林洋電子與東軟合作,基于東軟
光伏電站監(jiān)控系統(tǒng)進(jìn)行光伏電站監(jiān)控的研究和提升,合作研發(fā)光伏電站運(yùn)維平臺,合作開拓在光伏電站運(yùn)維及能源互聯(lián)運(yùn)營方面的商業(yè)機(jī)會。這將大幅提升公司在光伏電站監(jiān)控、運(yùn)維平臺的研發(fā)能力,提升公司光伏電站的監(jiān)控、運(yùn)維能力,推動公司開拓能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)公司將以電能表、光伏電站為基礎(chǔ)、以電站監(jiān)控運(yùn)維平臺為支撐,積極打造能源互聯(lián)、能源運(yùn)營平臺,積極切入售電側(cè),打造微電網(wǎng),提供電能服務(wù),預(yù)計(jì)公司將有望成為東部光伏電站運(yùn)營、電能服務(wù)龍頭。
當(dāng)前,部分省市已將電能表運(yùn)維業(yè)務(wù)外包,公司作為國內(nèi)電能表技術(shù)領(lǐng)先、質(zhì)量可靠的供應(yīng)商,隨著電改的推進(jìn),有望在電能表運(yùn)維市場中占據(jù)重要份額,并有望提取用戶數(shù)據(jù),為公司能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)提供重要的數(shù)據(jù)支持。
2、電能表及終端產(chǎn)品利潤穩(wěn)定,未來幾年電能表看點(diǎn)在海外市場.
2014年,公司收入及利潤增長主要來自電能表、用電信息管理系統(tǒng)及終端。但由于期內(nèi)新能源板塊處于建設(shè)投入期,相關(guān)費(fèi)用投入較多,對整體利潤產(chǎn)生一定影響。
未來幾年,在國內(nèi)電能表市場,公司收入將趨于穩(wěn)定。公司2014年中標(biāo)量較2013年增加30%以上,在國網(wǎng)集中招標(biāo)中中標(biāo)量行業(yè)第一,部分訂單將于2015年結(jié)算,考慮到農(nóng)網(wǎng)改造對電能表的需求,考慮到電能表的更新,預(yù)計(jì)未來幾年招標(biāo)量保持穩(wěn)定,每年約8000-9000萬臺。近日,公司公告預(yù)中標(biāo)電能表及電能終端6.23億元,也將確保公司電能表利潤保持穩(wěn)定。
未來幾年,在國際電能表市場,公司收入將快速增長。公司收購立陶宛“ELGAMA-ELEKTRONIKALtd”15%股份,ELGAMA公司具備歐盟多種資質(zhì)認(rèn)證,預(yù)計(jì)可年產(chǎn)60萬臺智能電表;在公司的支持下,ELGAMA將迅速擴(kuò)大產(chǎn)能,并搶占?xì)W洲和中東市場。預(yù)計(jì)公司未來可能繼續(xù)收購部分股權(quán),實(shí)現(xiàn)控股。由于公司電能表產(chǎn)量大、管理完善,公司成本明顯低于國外同行,預(yù)計(jì)未來幾年公司電能表海外銷量將高速增長。由于海外市場毛利略高于國內(nèi)市場,海外市場帶動公司業(yè)績穩(wěn)步提升。
3、在手權(quán)益裝機(jī)149MW,預(yù)計(jì)2015-2017年每年新增500MW,大幅提升利潤。
公司2014年進(jìn)入光伏電站建設(shè)運(yùn)營領(lǐng)域,通過收購或自建,裝機(jī)快速發(fā)展。預(yù)計(jì)截至2015年4月1日,公司并網(wǎng)裝機(jī)約180MW,其中權(quán)益裝機(jī)將有約149MW??紤]到當(dāng)前并購資金為公司自有,此部分裝機(jī)將大幅提升公司2015年利潤,預(yù)計(jì)將為2015年帶來1.5億元的利潤。
