào)告中指出，2022年除硅料外，下游環(huán)節(jié)盈利基本處于歷史中低位區(qū)間。
具體來(lái)看，光伏產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游，分為硅料-硅片-電池片-組件和光伏電站。
隨著全球持續(xù)加碼碳中和，多方力量推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型，人類前所未有地希望從太陽(yáng)光里轉(zhuǎn)化出更多電力。加之“雙碳”目標(biāo)，讓2021年被稱為碳中和元年。也是在這一年初，通威和隆基等光伏股股價(jià)被推到了一個(gè)歷史新高點(diǎn)。
由于需求旺盛，同時(shí)原材料的產(chǎn)能周期長(zhǎng)于下游，導(dǎo)致上游材料處于一個(gè)供不應(yīng)求的狀況，“擁硅為王”正是在這樣的背景下誕生的。
到2021年9月，單晶硅料價(jià)格相比年初就漲了1.5倍，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格集體飆升，唯獨(dú)夾在中間的組件價(jià)格維持平穩(wěn)，僅上漲約9%。在硅料價(jià)格一路上漲的情況下，上下游發(fā)展失去平衡，很多已有的組件訂單將陷入不賺錢甚至虧損的窘境，組件企業(yè)的產(chǎn)能利用率長(zhǎng)時(shí)間被壓在70%以下。
為此，2021年底時(shí)，隆基、晶科、天合、晶澳、東方日升(29.890, -0.36, -1.19%)等主要光伏組件企業(yè)曾集體站出來(lái)，呼吁企業(yè)避開年末“搶裝潮”。
也正是在當(dāng)年底，市場(chǎng)預(yù)期高位盤旋的硅料價(jià)格或許已經(jīng)漲不動(dòng)了。但預(yù)期之外的需求再次出現(xiàn)，托著硅料價(jià)格曲線繼續(xù)上揚(yáng)。
歐洲在能源上長(zhǎng)期依賴俄羅斯天然氣，但今年天然氣供應(yīng)量大幅下降，疊加持續(xù)高溫因素影響，讓歐洲電價(jià)沖向一個(gè)新的高峰。
根據(jù)泛歐洲的電力交易所Nord Pool的數(shù)據(jù)，8月中旬，歐洲電力系統(tǒng)均價(jià)達(dá)到每兆瓦時(shí)322歐元，其中立陶宛、德國(guó)、瑞士、法國(guó)等國(guó)家價(jià)格都在每兆瓦時(shí)550歐元以上。同期，歐洲天然氣價(jià)格一度站上300歐元/兆瓦時(shí)。作為對(duì)比，去年八月荷蘭天然氣價(jià)格不超過(guò)30歐元/兆瓦時(shí).
雖然風(fēng)電和光伏在整個(gè)能源體系里算不上大頭，至少在短期還不能扭轉(zhuǎn)整個(gè)大洲的用電需求，但極端的能源緊缺同樣帶動(dòng)了光伏的需求。
需求很快傳導(dǎo)到中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)。上半年，光伏出口成為一大增長(zhǎng)推動(dòng)力。光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年，包括組件、控制器和逆變器等在內(nèi)，我國(guó)光伏產(chǎn)品出口總額約259億美元，同比增長(zhǎng)了113%。
當(dāng)世界的變化超出了預(yù)期，需求持續(xù)拉緊，這個(gè)長(zhǎng)時(shí)間跟著預(yù)期和政策推進(jìn)的行業(yè)仍在緩慢提速，瓶頸最終落在了硅料上。
根據(jù)瓶頸反推法，可以簡(jiǎn)單的理解為：硅料能產(chǎn)出來(lái)多少，最終裝機(jī)量就會(huì)是多少。
“擁硅為王”的穩(wěn)固局面下，大多數(shù)利潤(rùn)也被以通威為代表的硅料企業(yè)拿走。
從企業(yè)凈利潤(rùn)來(lái)看，今年上半年，硅料龍頭通威股份凈利潤(rùn)122.24億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到312.17%，成為上半年最賺錢的光伏企業(yè)。大全能源(56.440, -0.31, -0.55%)、特變電工(25.090, -0.18, -0.71%)、協(xié)鑫科技分列二、三、四分別賺走了95.25億、69.05億元、69億元。
前四名皆為上游硅料生產(chǎn)企業(yè)，在賺錢能力上直接把去年的產(chǎn)業(yè)一體化龍頭隆基擠到了第五。
數(shù)據(jù)顯示，在2022年上半年，隆基實(shí)現(xiàn)收入504億元，同比增長(zhǎng)43.64%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)64.81億元，同比增長(zhǎng)29.79%。
上游成本大幅提升，對(duì)隆基股份業(yè)績(jī)的影響是全方面的，去年一整年，隆基股份營(yíng)業(yè)成本為645.9億元，同比增長(zhǎng)56.98%;另一方面，為了鎖定產(chǎn)能2022年一季度，隆基股份的預(yù)付款達(dá)到73.23億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的9.78%。
隆基的銷售毛利率也在持續(xù)下滑。從2019年的28.9%，縮減至2021年的20.19%，2022年上半年進(jìn)一步下滑至17.61%。
相比較隆基，通威如今還處在一個(gè)不錯(cuò)的局面中，但為何卻要宣布進(jìn)軍利潤(rùn)較差的組件環(huán)節(jié)，是攪局還是放長(zhǎng)線釣大魚?
