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最近稍微留心一下，身邊大大小小的新能源公司都在玩融資。前文曾經(jīng)做過一個統(tǒng)計，不少老板輕輕松松的募到了資金，幾個月就有100多億元入賬。

在這個流行“現(xiàn)金為王”的時代，手里有木有融資，很快變成了一家企業(yè)的標(biāo)識之一，外界通過這種標(biāo)識來辨認(rèn)這家公司的所謂“實力”，也可能會讓其他合作伙伴有愉快的感受。所以，不少企業(yè)也在接二連三地發(fā)融資公告，以證自己真的有戲。

本文要談的YieldCo，是一種新的融資手段。不過，由于它太“NEW”，以至于國內(nèi)某些了解融資這點(diǎn)事的人聽說此時都似懂非懂。這東西也滿低調(diào)的，主要是沒啥現(xiàn)成的中國企業(yè)在用（后文會說明這是為神馬）。要了解它，就要花上一些功夫了。（嘉賓郭劍寒：美國紐約注冊律師，兼具中國律師資格，從事新能源行業(yè)多年。）

聊到這個話題，就先從此模式的定義談起吧。
在郭劍寒看來，它是一種收益導(dǎo)向(yield-oriented)的融資模式，由某母公司創(chuàng)設(shè)的持有一定規(guī)模資產(chǎn)，并將該資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流以股息(dividend)形式，按年或按季支付給股東的子公司，且多通過上市來公開募集資金。

與傳統(tǒng)上市公司不同，YieldCo的投資者，更關(guān)注公司現(xiàn)金流的長期穩(wěn)定，而非盈利能力的快速增長。YieldCo創(chuàng)設(shè)的核心目標(biāo)是募集低成本資金。

“我們以NRG Yield為例，來看看YieldCo的典型架構(gòu)。首先，母公司NRG Energy將其擬置入能源資產(chǎn)納入NRG Yield LLC旗下。其次，母公司創(chuàng)設(shè)NRG Yield(YieldCo)并上市募集資金，完成后公眾股東持有A類普通股，享有YieldCo的100%收益(economic interest)和44.7%投票權(quán)，母公司則持有B類普通股，不享有YieldCo收益但享有55.3%投票權(quán)，能對YieldCo實施控制。再次，YieldCo用募集到的低成本資金獲得NRG Yield LLC的100%A類份額，成為NRG Yield LLC的獨(dú)家管理人并享有其44.7%收益，母公司則持有NRG Yield LLC的100%B類份額并享有其55.3%收益。最后，實際控制能源資產(chǎn)的NRG Yield LLC可以用該筆資金補(bǔ)充流動資金、置換高成本融資或用于項目建設(shè)。”

在這一架構(gòu)下，母公司通過55.3%投票權(quán)對YieldCo實施控制，同時通過在NRG Yield LLC中的B類份額獲得資產(chǎn)55.3%收益。YieldCo通過成為NRG Yield LLC的獨(dú)家管理人實現(xiàn)對資產(chǎn)的控制，并通過LLC的轉(zhuǎn)嫁稅收實體功能(即LLC層面不繳所得稅)，將其享有的資產(chǎn)44.7%收益?zhèn)鲗?dǎo)給公眾股東。