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備受市場關(guān)注的鋰電池“一哥”寧德時(shí)代2021中報(bào)業(yè)績終于揭曉。

8月25日晚間，寧德時(shí)代披露2021年半年度報(bào)告，財(cái)報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入440.75億元，同比增長134.07%；凈利潤44.84億元，同比增長131.45%；扣非凈利潤39.18億元，同比增長184.64%。

相較于一季度19.54億元的凈利潤，二季度凈利潤25.3億元，環(huán)比增長129%，這也是寧德時(shí)代歷史上最佳單季利潤成績。

梳理此次中報(bào)，寧德時(shí)代在其中“隱藏”的五大看點(diǎn)值得行業(yè)關(guān)注：

一、動(dòng)力電池毛利率下滑，儲(chǔ)能系統(tǒng)毛利率提升驚人

財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)銷售收入為304.51億元，同比增長125.94%；儲(chǔ)能系統(tǒng)銷售收入46.93億元，同比增長727.36%；鋰電池材料銷售收入為49.86億元，同比增長303.89%。

從銷售收入來看，動(dòng)力電池系統(tǒng)仍是寧德時(shí)代的主要收入來源，但從同比增長率來看，動(dòng)力電池系統(tǒng)恰是三大業(yè)務(wù)中最低的。

再來看毛利率，公告顯示，2021年上半年，寧德時(shí)代整體毛利率微升0.1%至27.26%。整體毛利率變化不大，主要是因?yàn)閯?dòng)力電池系統(tǒng)毛利率下滑，而略有增長則是由于儲(chǔ)能系統(tǒng)毛利率獲得了驚人的提升。具體如下：

動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率為23.00%，同比下降3.50%。

而儲(chǔ)能系統(tǒng)毛利率高達(dá)36.60%，更是實(shí)現(xiàn)了12.00%的同比增長率，并且，在去年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的營收增速達(dá)到218.56%，同樣遠(yuǎn)超其他任何業(yè)務(wù)。這意味著儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將成為寧德時(shí)代最有前景的市場。

鋰電池材料毛利率則為21.15%，同比增長2.06%。作為電池生產(chǎn)商，寧德時(shí)代這塊業(yè)務(wù)具體操作模式如下：其可將廢舊鋰離子電池中的鎳鈷錳鋰等有價(jià)金屬通過加工、提純、合成等工藝，生產(chǎn)三元前驅(qū)體等鋰離子電池材料，使鎳鈷錳鋰等資源實(shí)現(xiàn)循環(huán)利用；同時(shí)也可通過外購材料進(jìn)行鋰離子電池材料的加工生產(chǎn)。

二、產(chǎn)能利用率高達(dá)92.2%，已觸及天花板

根據(jù)公告，上半年寧德時(shí)代動(dòng)力電池及儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)能為65.45Gwh，在建產(chǎn)能92.5Gwh，產(chǎn)能利用率92.2%。

高達(dá)92.2%的產(chǎn)能利用率，一方面，說明寧德時(shí)代行業(yè)龍頭地位相當(dāng)?shù)胤€(wěn)固，簡而言之就是生意好。根據(jù)SNEResearch統(tǒng)計(jì)，2021年1-6月，全球動(dòng)力電池使用量為114.1GWh，同比增長155.1%，其中，全球前十動(dòng)力電池企業(yè)使用量占比為91.3%，寧德時(shí)代排名第一。2021年1-6月工信部公布的新能源車型有效目錄共2400余款車型，其中由公司配套動(dòng)力電池的有1200余款車型，占比約50%，是配套車型最多的動(dòng)力電池廠商。

另一方面，說明寧德時(shí)代的產(chǎn)能已觸及天花板?；诖耍瑢幍聲r(shí)代加大了擴(kuò)產(chǎn)步伐投入。

目前，寧德時(shí)代已規(guī)劃8大獨(dú)資生產(chǎn)基地，分別是寧德章灣區(qū)(東僑/湖東/湖西)、寧德車?yán)餅?、寧德福鼎、青海西寧、江蘇溧陽、四川宜賓、廣東肇慶和德國圖林根，合計(jì)規(guī)劃產(chǎn)能超過410GWh，預(yù)計(jì)到今年年底產(chǎn)能將超過94.5GWh。