周期背后首富的沉浮
電池片、組件等下游環(huán)節(jié)沒能看到硅料價(jià)格“按時(shí)”回落，以犧牲利潤(rùn)、壓縮產(chǎn)能以及部分中小企業(yè)停產(chǎn)的方式承受著這輪周期的代價(jià)。
通威以一年賺走三年利潤(rùn)的姿態(tài)，走上了光伏舞臺(tái)的最中心。
但這種高光是難以持續(xù)的。高位的硅料價(jià)格并沒有合理的長(zhǎng)期支撐因素，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，周期結(jié)束后一輪下跌乃至暴跌成為早晚會(huì)發(fā)生的事情。硅料漲價(jià)順著產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)向下震蕩，價(jià)格下降也會(huì)重溯產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配。
中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)副秘書長(zhǎng)馬海天曾在接受證券時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，2022年硅料環(huán)節(jié)產(chǎn)能可能釋放不完全，但2023年硅料廠的日子可能就不好過(guò)了。
在光伏這個(gè)年輕的行業(yè)里，周期的起落往往伴隨著企業(yè)的沉浮、產(chǎn)業(yè)整合、首富交替和技術(shù)路線走向的更迭。
首富沉浮的故事，在光伏產(chǎn)業(yè)變遷的過(guò)程中，也已經(jīng)發(fā)生了太多次。
通威集團(tuán)董事局主席劉漢元很熟悉這種行業(yè)的起落。當(dāng)年的通威正是因?yàn)椴仍诹诵袠I(yè)的低谷，以“休克狀態(tài)”開始對(duì)光伏領(lǐng)域的布局。
2005年12月15日，美國(guó)紐交所迎來(lái)了一家來(lái)自中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)，光伏企業(yè)無(wú)錫尚德在美上市，創(chuàng)始人施正榮以23億美元的身價(jià)，空降當(dāng)年中國(guó)財(cái)富榜榜首。
當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)外光伏的爆發(fā)式增長(zhǎng)，全球硅料供不應(yīng)求情況下價(jià)格暴漲，一個(gè)看似黃金的光伏時(shí)代開啟。幾年時(shí)間內(nèi)，十幾家中國(guó)光伏企業(yè)在美上市。
2006年，通威集團(tuán)決定從飼料跨界到硅料，在新能源領(lǐng)域?qū)ふ倚碌某砷L(zhǎng)曲線。等投產(chǎn)、產(chǎn)能提升一套動(dòng)作走完，通威在光伏行業(yè)的第一次抬頭就遇上了2008年全球金融危機(jī)，疊加歐洲光伏補(bǔ)貼政策相繼減少，海內(nèi)外需求驟減。
以出口為導(dǎo)向的光伏行業(yè)被打入低谷。2009年，硅料價(jià)格在短短一年時(shí)間里從500美元/kg跳水至50美元/kg，國(guó)家發(fā)布多項(xiàng)政策輪番刺激光伏產(chǎn)業(yè)，帶來(lái)了短暫的回暖。
2011年，美國(guó)和歐洲對(duì)國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)啟動(dòng)反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查，光伏組件價(jià)格直線下跌，硅料降至30美元/kg以下。
對(duì)硅料廠來(lái)說(shuō)，這個(gè)數(shù)字意味著生產(chǎn)一噸多晶硅就虧損十多萬(wàn)元。中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書長(zhǎng)王勃華就曾提到，2012年中國(guó)多晶硅產(chǎn)量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，停產(chǎn)企業(yè)數(shù)量接近90%。
