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曾有人說：“光伏發(fā)電是個缺乏想象空間的行業(yè)。”這話不假。光伏電站的IRR不過10%出頭。不提暴利行業(yè)，只相比水處理、綠化等同類環(huán)保行業(yè)都顯得非常“屌絲”。

此外，光伏電站的發(fā)電能力會隨著組件自然衰減、熱斑、PID等問題而逐步下降。這和光伏制造業(yè)巨虧導致的銀行授信恐懼癥共同構成光伏電站運營公司在2013、2014連續(xù)兩年融資困難的主要原因。 2014年全年，行業(yè)都在圍繞著一個話題：“如何獲得資金，如何獲得低成本的資金？”

光伏融資困局簡析：融資難，融資成本過高

對于光伏IPP（獨立電力提供商）企業(yè)來說，光伏電站的資金周轉流程如下：拿備案-供應商融資-墊資EPC-投資者/銀行運營期融資-還款。

傳統(tǒng)光伏電站開發(fā)程序是電站運營商自有資金30%-40%，銀行提供剩下的60%-70%，貸款年限10-15年，由于電站建成后的頭幾年免征所得稅，增值稅還能抵扣，企業(yè)收到的電費多于本息的支付。solarbe為此做了一個模型，一個100MW的電站，成本以8元/瓦計算，投資8億元，其中30%自有資金2.4億元，銀行貸款利率上浮10%，如圖第一年需要還款76448477.8元，如下表1：

在發(fā)電能力較強的西部，每年每瓦以1.6度電計算，電價收益為1.6度*0.9元/度=1.44元，整個電站現(xiàn)金流1.44億元，除去貸款，每年有7500萬現(xiàn)金流?？雌饋聿诲e。

但這只是最理想的情況，在光伏行業(yè)融資如此困難的情況下，業(yè)內(nèi)一些融資機構放貸利率多為10%以上，個別超過12%。以極端情況算下來，前幾年不只沒有正現(xiàn)金流，企業(yè)還要倒貼錢補給銀行利息。

此外，讓電站運營商頭疼的還有過低的資金周轉率，以每年500MW的項目為例，自有資金至少12億。所以會出現(xiàn)2013年風光無限的企業(yè)在2014年開發(fā)收購規(guī)模大幅下滑的情況。原因很簡單：錢花完了。這時候上市公司必然采用增發(fā)手段進行融資，但這樣一來攤薄股權、減弱對公司控制，另一方面如果在股票處于低位的時候增發(fā)，對老股東利空，招致不滿。

光伏行業(yè)發(fā)展至今，經(jīng)歷了三次“爆發(fā)—萎靡”的周期，日本、中國、美國市場從2012-2013年起開始發(fā)力，整體增速很快，但原先占比超過80%的歐洲市場進入衰退，總體來說，全球光伏市場穩(wěn)中有升，不會出現(xiàn)爆發(fā)式增長。平穩(wěn)市場對制造業(yè)環(huán)節(jié)來說是較低的增長，而對光伏電站運營這個保有量市場來說卻是實實在在的增量，特別是國內(nèi)，光伏電站運營行業(yè)增速將持續(xù)多年在50%左右。

這種情況下，光伏上游產(chǎn)品價格都不會出現(xiàn)大的波動，再加上光伏系統(tǒng)成本非常透明，電站運營商利潤的高低，大多比拼的就是融資成本。協(xié)鑫新能源總裁張國新就曾一陣見血的說：“行業(yè)最大的制約因素就是融資成本過高。”