公司資金充沛。2015年1季度末資產(chǎn)負(fù)債率30.4%,在手貨幣資金6.6億元,理財(cái)產(chǎn)品等其它流動資產(chǎn)2.3億元;同時(shí),考慮非公開發(fā)行募集的不超過18億元資金;考慮電能表業(yè)務(wù)、已并網(wǎng)光伏電站將為2015年帶來5-6億元利潤。我們預(yù)計(jì),到2015年底,公司將有30億元左右資金開發(fā)電站,按照30%的自有資金比例,能夠支撐超過1GW的光伏電站裝機(jī)。
公司還與中國銀行南通分行簽訂全面戰(zhàn)略合作協(xié)議,中國銀行南通分行為公司及下屬公司相關(guān)業(yè)務(wù)的開展提供三年內(nèi)累計(jì)不超過50億元的意向性融資授信額度支持。與此,公司也可能多方式融資,保障發(fā)展資金,確保公司有良好的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。
公司儲備項(xiàng)目眾多,簽訂的協(xié)議權(quán)益裝機(jī)達(dá)1.2GW,即使不簽訂新的電站開發(fā)協(xié)議,僅公司當(dāng)前儲備的項(xiàng)目,已能夠滿足未來2年的發(fā)展規(guī)劃。近日,公司還公告與華為簽訂3年不少于1.5GW
光伏逆變器合作協(xié)議,標(biāo)志著公司光伏電站建設(shè)將提速。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年每年新增裝機(jī)500MW左右,預(yù)計(jì)到2017年底,公司并網(wǎng)裝機(jī)將達(dá)1.5GW,預(yù)計(jì)2015-2017年將成為公司光伏業(yè)務(wù)的業(yè)績爆發(fā)期。
4、國家大力支持光伏行業(yè),利好政策不斷,行業(yè)長期看好。
過去幾年國內(nèi)光伏行業(yè)裝機(jī)在政策支持下,快速增長。2011年-2014年我國新增光伏裝機(jī)容量分別為2.5GW,5.0GW,12GW,10.6GW。2015年3月17日,能源局發(fā)布文件,明確2015年裝機(jī)17.8GW,相比2014年增長68%;明確4月、7月、10月對光伏電站完成情況進(jìn)行跟蹤、考核、調(diào)劑、調(diào)整,對建設(shè)進(jìn)度快的地區(qū)適度追加規(guī)模指標(biāo),對未將新增建設(shè)規(guī)模落實(shí)到具體項(xiàng)目的地區(qū)進(jìn)行調(diào)減;明確
光伏扶貧試點(diǎn)省區(qū)安排專門規(guī)模用于光伏扶貧試點(diǎn)縣的配套光伏電站建設(shè)。
在2015年兩會上,李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中明確要大力發(fā)展
光伏發(fā)電。2014年12月24日,國家能源局連發(fā)三文扶持光伏產(chǎn)業(yè);在2015年能源工作會議上,能源局明確表態(tài)“大力發(fā)展太陽能發(fā)電”,而2013年底的能源工作會議的提法是“加快發(fā)展太陽能發(fā)電”。我們認(rèn)為光伏行業(yè)迎來最好的政策期,利好還將不斷出臺,光伏行業(yè)將繼續(xù)高增長。
5、LED業(yè)務(wù)迎來快速發(fā)展.
2014年,公司LED業(yè)務(wù)快速發(fā)展,林洋照明榮獲中國照明行業(yè)百強(qiáng)企業(yè)稱號。2014年,公司LED工程業(yè)務(wù)合同額、大客戶業(yè)務(wù)合同額分別突破億元;營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)1.5億元,同增接近300%,在主營收入中的占比為6.92%;同時(shí),公司外貿(mào)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)零突破,在中東、巴西等市場取得首單,未來公司LED業(yè)務(wù)將持續(xù)高速增長。
6、盈利預(yù)測與評級.