同時(shí)，寧德時(shí)代還與上汽、一汽、廣汽、東風(fēng)、吉利等車企投建了合資工廠，總產(chǎn)能超過145GWh，預(yù)計(jì)到今年年底合資公司產(chǎn)能可達(dá)42GWh。

此外，8月12日，寧德時(shí)代拋出擬募資高達(dá)582億元的定增計(jì)劃，用于7個(gè)募投項(xiàng)目，其中419億元用于5個(gè)鋰離子電池相關(guān)產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，根據(jù)公告，鋰離子電池新增產(chǎn)能合計(jì)137GWh，儲(chǔ)能柜新增產(chǎn)能30GWh。

三、“儲(chǔ)能+鈉離子電池+投資”成新賽道

動(dòng)力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率下降，則意味著寧德時(shí)代開辟新的賽道勢在必行。

顯然，寧德時(shí)代自身也已經(jīng)意識到了這一點(diǎn)。在公告中，其明確指出，近年來，鋰離子電池市場快速發(fā)展，不斷吸引新進(jìn)入者通過直接投資、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或收購兼并等方式參與競爭，同時(shí)現(xiàn)有鋰電池企業(yè)亦紛紛擴(kuò)充產(chǎn)能，市場競爭日益激烈，公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展將面臨一定的市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

并且，鋰離子動(dòng)力電池行業(yè)的技術(shù)更新速度較快，公司如果不能始終保持技術(shù)水平行業(yè)領(lǐng)先并持續(xù)進(jìn)步，市場競爭力和盈利能力可能會(huì)受到影響。

當(dāng)然，寧德時(shí)代早已有所行動(dòng)。寧德時(shí)代官方將其企業(yè)戰(zhàn)略劃分為三大發(fā)展方向，并且也是沿著這些方向進(jìn)行投資的。

半年報(bào)中毛利率增長最高的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)也被納入“以可再生能源和儲(chǔ)能為核心，實(shí)現(xiàn)固定式化石能源替代”這一企業(yè)戰(zhàn)略。按照寧德時(shí)代董事長曾毓群的說法：“在儲(chǔ)能跟發(fā)電領(lǐng)域，尤其是新型的太陽能電池方面，能夠結(jié)合，然后能夠把固定式的化石能源把它替代掉。”

實(shí)際布局方面，寧德時(shí)代2018年就聯(lián)手福建投資開發(fā)集團(tuán)和中國電建集團(tuán)下設(shè)公司共同成立了晉江閩投電力儲(chǔ)能科技有限公司，并且，寧德時(shí)代還與國網(wǎng)綜合能源成立兩家合資公司，與科士達(dá)成立合資公司（儲(chǔ)能項(xiàng)目已經(jīng)開工）。去年底還以2.21億元入股儲(chǔ)能領(lǐng)域上市公司永福股份，成為其第三大股東，今年雙方還合資成立了“時(shí)代永福”，探索“光伏+儲(chǔ)能”模式。

鈉離子電池則是寧德時(shí)代所說的保持技術(shù)水平領(lǐng)先的關(guān)鍵“武器”。7月29日，寧德時(shí)代正式發(fā)布第一代鈉離子電池，官方介紹稱電芯單體能量密度已經(jīng)達(dá)到160Wh/kg，基于該產(chǎn)品，其還創(chuàng)新開發(fā)出鋰鈉混搭電池包。

