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去年以來，以碳酸鋰為代表的鋰電材料價格不斷攀升，加大了鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上下游的博弈，行業(yè)摩擦不斷，并大幅沖擊了鋰電企業(yè)的盈利水平。

此后鋰電上市公司一季度報告表明，一季度毛利率確實是低谷，也把股市的鋰電板塊砸出一個大坑。

二季度以來，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上下游完成新一輪博弈，上游材料價格分化，碳酸鋰價格高位企穩(wěn)，鋰電綜合成本居高不小，但終端需求強勁，表現(xiàn)出較強的成本韌性，鋰電環(huán)節(jié)也迎來喘息機會，毛利率逐漸回升。

鋰電行業(yè)摩擦趨緩，進入一個新的平衡狀態(tài)，各環(huán)節(jié)都在嘗試尋找自身最合適的產(chǎn)業(yè)話語權和毛利率水平。

上游材料價格分化，碳酸鋰成最強堡壘

碳酸鋰價格自去年底急速上漲之后，3月初以來維持在49萬元/噸左右的高位，磷酸鐵鋰正極材料價格維持在16萬元/噸左右的高位，時間已經(jīng)超過4個月。

三元正極材料（523）價格在4月中旬達到36萬元/噸以上，但隨著鎳、鈷、錳等資源價格的回落，目前回落到32萬元/噸左右，回落幅度約10%，但仍然遠高于去年同期16萬元/噸的水平。

電解液比較扎眼，由于產(chǎn)能釋放及原料供應充足，價格回落幅度較大，較今年初大幅回落38%，較去年同期下降約7%。

負極、隔膜、銅箔價格在去年小幅上漲之后，今年以來保持平穩(wěn)。負極材料隨著有效產(chǎn)能釋放及石墨化壓力緩解價格有望松動，但隔膜、銅箔由于產(chǎn)能周期分別長達24個月和36個月，未來2-3年將繼續(xù)供不應求。

在鋰電產(chǎn)業(yè)“大干快上”的背景下，由于局部產(chǎn)能失衡導致的價格調(diào)整逐步體現(xiàn)，三元材料、電解液已經(jīng)率先表演，其他材料最終都會趨于合理價格水平，時間取決于供需調(diào)整情況罷了。

總體而言，目前上游材料從全面緊張轉(zhuǎn)為局部緊張，并出現(xiàn)分化，碳酸鋰及磷酸鐵鋰保持高位，三元材料有所回落，電解液價格降幅較大，負極及隔膜短期保持穩(wěn)定，綜合成本仍然較高。

下游需求是支撐，動力與儲能輪番上陣

盡管鋰電行業(yè)對上游資源價格怨聲載道，但無助于價格回落，反而較長時間維持高位，恰恰證明了下游的價格承受力較強。存在就是道理，跟光伏硅料一樣一樣的。鋰電下游的價格承受力，源于近年強勁的需求增長，動力與儲能更是輪番上陣，共同承接上游的成本壓力。在動力電池方面：今年上半年，我國新能源汽車銷量同比增長120%，動力電池裝機量同比增長110%，特斯拉、小鵬、理想等電動汽車品牌更是紛紛提價。在儲能電池方面：今年一季度我國光伏裝機同比增長138%，儲能配套需求增加明顯；以磷酸鐵鋰電池為主的儲能系統(tǒng)招標價格也是水漲船高；海外能源危機預期更是刺激家庭儲能需求暴增，產(chǎn)品供不應求。

此外，不同的需求力度，也是造成上游材料分化的重要原因。目前，三元電池主要用于中高端乘用車及部分電動工具，而磷酸鐵鋰電池覆蓋了大型儲能、家庭儲能、工程機械、二輪車及中低端電動乘用車，尤其儲能市場規(guī)模較大且需求增長迅速，這也從需求端解釋了磷酸鐵鋰價格表現(xiàn)為何優(yōu)于三元電池。

我們一直強調(diào)一個產(chǎn)業(yè)邏輯：無論鋰電，還是光伏，行業(yè)邁過從0到1的階段，進入從1到N的階段，應用場景大幅拓展，需求不斷釋放，部分領域甚至呈現(xiàn)爆發(fā)之勢。

如今，強勁需求成為支撐行業(yè)發(fā)展的關鍵，同時也是造成產(chǎn)業(yè)鏈價格“亂象”的“罪魁禍首”。

鋰電環(huán)節(jié)競爭及毛利率回歸良性

目前，下游需求及買單愿望強烈，上游資源從全面緊張到局部緊張，為此中游鋰電環(huán)節(jié)的議價能力回升，逐步走出一季度議價能力低谷的困境。

為此，鋰電環(huán)節(jié)與上下游的摩擦也在緩解，受上游資源的干擾也在減弱。

實際上，目前部分鋰電企業(yè)在與下游客戶定價時，與碳酸鋰價格掛鉤，將關鍵價格擾動因素轉(zhuǎn)移到下游客戶。

在這個背景下，中游鋰電環(huán)節(jié)不斷調(diào)整自己的姿勢，尋求最佳合理毛利率區(qū)間，擺脫成本及市場困擾，但在碳酸鋰價格虎視眈眈及鋰電產(chǎn)能同質(zhì)化擴張的情況下，目前也很難有超額利潤，各家鋰電企業(yè)只能尋求符合自身競爭力的合理毛利率。關于毛利率的演化情況，相信在即將披露的鋰電上市公司半年報中將得到體現(xiàn)。從產(chǎn)業(yè)鏈博弈困境中走出來的鋰電企業(yè)，可以更多精力用于核心競爭力打造，包括技術創(chuàng)新、產(chǎn)品迭代和客戶優(yōu)化等，毛利率的影響因素也將從簡單粗獷的材料成本因素回歸核心競爭力。未來，盡管鋰電企業(yè)整體很難獲得超額利潤，毛利率整體維持低位合理水平，但頭部鋰電企業(yè)仍然可以通過更強的核心競爭力享受相對更高的毛利率水平，或者技術創(chuàng)新的階段性超額利潤，這個從近期部分鋰電企業(yè)的提價策略中就可見端倪。

近一年來，鋰電環(huán)節(jié)受上游材料成本的掣肘，毛利率一度受到打壓，不過在下游強勁需求的支撐下，毛利率逐漸扭轉(zhuǎn)。但是，在碳酸鋰供應緊張、鋰電產(chǎn)能同質(zhì)化擴張的背景下，鋰電環(huán)節(jié)短期仍然很難獲得超額利潤。

慶幸的是，肇始于材料成本大漲的產(chǎn)業(yè)鏈摩擦已經(jīng)趨緩，材料成本開始分化，鋰電環(huán)節(jié)毛利率有望走出材料成本束縛，回歸技術創(chuàng)新、產(chǎn)品迭代和客戶結構等核心競爭力，從而形成良性的價值導向。

如今，鋰電行業(yè)正在進入一個全新的發(fā)展狀態(tài)：下游需求強勁能夠適當消化并承受上游成本，上游材料則視局部供需情況動態(tài)收割下游，而中游鋰電池環(huán)節(jié)的整體毛利率趨于低位合理水平，上下游博弈逐漸良性。

原標題：鋰電行業(yè)摩擦趨緩，產(chǎn)業(yè)鏈進入新平衡