投資建議:
我們維持此前對(duì)于光伏板塊的反轉(zhuǎn)觀點(diǎn),四季度的搶裝有望繼續(xù)改善供需格局,光伏行情仍將持續(xù)。我們維持強(qiáng)烈推薦航天機(jī)電、隆基股份,維持推薦特變電工、中利科技、東方日升、海潤光伏、陽光電源、中環(huán)股份等。
要點(diǎn)
國內(nèi)多項(xiàng)光伏政策密集出臺(tái)。國家發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)改委關(guān)于發(fā)揮價(jià)格杠桿作用促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》與《國家發(fā)改委關(guān)于調(diào)整可再生能源電價(jià)附加標(biāo)準(zhǔn)與環(huán)保電價(jià)的有關(guān)事項(xiàng)的通知》,工信部發(fā)布《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》,國家能源局發(fā)布《光伏電站項(xiàng)目管理暫行辦法》,財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于光伏發(fā)電增值稅政策的通知》,這些政策從光伏電價(jià)與資金、行業(yè)制造規(guī)范、光伏電站項(xiàng)目等多方面推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。
西部地面電站投資收益可觀。在0.9元/kWh、0.95元/kWh、1元/kWh三類區(qū)域上網(wǎng)電價(jià)下,全國大部分地區(qū)的光伏電站普遍具有投資吸引力;增值稅即征即退50%,將使得光伏電站項(xiàng)目的內(nèi)部回報(bào)率提高1-2個(gè)百分點(diǎn)。四季度的搶裝潮可以期待,這一點(diǎn)已經(jīng)在我們的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研中得到驗(yàn)證。備案制將取代核準(zhǔn)制,有利于降低光伏項(xiàng)目的審批時(shí)間和成本,提高光伏電站的建設(shè)規(guī)模和建設(shè)速度。
東部分布式推廣潛力巨大。0.42元/kWh的度電補(bǔ)貼使得分布式在理論上具有投資吸引力,基于試點(diǎn)摸索的考慮,國家推廣分布式從示范區(qū)開始;同時(shí),分布式的融資環(huán)境也將迎來大幅改善,但分布式的商業(yè)模式仍需進(jìn)一步探索。我們預(yù)計(jì)2014-2015年,分布式光伏的商業(yè)模式將日趨成熟,那么分布式光伏的巨大潛力將得到有效釋放,行業(yè)將迎來爆發(fā)式的增長(zhǎng)。
補(bǔ)貼資金保障大幅提高?？稍偕茉措妰r(jià)附加標(biāo)準(zhǔn)由0.8分/kWh提高到1.5分/kWh,將徹底打消市場(chǎng)對(duì)于補(bǔ)貼資金的疑慮。此前光伏電站補(bǔ)貼延遲發(fā)放的問題已有改觀的跡象。
制造規(guī)范力阻新產(chǎn)能擴(kuò)張?！豆夥圃煨袠I(yè)規(guī)范條件》對(duì)于企業(yè)的產(chǎn)能、研發(fā)費(fèi)用、技術(shù)要求設(shè)定了門檻,將有效阻止非高效產(chǎn)能的擴(kuò)張;而醞釀推出的《光伏企業(yè)兼并重組實(shí)施意見》將有力地推動(dòng)光伏企業(yè)的兼并重組,加速行業(yè)去產(chǎn)能的進(jìn)程。
風(fēng)險(xiǎn)因素:政策執(zhí)行不達(dá)預(yù)期;地面電站并網(wǎng)或發(fā)電量不達(dá)預(yù)期;分布式項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期;海外貿(mào)易壁壘。
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