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小而美的賽道，往往藏匿著淘金的機會。

氟化工細(xì)分賽道PVDF亦是如此，作為鋰電、光伏、涂料領(lǐng)域的原料之一，鋰電級PVDF產(chǎn)品已從今年初的11萬元/噸上漲到目前31萬/噸，漲幅達(dá)182%；高端鋰電池級PVDF報價最高更是達(dá)到了50萬元/噸。

受價格持續(xù)走高影響，PVDF概念股“漲漲漲”。A股方面，聯(lián)創(chuàng)股份年內(nèi)股價漲幅約7.6倍，永和股份漲逾4.5倍，巨化股份漲達(dá)1.04倍，東陽光、三美股份、昊華科技等也表現(xiàn)不錯。

港股PVDF龍頭東岳集團股價近期累計上漲已超3倍。
那么，PVDF作為一類化工細(xì)分產(chǎn)品，價格為何持續(xù)上漲？

賽道火熱

據(jù)了解，PVDF即聚偏氟乙烯，是一種高度非反應(yīng)性熱塑性含氟聚合物，被廣泛應(yīng)用在鋰電池正極粘結(jié)劑、光伏背板、防腐涂料、水處理膜、建材膜等領(lǐng)域，其出貨量僅次于特氟龍，是第二大氟化工產(chǎn)品。

對于PVDF價格的上漲，一方面源于其所處賽道火熱，促使需求量呈現(xiàn)井噴增長，在供需緊平衡之下價格持續(xù)上漲。

目前，PVDF在鋰電池正極材料、光伏、涂料等領(lǐng)域所占比例分別30%、20%、30%。未來，在需求高速增長之下，鋰電池正極材料及光伏的需求增速將達(dá)到30%以上及20%左右。

PVDF作為正極材料、隔膜等鋰電材料的粘合劑，是鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈不可或缺的關(guān)鍵材料之一，短期內(nèi)無替代品。

在需求量上，每GWh鋰電池需消耗約80噸PVDF。若按今年鋰電池出貨量為200GWh計算，年內(nèi)鋰電池用PVDF需求量將達(dá)到1.6萬噸，相較于2020年約7000噸的需求大幅增長，但目前市場供應(yīng)只能滿足9000噸左右，鋰電池級PVDF出現(xiàn)硬性缺口。

中信證券表示，電池用PVDF存在明顯供需缺口且短期無法緩解，原材料價格提升趨勢明確，且電池用產(chǎn)品的短缺大概率將向全行業(yè)蔓延。

PVDF可被用于光伏背板的保護膜，因其能夠安全、可靠、長久發(fā)揮支撐組件、阻水、阻氧作用而被廣泛應(yīng)用。

隨著國家對“新基建”建設(shè)的重視，能源轉(zhuǎn)型成了新風(fēng)口，以光伏、電伏為代表的新能源產(chǎn)業(yè)迎來機遇期。根據(jù)測算全球到2025年，全球光伏新增裝機將達(dá)371.55GW，目前單GW的組件背板消耗量為0.047平米，對應(yīng)PVDF需求量在1.2萬噸，2020-2025 年年均復(fù)合增速達(dá)25%。

身處鋰電+光伏火熱賽道，PVDF行業(yè)整體處于供需緊平衡狀態(tài)。目前，國內(nèi)PVDF總產(chǎn)能約6.1萬噸，國外PVDF產(chǎn)能約5.88萬噸，隨著未來增量的不斷上漲，產(chǎn)能逐漸偏緊。

中信證券預(yù)測，未來2年內(nèi)供應(yīng)緊缺狀態(tài)都很難得到緩解，高景氣仍將持續(xù)。

原料緊缺？

另一方面，在《蒙特利爾協(xié)議》以及國內(nèi)制冷劑配額的框定下，PVDF原材料制冷劑R142b產(chǎn)能受限，其價格在近3個月已從2萬元/噸上漲至接近11萬元/噸。在制冷劑價格共振下，PVDF價格“漲聲不斷”。

據(jù)生態(tài)環(huán)境部數(shù)據(jù)顯示，2021年我國R142b生產(chǎn)配額為13.89萬噸，歷年成下降趨勢，加之新建產(chǎn)能受政策限制獲批困難，供不應(yīng)求狀態(tài)有望維持。因此是否實現(xiàn)R142b自給對PVDF 制造成本影響較大。

然而，如果外購R142b生產(chǎn)PVDF，那么該項成本將占總成本的90%以上。而能破壞臭氧層的R142b是重點控制的含氟制冷劑，發(fā)達(dá)國家已經(jīng)停產(chǎn)，我國當(dāng)前15萬噸的年產(chǎn)能，未來只減不增。

中信證券指出，伴隨PVDF的投產(chǎn)，R142b緊俏的供需格局料很難發(fā)生改變，有望支撐PVDF價格持續(xù)高位運行。

頭部廠商加速布局，業(yè)績成“勝負(fù)手”

國信證券研報指出，PVDF近期的大幅漲價已經(jīng)共振到其上游部分制冷劑市場，隨著鋰電和光伏需求持續(xù)拉動，鋰電級PVDF價格有望繼續(xù)上行，氟化工產(chǎn)業(yè)鏈形成整體共振。

東岳集團是有R142b生產(chǎn)配額的國內(nèi)PVDF龍頭，目前公司擁有R142b產(chǎn)能3萬噸，PVDF產(chǎn)能1萬噸，鋰電用PVDF產(chǎn)能約有3000噸。

東岳集團上半年業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，實現(xiàn)營業(yè)收入64.71億元，同增39.57%;實現(xiàn)歸屬凈利潤6.03億元，同增49.27%。

9月8日，“氟化工龍頭企業(yè)”巨化股份在互動平臺表示，公司擁有2萬噸R142b，在建PVDF年產(chǎn)1萬噸，已建成投運3500噸，后續(xù)產(chǎn)能預(yù)計明年上半年建成。

上半年巨化股份實現(xiàn)營業(yè)收入81.84億元，同比增長14.22%，其中主營業(yè)務(wù)收入66.69億元，同比增長21.80%；實現(xiàn)歸屬凈利潤1.04億元，同比增長644.15%。

8月30日，聯(lián)創(chuàng)股份公告子公司山東華安新材料年產(chǎn)8000噸PVDF項目，其中一期生產(chǎn)線3000噸PVDF已進入試生產(chǎn)運營階段，二期5000噸/年產(chǎn)能計劃2022年6月份試投產(chǎn)。

聯(lián)創(chuàng)股份年內(nèi)漲幅已超550%，上半年營業(yè)收入約7.32億元，同比減少22.7%；歸屬凈利潤約4723.7萬元，上年同期虧損5858.99萬元，同比扭虧為盈。

可看出，東岳集團不管產(chǎn)能還是盈利上都處于先發(fā)優(yōu)勢，巨化股份產(chǎn)能還在持續(xù)釋放，盈利增長速度較快，未來值得期待。

此外，昊華科技2500噸/年P(guān)VDF預(yù)計明年上半年投產(chǎn)，永和股份擁有上游原材料152a、R142b產(chǎn)能，其在內(nèi)蒙古規(guī)劃了6000噸PVDF產(chǎn)能，投產(chǎn)時間尚未披露。 

原標(biāo)題：鋰電、光伏雙加持，PVDF價格持續(xù)上漲