全球性光伏企業(yè)倒閉潮開啟，光伏業(yè)的第一輪周期慘烈收?qǐng)觥?br />
傳統(tǒng)巨頭終歸還是更有資本，低谷期間，通威依靠賣飼料賺來(lái)的錢維持多晶硅業(yè)務(wù)流血生存。劉漢元通過(guò)壓低產(chǎn)能，把虧損控制在每年2億元，這種休克療法讓多晶硅挺過(guò)了致命的低潮期。2013年，通威逆勢(shì)擴(kuò)張，在低點(diǎn)收購(gòu)合肥賽維工廠。
劉漢元一邊輸血保住多晶硅業(yè)務(wù)，一邊收購(gòu)賽維，布局太陽(yáng)能(8.060, -0.01, -0.12%)電池片業(yè)務(wù)。以此為基礎(chǔ)，這兩個(gè)業(yè)務(wù)最終成就了通威在多晶硅、電池片全球雙龍頭的地位。
2016年以后，光伏業(yè)務(wù)在通威股份的營(yíng)收占比持續(xù)攀升。2020年，光伏業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比超越了農(nóng)牧行業(yè)，成為通威股份的第一大業(yè)務(wù)板塊。
劉漢元也在持續(xù)面對(duì)關(guān)于周期的疑問，他在2021年的一次采訪里表示，光伏行業(yè)本身迭代更替的太快，政策因素、環(huán)境因素、競(jìng)爭(zhēng)因素都是變量，“稍有不慎，就會(huì)卷入各領(lǐng)風(fēng)騷三五年，稍不小心回到解放前的這種怪圈。”
面對(duì)即將松動(dòng)的硅料價(jià)格，通威在今年8月宣布發(fā)力組件業(yè)務(wù)，補(bǔ)上了在光伏全產(chǎn)業(yè)鏈上的最后一環(huán)。
8月17日，華潤(rùn)電力公布3000MWp規(guī)模的光伏組件招標(biāo)，通威股份、億晶光電(6.560, -0.16, -2.38%)和隆基綠能三家企業(yè)入圍，第一中標(biāo)候選人為通威股份，投標(biāo)單價(jià)為1.942元/W，低于億晶光電的1.995元/W和隆基的2.02元/W。
通威在組件市場(chǎng)的第一次高調(diào)亮相，就以低價(jià)掀起了組件市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)。
特億陽(yáng)光新能源總裁祁海珅認(rèn)為，大力發(fā)展組件環(huán)節(jié)不僅可以帶動(dòng)硅料的銷售，還可以避免將來(lái)的組件價(jià)格戰(zhàn)產(chǎn)生時(shí)對(duì)于硅料價(jià)格的擠壓。目前其他光伏廠表現(xiàn)出了垂直產(chǎn)業(yè)鏈一體化的趨勢(shì)，為了不被別的廠家卡脖子，最好的辦法就是自建或合作建設(shè)全產(chǎn)業(yè)鏈。
川財(cái)證券認(rèn)為，盡管通威的硅片及太陽(yáng)能組件產(chǎn)能較少，與自身大量的硅料、太陽(yáng)能電池片產(chǎn)能不能完全匹配，但是全產(chǎn)業(yè)鏈布局規(guī)避了單一產(chǎn)品的周期性風(fēng)險(xiǎn)。即使在后續(xù)市場(chǎng)上，上游硅料價(jià)格因市場(chǎng)產(chǎn)能釋放而有所回落，公司也有望通過(guò)太陽(yáng)能電池片等其他產(chǎn)品維持企業(yè)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
在內(nèi)卷中前行
通威正式進(jìn)軍組件開啟一體化布局，也被行業(yè)人士評(píng)價(jià)為光伏內(nèi)卷程度的升級(jí)。
劉漢元一直強(qiáng)調(diào)專業(yè)分工，“總是覺得別人家的飯好吃，走到別人家去吃他的飯，結(jié)果回家發(fā)現(xiàn)自己的鍋灶都被端了，因?yàn)閯e人也是這么想的。”
甚至到2022年5月中旬，劉漢元還在年度股東大會(huì)上表示，盡管在組件、硅片等領(lǐng)域有研發(fā)投入，但并非要大規(guī)模制造。
但此次通威進(jìn)軍組件開始一體化，也是光伏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)慘烈的一個(gè)體現(xiàn)，龍頭企業(yè)也要榨取每一個(gè)業(yè)務(wù)里的利潤(rùn)。
