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寶峰時(shí)尚十年一劍，華麗轉(zhuǎn)身光伏行業(yè)

金陽新能源鑄錠單晶太陽能硅片通過技術(shù)開發(fā)和市場培育，屢獲市場的青睞。2021年03月30日集團(tuán)采用單晶鑄錠高效異質(zhì)結(jié)技術(shù)太陽能電池獲得獲得福建億山光伏組件訂單。2021年06月30日，金陽新能源間接全資子公司寶峰硅業(yè)科技(徐州)有限公司與江蘇潤陽新能源科技股份有限公司簽訂硅片買賣框架協(xié)議。協(xié)議期限至2022年6月8日，由徐州公司向潤陽供應(yīng)高效單晶鑄錠(“單鑄”)硅片，供應(yīng)總量為2億片。2021年07月26日再度宣布，間接全資子公司金陽徐州分別與太一光伏及熊貓光伏簽訂了硅片銷售協(xié)議：自2021年8月開始的12個(gè)月期限內(nèi)，金陽徐州將分別向太一光伏及熊貓光伏各自供應(yīng)總量不少于一億片的單鑄硅片。

電池片技術(shù)迭代更新帶來新需求，HJT或?qū)⒊晌磥碇?/strong>

降本、增效是光伏行業(yè)發(fā)展所遵循的兩條原則，與主流的PERC電池相比，HJT具有工藝流程短、轉(zhuǎn)換效率高、功率衰減低等優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)面臨著成本較高的問題。隨著新的鑄錠單晶技術(shù)的應(yīng)用、薄片電池片的普及、低銀漿用量技術(shù)的推廣、產(chǎn)線價(jià)格的降低，有理由相信HJT電池將普及和快速迭代。

HJT電池由于Voc(開路電壓)高，其理論效率高達(dá)27%以上，處于目前技術(shù)路線的前列。相同功率下，HJT電池發(fā)電能力也更強(qiáng)。HJT電池由于其溫度系數(shù)低、無衰減、弱光響應(yīng)強(qiáng)等特點(diǎn)，相同功率下，較其類型的組件發(fā)電能力更強(qiáng)，較多晶組件高10%以上，較單晶PERC組件高5%-10%。同時(shí)，HJT組件雙面率更高，若考慮雙面發(fā)電，HJT組件具備更高的發(fā)電增益。疊加單瓦制造成本的不斷降低，有理由相信HJT技術(shù)將取代目前主流PERC技術(shù)成為下一代太陽能電池主流技術(shù)。

突破鑄錠單晶核心技術(shù)，大大降低N型電池成本，聯(lián)合HJT技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)鈞石能源，共同助力HJT電池通過降低成本提高效率兩方面快速滲透

2021年全球硅料產(chǎn)能約60萬噸，其中通威、大全、協(xié)鑫、新特、東方希望五家產(chǎn)能市場占比70%以上。行業(yè)集中度提高，上游議價(jià)能力趨強(qiáng)。金陽新能源的鑄錠單晶技術(shù)的全面革新，在鑄錠爐溫場的控制，坩堝復(fù)合材質(zhì)的創(chuàng)新研發(fā)和使用，大籽晶技術(shù)，坩堝鍍膜防雜，硅片后期修復(fù)等多方面進(jìn)行了全方位的研發(fā)和升級，實(shí)現(xiàn)了對二手多晶爐設(shè)備的成功改造，實(shí)現(xiàn)了鑄造單晶品質(zhì)對準(zhǔn)單晶和類單晶的超越，通過采用粗料和回料降低了采購成本，從而對成本的進(jìn)一步有效控制，并引入鑄錠單晶的全新概念，對鋪開市場做好了充分的鋪墊。

鈞石能源是HJT電池技術(shù)的引領(lǐng)者，通過投資鉅能電力的電池生產(chǎn)線，充分驗(yàn)證了HJT設(shè)備和鑄造單晶的技術(shù)可行性、質(zhì)量可靠性以及批次一致性。而金陽新能源的鑄造單晶硅片又能有效降低HJT電池的單價(jià)，從而共同協(xié)作加速HJT電池對現(xiàn)有PERC電池技術(shù)的加速迭代。

盈利預(yù)測與投資建議

預(yù)計(jì)2021-2023年公司營業(yè)收入分別為8.79億、59.47億、76.90億，YOY為666.1%576.9%29.3%；歸母凈利潤分別為1.97億、17.15億、22.64億，YOY為280.77%、772.45%、32.02%，對應(yīng)PE85X、10X、7X。我們看好公司在本行業(yè)中的核心競爭力和發(fā)展?jié)摿?，因而選擇2022年30X作為目標(biāo)估值，目標(biāo)市值514.5億港元，上漲空間為145%，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為31.16港元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品的研發(fā)及開拓風(fēng)險(xiǎn) 

原標(biāo)題：金陽新能源首次覆蓋：鑄錠單晶開啟光伏行業(yè)異質(zhì)結(jié)電池新紀(jì)元