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行業(yè)觀點

“碳中和”+“光伏平價”臨近；光伏為未來需求十年增長十倍大賽道！

1）“碳中和”成全球共識，光伏有望成為“碳中和”主力。目前全球超120多個國家宣布“碳中和”目標，清潔能源未來已成全球共識。過去10年光伏度電成本從2010年的2.47元/度、下降至2020年的0.37元/度，下降幅度高達85%。光伏“平價時代”臨近，光伏將成為“碳中和”主力。

2）光伏行業(yè)：未來需求十年十倍大賽道。我們測算，2030年中國光伏新增裝機有望達416-536GW，CAGR達24%-26%；全球新增裝機需求有望達1246-1491GW，CAGR達25%-27%。光伏裝機需求未來十年迎來十倍增長，擁有巨大的市場空間。

光伏主產業(yè)鏈：聚焦競爭格局好的硅料、硅片；組件地位提升；擁抱重大技術變革

1）硅料：當前供給緊缺，為行業(yè)發(fā)展瓶頸；顆粒硅優(yōu)勢漸顯、產業(yè)化進程提速，有望成新一代硅料技術，助力光伏降本。目前顆粒硅已獲十萬噸級大規(guī)模采購，標志著大規(guī)模產業(yè)化的開端，緩解硅料緊缺。目前上機數(shù)控、晶澳、中環(huán)、隆基等主流硅片廠已紛紛試用顆粒硅，摻雜比例已大幅提升。在量產N型晶棒中使用顆粒硅料，品質參數(shù)穩(wěn)定、且拉晶成本降低。目前保利協(xié)鑫在3地合計規(guī)劃顆粒硅產能達50萬噸。我們預計顆粒硅將超市場預期。

2）硅片：仍是光伏產業(yè)鏈盈利能力、競爭格局較好環(huán)節(jié)，且大尺寸硅片產能處結構性緊平衡狀態(tài)。

3）組件：在光伏主產業(yè)鏈中未來業(yè)績彈性大、戰(zhàn)略地位將大幅提升。短期：組件受硅料漲價盈利受損較大，但隨著硅料價格拐點出現(xiàn)、行業(yè)需求向上，組件盈利能力、業(yè)績彈性大。長期：組件作為光伏終端出口，市場份額向組件龍頭集中、帶來競爭格局優(yōu)化，組件在產業(yè)鏈戰(zhàn)略地位將大幅提升。

光伏輔材：逆變器、支架、玻璃、膠膜：享受光伏行業(yè)高成長性

1）逆變器：市場空間廣闊，組串式漸成主流，國產替代明顯。儲能成未來增長第二極。

2）跟蹤支架：適配雙面、大功率組件，經濟性凸顯，未來滲透率提升空間廣闊，國內廠商潛力大。

3）玻璃：大尺寸、雙面化趨勢催生需求增長。競爭格局呈“兩超多強”。

4）膠膜：技術路線穩(wěn)定，白色EVA和POE滲透率提升，競爭格局呈“一超兩強”。

光伏設備：異質結電池產業(yè)化臨近、2025年設備超400億，將誕生千億市值龍頭

異質結設備：產業(yè)化應用臨近，預計2020-2021年將成為HJT投資元年，2022-2023年進入快速爆發(fā)階段。預計2025年HJT設備市場空間有望超400億元，5年CAGR為80%。在凈利率20%、25倍PE假定下，HJT設備行業(yè)市值2000億元。預計行業(yè)龍頭市占率有望超過50%，未來有望達千億級市值。

1、光伏主產業(yè)鏈：

1）硅料：顆粒硅預期差大，推薦上機數(shù)控（浙商8月、9月金股），看好保利協(xié)鑫能源（H股）、通威股份、大全能源。2）硅片：推薦上機數(shù)控（浙商金股），看好隆基股份、中環(huán)股份等。3）電池片：看好通威股份、愛旭股份。4)組件：推薦天合光能、正泰電器，看好隆基股份、晶澳科技等。

2、光伏輔材：

1）逆變器：看好陽光電源、錦浪科技、固德威等。2）跟蹤支架：推薦天合光能，看好中信博等。3）玻璃：看好福萊特、信義光能（H股）等。4）膠膜：推薦海優(yōu)新材，看好福特斯等。

3、光伏設備：

光伏異質結設備重點推薦金辰股份（浙商7月金股）、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)，光伏設備持續(xù)推薦上機數(shù)控、晶盛機電、金博股份等。

原標題：光伏行業(yè)：光伏未來需求十年十倍大賽道！