值得一提的是，在寧德時(shí)代發(fā)布半年報(bào)的前幾個(gè)小時(shí)，鈉離子電池也迎來了政策層面的好消息。8月25日，工信部答復(fù)政協(xié)第十三屆全國委員會(huì)第四次會(huì)議第4815號（工交郵電類523號）提案稱，有關(guān)部門將支持鈉離子電池加速創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，支持先進(jìn)產(chǎn)品量產(chǎn)能力建設(shè)。同時(shí)，根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程適時(shí)完善有關(guān)產(chǎn)品目錄，促進(jìn)性能優(yōu)異、符合條件的鈉離子電池在新能源電站、交通工具、通信基站等領(lǐng)域加快應(yīng)用；通過產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新，推動(dòng)鈉離子電池全面商業(yè)化；科技部將在“十四五”期間實(shí)施“儲(chǔ)能與智能電網(wǎng)技術(shù)”重點(diǎn)專項(xiàng)，并將鈉離子電池技術(shù)列為子任務(wù)，以進(jìn)一步推動(dòng)鈉離子電池的規(guī)?；?、低成本化，提升綜合性能。

投資方面，根據(jù)2021年中報(bào)，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)投資收益1.17億元，雖然占利潤總額的比例尚不算高，但今年以來寧德時(shí)代加大了投資力度，截至7月27日，寧德時(shí)代已經(jīng)進(jìn)行了逾457億元的投資“理財(cái)”。

四、隱藏利潤

在寧德時(shí)代的2021中報(bào)中，有可能隱藏利潤有三個(gè)科目，分別是銷售費(fèi)用、遞延收益、計(jì)提資產(chǎn)減值。

根據(jù)公告，上半年寧德時(shí)代銷售費(fèi)用為15.93億元，同比增長101.13%，變動(dòng)原因則是計(jì)提的售后服務(wù)增長。說明寧德時(shí)代有提前確認(rèn)部分銷售費(fèi)用的可能。

遞延收益方面，公告顯示，寧德時(shí)代上半年遞延收益為64億元，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助卻只有6.42億元，這一塊也是隱藏利潤最多的地方。

發(fā)布中報(bào)的同日，寧德時(shí)代還公告了2021年半年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，公司2021年半年度對相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)和信用減值準(zhǔn)備總額為81737.04萬元，對應(yīng)減少公司2021年半年度利潤總額81737.04萬元。其中，計(jì)提應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備6325.39萬元、計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備60411.65萬元、計(jì)提長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備1.5億元。

五、十大股東中五家減持

根據(jù)財(cái)報(bào)，寧德時(shí)代前十大股東中有五個(gè)在二季度減持。包括深圳市招銀叁號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、高瓴資本管理有限公司-中國價(jià)值基金（交易所）、湖北長江招銀動(dòng)力投資合伙企業(yè)（有限合伙）、西藏鴻商資本投資有限公司、寧波梅山保稅港區(qū)博瑞榮合投資合伙企業(yè)（有限合伙），分別減持1145.2萬股、798.9萬股、1063萬股、1327.3萬股、175.4萬股。

不過，香港中央結(jié)算有限公司持股比例小幅上升，由一季度的6.53%上升到6.65%。

按照寧德時(shí)代第二季度股價(jià)均價(jià)391元/股計(jì)算，上述五位股東通過減持分別套現(xiàn)44.78億元、31.28億元、41.56億元、51.9億元和6.86億元。

這一變動(dòng)反映出投資者認(rèn)為寧德時(shí)代的估值過高，短期內(nèi)上漲的空間有限。

有意思的是，盡管高瓴資本旗下交易所減持了，但寧德時(shí)代7月27日與北京高瓴裕清投資管理有限公司等合作方簽署了《合伙協(xié)議》。寧德時(shí)代作為有限合伙人之一，參與投資北京高瓴裕潤股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），認(rèn)繳出資金額為人民幣3億元。

總結(jié)

客觀來看，寧德時(shí)代在2021年第二季度繼續(xù)保持了賺錢能力，而2021年其一路狂飆的股價(jià)也側(cè)面證實(shí)了市場的看好。

今日（8月26日）開盤，寧德時(shí)代股價(jià)一度漲超5%，最高達(dá)558.94元/股。截至午間收盤，寧德時(shí)代股價(jià)稍有回落，報(bào)527.56元/股，下降2.68元/股或0.51%，總市值1.23萬億元。

原標(biāo)題：寧德時(shí)代半年報(bào)五大“隱藏”看點(diǎn)