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事件：9月2日，華晟二期異質結電池、組件產線的主要設備采購談判已順利完成，贏得華晟二期2GW異質結項目電池設備采購訂單的是邁為和上海理想萬里暉。

投資要點

華晟二期設備采購談判完成，與邁為、理想延續(xù)合作驗證設備穩(wěn)定性

華晟二期2GW異質結項目將主要生產2GW大尺寸（G12）半片電池和高功率組件，項目預計于2022Q2末量產出片。華晟二期延續(xù)與邁為、理想的合作，意味著兩家設備商在華晟一期運行良好且得到華晟團隊的認可。

我們預計此次邁為、理想中標共計5條線，合計2.3GW。其中（1）3條600MW邁為整線，600MW*3=1.8GW（其中清洗制絨設備供應商是江蘇啟威星（邁為持股30%）；（2）2條250MW混搭線：PECVD設備由理想萬里暉中標。

邁為整線再次中標，驗證整線設備龍頭技術優(yōu)勢

（1）華晟一期邁為中標400MW整線，截至2021年8月華晟一期的邁為整線日產能已經達到設計產能的85%，產能爬坡進展順利，驗證了邁為設備的穩(wěn)定性。（2）華晟團隊于2021年7月使用邁為設備刷新了常規(guī)尺寸（M6）異質結電池效率25.26%的世界紀錄，表明邁為設備轉換效率爬坡上限更高。（3）邁為設備準動態(tài)鍍膜法的小腔體&多腔室設計，為未來微晶化做好了充分準備，為量產轉換效率提高至25%以上做好了充足準備。

華晟一期進展順利，二期降本增效持續(xù)探索推進

華晟一期包含兩條線，即4000片/小時的小線（YAC清洗設備+ 理想PECVD+邁為PVD+邁為絲網印刷）和8000片/小時的大線（邁為提供整線）。截至2021年8月，華晟一期實際產能已達設計產能的75-85%，日產量為15-17萬片，我們預計2021Q3華晟一期能達成滿產。一期基于量產線和量產工藝的冠軍批次效率24.71%，基于量產線和低產能工藝的冠軍片測試效率是25.26%，我們預計2022年產線量產效率能達平均25%以上。

華晟二期2GW項目預生產節(jié)拍維持在12000片/小時的量級，但隨著硅片尺寸從166到210，產線產能會同步放大到單線產能600MW左右。華晟在二期會繼續(xù)降本探索：（1）設備投資降本：二期單GW設備投資額有望維持在4億元以內，顯著低于一期的6.4億元/GW。（2）銀漿降本：12BB技術導入+低溫銀漿國產化+銀包銅國產化。（3）ITO靶材降本：國產化率提升和通過靶材回收帶來利用率提高。（4）效率與良率提升：華晟二期計劃量產轉化效率為25%，有望助力降本進度的加速。

HJT進展加速，成本下降推動HJT處于大規(guī)模擴產臨界點

我們一直認為光伏行業(yè)很難會出現多條技術路線并行的情況，因為最終勝出的技術路線必須成本最低和效率最高，或者兩者綜合性價比最優(yōu)。HJT在轉換效率、良率、衰減率等均優(yōu)于TOPCon，市場主要關注HJT降本問題。異質結2021年降本的觸發(fā)點是低溫銀漿的國產化，2022年降本的觸發(fā)點是銀包銅的產業(yè)化。我們認為2021年是HJT成本在組件端打平PERC的元年，從2022年開始，HJT將會在電池端成本低于PERC。我們判斷2021年是HJT大規(guī)模擴產的前期，將有10-20GW擴產，2022年行業(yè)將有30GW以上擴產，2020-2022年HJT設備的新增市場空間約310億元。

投資建議：電池片設備建議關注：【某HJT時代布局前瞻的公司】、【金辰股份】，推薦【捷佳偉創(chuàng)】；硅片環(huán)節(jié)重點推薦【晶盛機電】；熱場環(huán)節(jié)重點推薦【金博股份】；組件環(huán)節(jié)推薦【奧特維】。

風險提示：HJT產業(yè)化進程不及預期風險、光伏行業(yè)裝機量不及預期。

原標題： 華晟2GW招標落地 HJT新進入者加速擴產