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投資要點

龍元建設(shè)發(fā)布 2021 年半年報：公司 2021 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 102.99億元，同比增長2.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.09 億元，同比增長7.31%。其中，Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入52.36 億元，同比下降1.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.21億元，同比增長12.13%。

2021 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入102.99 億元，同比增長2.45%，收入增速下行主要系PPP 及BT 帶動的施工收入減少所致。土建施工業(yè)務(wù)收入增速放緩，主要系PPP 及BT 項目施工收入降速，剔除后收入同比增長20.1%，水利施工和PPP 業(yè)務(wù)加速發(fā)展。

2021 年上半年公司實現(xiàn)綜合毛利率16.25%，同比上升6.00pct，毛利率變動較大與PPP 項目分類調(diào)整有關(guān)。實現(xiàn)凈利率3.96%，同比上升0.22pct。

毛利率提升幅度明顯高于凈利率，主要系財務(wù)費用率大幅提升所致。2021年上半年公司期間費用率為9.81%，同比提升6.44pct，銷售、管理及研發(fā)費用率保持穩(wěn)定。

2021 年上半年公司信用+資產(chǎn)減值損失為0.95 億元，占收入的比例為0.92%，同比提升0.28pct。信用資產(chǎn)減值損失增長主要系應(yīng)收賬款壞賬損失增加所致。2021 年上半年公司每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-0.38 元，每股同比多流出0.44 元，付現(xiàn)比增幅大于收現(xiàn)比是現(xiàn)金流出量增加的主要原因。

盈利預(yù)測及評級：我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2021-2023 年EPS 預(yù)測分別為0.60 元、0.66 元、0.73 元，對應(yīng)9 月2 日收盤價PE 分別為10.1 倍、9.1 倍、8.3 倍，維持“審慎增持”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、在手訂單落地不及預(yù)期、施工項目進度緩慢、現(xiàn)金流情況惡化、壞賬損失超預(yù)期 

原標題：龍元建設(shè)2021半年報點評：Q2歸母凈利潤同比增長16% 積極拓展光伏業(yè)務(wù)