公司2014年年報(bào)明確,2014年利潤分配將在2014年以后年度進(jìn)行分配,董事會提議2015年中期進(jìn)行一次利潤分配。同時(shí),公司正在進(jìn)行非公開發(fā)行,預(yù)計(jì)發(fā)行完畢后,將更能推動公司發(fā)展。
公司電能表收入有望穩(wěn)步增長,現(xiàn)金充沛、光伏業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長,受益能源互聯(lián)網(wǎng),有望打造新的增長點(diǎn),LED業(yè)務(wù)快速突破。預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為1.57元、2.12元、2.67元,對應(yīng)估值分別為25倍、19倍、15倍,維持“買入”評級。
7、風(fēng)險(xiǎn)提示電能表銷量低于預(yù)期,公司光伏裝機(jī)增速低于預(yù)期,公司能源互聯(lián)網(wǎng)開拓低于預(yù)期。
愛康科技:互聯(lián)網(wǎng)+電站,專業(yè)光伏金融平臺雛形初現(xiàn)
公司發(fā)布《關(guān)于本次非公開發(fā)行股票預(yù)案修訂情況的公告》,同時(shí)《關(guān)于投資設(shè)立子公司推進(jìn)公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的公告》,定增方案從原來20億元增加至47億元,募投項(xiàng)目由550MW擴(kuò)展至640MW。此外公司將成立運(yùn)維、評級、保險(xiǎn)、融資公司深挖電站后市場,在此基礎(chǔ)上有望形成光伏專業(yè)金融平臺公司。
募集資金擴(kuò)大光伏資產(chǎn),奠定光伏專業(yè)金融公司的基礎(chǔ):目前公司在手項(xiàng)目是510.43MW光伏電站,其中主要以地面電站為主,募集資金用于640MW的電站項(xiàng)目,今年不會低于700MW的項(xiàng)目,16年將成為1.2GW的光伏電站運(yùn)營商。當(dāng)有了一定量的光伏資產(chǎn),才能快速有效的進(jìn)行光伏后電站市場的金融創(chuàng)新,從而形成服務(wù)自己的金融公司。
公司不止定位于解決自己的公司融資問題,而且希望成為專業(yè)光伏金融平臺:EPC+運(yùn)維,金融平臺風(fēng)控基礎(chǔ):單純的金融企業(yè)不僅缺乏對光伏電站風(fēng)險(xiǎn)的理解也缺乏對光伏電站運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的控制能力,這樣將高估風(fēng)險(xiǎn)抬高資金成本。光伏建設(shè)與運(yùn)維的差別直接決定的資產(chǎn)的質(zhì)量,愛康科技負(fù)責(zé)運(yùn)營維護(hù),愛康工程負(fù)責(zé)高質(zhì)量的EPC,從全生命周期來控制資產(chǎn)質(zhì)量與風(fēng)險(xiǎn)。這樣對風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)將更加準(zhǔn)確,短期可以為金融企業(yè)服務(wù),長期可以形成專門服務(wù)光伏的銀行。
電站評級與保險(xiǎn),金融平臺重要組成:公司利用其對風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的能力,將保險(xiǎn)與評級結(jié)合,有望樹立權(quán)威性,構(gòu)建平臺式的生態(tài)圈。P2P與ABS,光伏金融平臺的核心:公司在金融工具ABS和P2P應(yīng)用上有豐富經(jīng)驗(yàn)。綠電寶(P2P)資金將應(yīng)用于建設(shè)期,ABS將應(yīng)用于運(yùn)營期。建設(shè)期融資可以承受高利率,但資金到位時(shí)間需要及時(shí),P2P克服了銀行放款速度慢的問題。運(yùn)營期需要匹配低風(fēng)險(xiǎn)資金,而通過ABS,公司可以實(shí)現(xiàn)光伏電站對符合該特性的接保險(xiǎn)資金。
可進(jìn)可退的戰(zhàn)略布局:成立運(yùn)維、保險(xiǎn)和融資公司,能夠幫助自身電站發(fā)展,形成賺取息差的金融企業(yè),每瓦收益提高0.13元。同時(shí)可以融資服務(wù)為核心,形成金融平臺,從客戶處獲得每瓦0.08元。