光伏發(fā)電的商業(yè)模式其實(shí)非常簡(jiǎn)單,無(wú)論是主業(yè)轉(zhuǎn)型還是初創(chuàng)企業(yè),并不具備多大的技術(shù)和專業(yè)經(jīng)驗(yàn)門檻。它并不需要很強(qiáng)的營(yíng)銷能力和品牌效應(yīng)去獲取很大的市場(chǎng)份額,也不需要出眾的研發(fā)實(shí)力去不斷地超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,更不需要擔(dān)心像火電和水電一樣,隨著煤價(jià)和來(lái)水量會(huì)上下波動(dòng)而陰晴圓缺。它是一個(gè)太陽(yáng)為你每天免費(fèi)打工的生意,只要有把面板鋪上,電網(wǎng)打通,就可以穩(wěn)定收錢的買賣。
所以這筆生意更像是一款金融產(chǎn)品,一張有息債券,而這些經(jīng)營(yíng)著電站的企業(yè)則更像是金融機(jī)構(gòu),最重要的能力是能拿到債券的供給(路條),以及長(zhǎng)期的便宜的資金。
通常,投資1GW的地面電站需要80億人民幣,有能力的企業(yè)能獲得銀行70%也就是56億的貸款。順利的話3個(gè)月完工并網(wǎng)發(fā)電。我國(guó)從東到西,年有效光照小時(shí)從1000小時(shí)到1800小時(shí)不等,平均按1400小時(shí)計(jì)算,一年發(fā)電14億度。按照目前國(guó)家和地方補(bǔ)貼之后平均1元的電費(fèi)上網(wǎng)計(jì)算,除去增值稅后,一年下來(lái)的收入大概有13億元,利潤(rùn)約4.6億元,凈利率35%。項(xiàng)目的IRR約15%,ROE大約為19%。
這張1GW的“債券”,價(jià)格80億元,期限25年,期間投資回報(bào)高達(dá)15%。怪不得巴菲特在這兩年利用低成本的保險(xiǎn)浮存金,在美國(guó)到處收購(gòu)光伏電廠。但這些“債券”的“質(zhì)量”也是會(huì)參差不齊的。發(fā)電小時(shí)數(shù)、電費(fèi)、貸款比例、貸款年限、利率等因素都會(huì)嚴(yán)重地影響到它的回報(bào)率。如果企業(yè)沒(méi)有能力從銀行貸到這70%的投資款,那么回報(bào)將從15%,下降到只有11%。
老巴的保險(xiǎn)資金成本大約只有3%,那他手中的電站IRR則高達(dá)19%。這對(duì)于股神來(lái)講是真真切切的高回報(bào)。但對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的投資人,我們可能更關(guān)心的是經(jīng)營(yíng)這些債券的“金融企業(yè)”,關(guān)系其利潤(rùn)增長(zhǎng)的速度以及對(duì)應(yīng)的市值。