隆基最初從單晶硅片業(yè)務(wù)起家，后來(lái)再進(jìn)軍組件、電池，一體化后的隆基降本能力大幅增強(qiáng)，在一體化布局的過(guò)程中，逐漸在市場(chǎng)份額和地位方面成為龍頭。
在不斷內(nèi)卷中，各細(xì)分環(huán)節(jié)企業(yè)之間差異性越來(lái)越小，一體化成了當(dāng)前的風(fēng)向。
對(duì)于專業(yè)化好還是一體化好，企業(yè)的身體比嘴更誠(chéng)實(shí)，通威走向一體化也在行動(dòng)上接受了這個(gè)邏輯，光伏垂直一體化企業(yè)對(duì)于全產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)的掌控能力更強(qiáng)、供應(yīng)鏈條更順暢，無(wú)論是產(chǎn)品供需周期、還是產(chǎn)品技術(shù)迭代，都會(huì)體現(xiàn)出強(qiáng)大的成本控制能力和規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)。
但規(guī)模只是一方面，祁海珅認(rèn)為，硅料沒有稀缺性，硅料漲價(jià)只是階段性的結(jié)構(gòu)性行情。光伏行業(yè)是要降低單位發(fā)電成本，除了硅料的成本，降低非硅成本和提高電池片轉(zhuǎn)換效率是其中的技術(shù)發(fā)展邏輯。
目前的硅料環(huán)節(jié)也在向N型產(chǎn)品過(guò)渡、降低單位能耗的同時(shí)，要緊跟下游電池片技術(shù)的升級(jí)與迭代，如果對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)反應(yīng)不及時(shí)，很可能面臨嚴(yán)重的后果或者說(shuō)產(chǎn)業(yè)歸零的風(fēng)險(xiǎn)。
縱觀中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)過(guò)去20年的發(fā)展，可以說(shuō)光伏行業(yè)就是在跟隨周期浮沉和同業(yè)內(nèi)卷中前進(jìn)的。
無(wú)錫尚德、江西賽維為代表的第一批光伏企業(yè)實(shí)現(xiàn)了短暫的高光，在擴(kuò)張中遭政策夾擊后退場(chǎng)。在路線選擇上，也有一代硅王保利協(xié)鑫堅(jiān)持多晶硅片，最終陷入多年虧損的窘境，目送隆基押注單晶硅片，掀起了一場(chǎng)從硅棒端到電池端幾乎整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)變革，實(shí)現(xiàn)崛起。
如今中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的可再生能源市場(chǎng)和設(shè)備制造國(guó)，光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)占據(jù)全球主導(dǎo)地位。2021年光伏組件全球排名前十的企業(yè)里中國(guó)占據(jù)七家，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)為全球市場(chǎng)供應(yīng)了超過(guò)70%的組件。
以技術(shù)進(jìn)步降低度電成本為基礎(chǔ)邏輯，一次次內(nèi)卷都是光伏行業(yè)格局重新洗牌。技術(shù)的革新與產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)也在周期輪轉(zhuǎn)中完成。
對(duì)于通威而言，在順境中未雨綢繆，總歸好于在錯(cuò)失技術(shù)機(jī)遇后失去抗風(fēng)險(xiǎn)能力。雖然，這種未雨綢繆的舉動(dòng)會(huì)讓它失去一些“朋友”，但在商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，也有一句老話，沒有永遠(yuǎn)的朋友，只有永遠(yuǎn)的利益。
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