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今年1月5日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司分拆規(guī)則（試行）》，整合之前境內(nèi)外分拆上市規(guī)則，統(tǒng)一境內(nèi)外監(jiān)管要求，明確和完善分拆條件等（全文附后）。今年以來，已先后有近百家A股上市公司官宣分拆上市計劃。

分拆子業(yè)務(wù)上市的利弊，每家公司各不同，一句兩句說不清楚。但對于天合光能的投資者來說，就因?yàn)橐粍t分拆分布式業(yè)務(wù)的傳聞，吃了一碗大面。天合光能受此影響股價暴跌，當(dāng)天最大跌幅13.3%。

就此，12月6日中午，一家媒體以投資人身份聯(lián)系天合光能投資者關(guān)系部門。相關(guān)人士稱，可以關(guān)注公告，目前沒有這個情況。該人士同時表示，如果要分拆，公司肯定會發(fā)公告的，不可能密而不告的。

盡管聲稱“沒有這個情況”，但市場顯然不太相信。當(dāng)天下午，天合光能仍放量下跌，最終以跌11%報收。

到了晚間，事情又有進(jìn)展，公司發(fā)布一則澄清說明公告：

“天合光能股份有限公司于2022年12月6日關(guān)注到有媒體報道公司分布式業(yè)務(wù)下屬子公司分拆上市事項，為便于廣大投資者了解公司相關(guān)情況，公司特此澄清說明如下：截至本公告日，公司分布式業(yè)務(wù)下屬子公司未來是否分拆上市尚處于前期初步論證階段，尚不存在具體實(shí)施方案，公司尚未履行董事會等審批決策程序。后續(xù)公司將根據(jù)法律法規(guī)要求，結(jié)合市場環(huán)境及分布式業(yè)務(wù)下屬子公司的運(yùn)營情況等因素綜合考慮是否推進(jìn)該分拆事項。該事項在能否實(shí)施、具體實(shí)施方案以及實(shí)施時點(diǎn)上均存在重大不確定性。請廣大投資者理性投資，注意風(fēng)險。公司將根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)則及時履行信息披露義務(wù)。”

不知這個“尚處于前期初步論證階段”的階段，究竟應(yīng)該如何定義。但至少和此前公司的回應(yīng)，澄清公告的話風(fēng)已經(jīng)有所不同——有這回事，正在前期論證。

如果沒有分拆分布式業(yè)務(wù)的計劃甚至想法，簡單直接否認(rèn)無疑是最好的，可以迅速平息市場傳聞。那么，天合光能為什么要如此澄清呢？

筆者推測，這是因?yàn)樵?2月6日這一天，上交所注意到相關(guān)市場傳聞，向天合光能及相關(guān)方發(fā)出了監(jiān)管函，具體如下：

標(biāo)題：關(guān)于天合光能股份有限公司有關(guān)市場傳聞事項的監(jiān)管工作函

證券代碼：688599

證券簡稱：天合光能

監(jiān)管類型：監(jiān)管工作函

涉及對象：上市公司，中介機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員

處分日期：2022-12-06

處理事由：關(guān)于天合光能股份有限公司有關(guān)市場傳聞事項的監(jiān)管工作函

監(jiān)管函的涉及對象中的上市公司自然是天合光能，那“中介機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員”又是什么呢？這個，其實(shí)有著清晰的定義。

監(jiān)管工作函中的“中介機(jī)構(gòu)”，通常意義上是指證券市場中介機(jī)構(gòu)，即為證券的發(fā)行與交易提供服務(wù)的各類機(jī)構(gòu)。主要分為兩類：

一類是證券公司，就是券商。

還有一類就是證券服務(wù)機(jī)構(gòu)，是指依法設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu)，主要包括證券登記結(jié)算公司、證券投資咨詢公司、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所和證券信用評級機(jī)構(gòu)等。

因?yàn)楣緵]有披露更多信息，只能大致猜測，與天合光能有合作關(guān)系的券商，針對分拆分布式業(yè)務(wù)，已經(jīng)在幫助公司做“前期初步論證”工作了。因?yàn)槭玛P(guān)重大，這項工作本來應(yīng)該保密進(jìn)行，至少是目前還遠(yuǎn)沒有到可以披露的階段。但是，不知哪一環(huán)出了問題，走漏了消息，給市場造成了情緒恐慌，帶崩了股價。

公告一發(fā)布，天合光能在一些投資者社區(qū)的熱度，一下子上升到首位。

光伏制造業(yè)務(wù)和電站業(yè)務(wù)是打包在一起上市還是分拆上市，每家公司都有自己的戰(zhàn)略考量，上市公司大股東和中小投資者所站的角度、算賬的邏輯也不一樣?？杀鹊穆』G能、晶澳科技等公司，電站業(yè)務(wù)均在現(xiàn)有上市公司體系內(nèi)。

從財務(wù)角度，分拆子公司上市，會稀釋母公司所持有的子公司股權(quán)，從而造成母公司合并報表內(nèi)的歸母凈利潤部分被稀釋，歸母凈資產(chǎn)也會相應(yīng)減少，有可能會帶來母公司的估值下降。但從分拆后兩家上市公司的市值相加，可能會比原來要高。

天合光能傳聞要分拆的分布式業(yè)務(wù)，是一項好業(yè)務(wù)。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，今年前三季度，我國分布式光伏新增裝機(jī)35.33GW，占總新增裝機(jī)的67.2%?！吨袊植际焦夥袠I(yè)發(fā)展白皮書2022》則預(yù)計，今年國內(nèi)分布式新增 52GW，未來三年將實(shí)現(xiàn)50-65GW的年新增裝機(jī)。

關(guān)于分布式業(yè)務(wù)，天合光能在今年半年報中有所披露：

“智慧分布式光伏原裝系統(tǒng)業(yè)務(wù)憑借成熟的金融配套服務(wù)、完善的渠道開拓與管理體系及數(shù)字化智能云服務(wù)系統(tǒng)，多年連續(xù)獲得高品質(zhì)口碑，已成為公司業(yè)績新增長極。

報告期內(nèi)，（公司）與多家央國企大客戶形成年度戶用項目合作協(xié)議。上半年，分布式光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)出貨超2.2GW，于報告期末有1500 家以上經(jīng)銷商合作伙伴，渠道成長態(tài)勢良好。與此同步，公司也啟動布局海外示范地區(qū)分布式光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)，希望能將國內(nèi)優(yōu)秀業(yè)務(wù)實(shí)踐進(jìn)一步拓展至國外，尋求新的發(fā)展。”

自2020年以來，天合光能的發(fā)電業(yè)務(wù)及運(yùn)維業(yè)務(wù)營收、利潤占比雖不大，卻一直保持在60%以上，是該公司毛利最高的業(yè)務(wù)板塊。

天合光能自2020年6月10日掛牌上市，離上市滿三年，還有半年時間，先準(zhǔn)備起來也實(shí)屬正常吧。

附：

原標(biāo)題：天合光能回應(yīng)分拆上市傳聞！