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并網(wǎng)與消納難題接踵而至，一路狂飆突進的分布式光伏來到發(fā)展的十字路口。2024年，可謂是中國分布式光伏市場的動蕩期與分水嶺。在此背景下，光伏龍頭天合光能（688599.SH）調整了旗下分布式業(yè)務的上市計劃。

天合光能12月8日晚間公告，決定終止籌劃分拆控股子公司天合富家能源股份有限公司（下稱天合富家，原名為江蘇天合智慧分布式能源有限公司）上市事宜。公告稱，此舉是公司結合行業(yè)發(fā)展趨勢和自身優(yōu)勢所做出的戰(zhàn)略性決策。公司將從傳統(tǒng)的光伏產(chǎn)品制造商轉型升級為光伏及儲能智慧能源整體解決方案提供商，基于各種應用場景為不同客戶提供精準性、差異化的解決方案。

“天合富家的分布式系統(tǒng)業(yè)務和運維業(yè)務是最貼近終端并為客戶提供全生命周期服務的板塊，該板塊將成為公司解決方案發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，并與其他產(chǎn)品業(yè)務板塊充分融合。”天合光能還稱，終止分拆上市不會對現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務狀況產(chǎn)生重大不利影響。

天合光能現(xiàn)擁有光伏組件、儲能系統(tǒng)、分布式系統(tǒng)、分布式運維、光伏支架等業(yè)務板塊，天合富家的分拆上市謀劃已久。2023年4月，天合光能宣布分拆計劃，彼時強調天合富家的業(yè)務領域、運營方式與公司其他業(yè)務之間具有較高的獨立性，分拆上市有利于實現(xiàn)其與資本市場的直接對接和融資渠道的拓寬。擔任天合富家董事長的高海純，是天合光能實際控制人、董事長高紀凡之女。

綜合天合光能官網(wǎng)及其財報數(shù)據(jù)，該公司的分布式光伏業(yè)務全球前二，國內(nèi)用戶市占率20%，上半年分布式系統(tǒng)業(yè)務出貨超3.2GW。同期天合富家的運維光伏電站規(guī)模已達14GW，同比增超80%。

但今年以來，國內(nèi)分布式光伏市場風云突變。

分布式光伏分為工商業(yè)和戶用兩類。過去，分布式光伏發(fā)電在電力系統(tǒng)中作為大電網(wǎng)、大機組的有益補充，扮演“小而美”的角色。但自2021年開始，分布式光伏連續(xù)趕超集中式光伏，占據(jù)光伏市場半壁江山。蜂擁而至的分布式光伏開始反噬電網(wǎng)安全，尤其是配網(wǎng)安全。多地不得不出臺新政，嚴控分布式光伏無序發(fā)展，引導其進入理性的投資軌道。

今年10月，國家能源局印發(fā)《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設管理辦法（征求意見稿）》，導致該市場的投資邏輯被顛覆。不僅如此，迅猛發(fā)展的光伏裝機正在快速推高電力系統(tǒng)消納成本，分布式光伏參與電力市場交易箭在弦上。全面入市后，分布式光伏將直面電價下行的收益風險。

與此同時，IPO和再融資政策趨緊及“新國九條”給分拆上市增添了不確定性。

在10月31日舉行的業(yè)績會上，天合光能管理層表示，2024年第三季度，公司分布式系統(tǒng)銷售量接近1GW，環(huán)比下降，主要原因是目前電力市場化進程還存在不確定性。截至9月底，公司分布式電站運維規(guī)模15.2GW，業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步上升，為公司提供穩(wěn)定的利潤和現(xiàn)金流。

“整體來看，公司的優(yōu)勢市場（美國）和優(yōu)勢板塊（戶用分布式）都面臨極強的外部不確定性，公司的選擇是減速入彎，不去承擔太多風險，所以三季度看到的是公司優(yōu)勢市場階段性減速的狀態(tài)。至于未來這些風險因素如何演變，減速策略是否正確，還需要時間去觀察。”管理層稱。

與天合光能相類似的上市公司涉分布式光伏業(yè)務“A拆A”，還有正泰電器（601877.SH）旗下的正泰安能和陽光電源（300274.SZ）旗下的陽光新能源。

2023年6月，正泰電器宣布擬將其控股子公司正泰安能數(shù)字能源（浙江）股份有限公司分拆至上交所主板上市。澎湃新聞注意到，在“正泰系”的諸多光伏資產(chǎn)中，正泰安能的增長速度最為迅猛，在高度分散的戶用光伏市場市占率第一，是正泰電器的重要利潤來源。據(jù)當時披露的分拆上市預案，正泰安能市場區(qū)域覆蓋山東、河南、河北、安徽、浙江等23個省份，近1200個區(qū)縣。同年9月，正泰安能遞交招股書，2024年6月完成第一輪問詢。

目前，正泰安能IPO的最新審核狀態(tài)已變更為中止（財報更新）。該公司人士向澎湃新聞介紹，上市進程仍在推進中。

陽光電源日前公告，控股子公司陽光新能源收到《證券過戶登記確認書》，已收購泰禾智能（603656.SH）約1877萬股的股份，占后者總股本的10.24%。在完成董事會改組后，陽光新能源將成為泰禾智能控股股東，曹仁賢為實際控制人。2023年底，陽光電源曾啟動陽光新能源分拆上市的前期籌備工作。在A股分拆上市遇冷的大環(huán)境下，此次收購被市場視作陽光電源“買殼”實現(xiàn)陽光新能源曲線上市。 

原標題：分布式光伏市場收益變數(shù)陡增，天合光能叫停分布式業(yè)務分拆上市