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主要邏輯：
（1）深厚的光伏電站開發(fā)運維積淀：公司是國內領先的光伏電站開發(fā)商，擁有10年光伏電站開發(fā)經驗，15年即進入光伏工商業(yè)分布式市場，在光伏電站的開發(fā)-運維有深厚積淀，同時擁有極強的渠道下沉優(yōu)勢和地推能力。截止2021年中，公司在手電站規(guī)模2.96GW，其中集中式2.14GW，分布式0.82GW，在國內民營光伏運營商中排名第四，運維電站數量合計401座，運維總規(guī)模近5GW，其中對外代維電站數量71座，代維規(guī)模約1.88GW。
（2）分布式光伏迎來政策催化劑：6月20日，國家能源局正式下發(fā)了《關于報送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開始試點方案的通知》，要求申報屋頂分布式光伏開發(fā)試點縣，屋頂可安裝光伏發(fā)電比例中，黨政機關建筑不低于50%、公共建筑屋頂不低于40%、工商業(yè)廠房屋頂不低于30%、農村居民屋頂不低于20%，并要求“宜建盡建”、“應接盡接”，整縣推進方案只需通過省內審批即可實施。預計本次試點整體規(guī)模可能會在150-160GW左右，將在“十四五”完成，對應年均40GW以上。隨著國家政策的強力推進，公司的分布式光伏業(yè)務，有望從中顯著受益。
（3）商業(yè)模式巨變，盈利能力大增：公司原有的商業(yè)模式為，以自有資金開發(fā)電站自持并運維，導致從項目開發(fā)到電站轉讓的周期較長。但在碳中和的目標下，公司的商業(yè)模式迎來了巨變。一方面，光伏電站成為了稀缺資產，公司將業(yè)務延伸至了電站轉讓，盤活了存量資產。2020年，公司轉讓電站約129MW，回收資金3.98億元，2021年上半年，公司完成電站轉讓協(xié)議簽約規(guī)模約41MW，實現電站交割約252.02MW，回流資金7.88億元。另一方面，“整縣推進”打開了分布式光伏市場，公司作為能源服務商，將以BT、EPC和自持三種商業(yè)模式參與市場，其中，BT模式的電站轉讓周期短，資金周轉快，ROE高，為輕資產模式，預計將成為公司未來開發(fā)項目的主要模式；同時，公司具有卓越的電站運維能力，隨著整縣項目的逐步推進，公司電站運維規(guī)模將持續(xù)增加，從而為公司帶來穩(wěn)定現金流，盈利能力也將得到大幅提高。
（4）基本面出現拐點：2021年上半年，公司實現營業(yè)收入17.8億元，同比增長3%；實現凈利潤1.7億元，同比下降20%。雖然上半年業(yè)績出現了下滑，但是二季度單季，公司基本面出現了明顯的拐點，不管是營收，還是凈利潤，都結束了連續(xù)四個季度的負增長。同時，營收與凈利潤，均實現了350%以上的環(huán)比增長，現金流和資產質量也出現大幅度改善。
（5）項目獲取與開發(fā)能力強：公司作為民營光伏電站開發(fā)頭部企業(yè)，具有較強的開發(fā)實力和競爭優(yōu)勢，同時，兄弟公司晶科能源是頭部組件企業(yè)，未來公司有望獲取較多的整縣分布式項目。目前，公司已簽訂了多個大型分布式項目，包括多個整縣分布式投資項目，全國有1000多個縣，公司作為頭部企業(yè)，預計公司整縣開發(fā)資源將涉及100個縣以上，近兩年落地規(guī)模有望達到10GW附近，為公司的業(yè)績成長，打開了新的增量空間，2021-2023年，公司有望實現4.95億、12.1億、16.03億的凈利潤。
從基本面來看的話，晶科科技主要做光伏發(fā)電和電站EPC，是工商業(yè)分布式光伏的龍頭，居于光伏產業(yè)鏈的下游，也是業(yè)績兌現最慢的環(huán)節(jié)，今年二季度，才開始出現業(yè)績拐點。
二級市場分析：
簡單看下K線圖。
該股是一只20年5月上市的遠端次新股，因去年業(yè)績大幅下滑，導致公司股價在過去的一年多里被腰斬，于今年5月初進入底部震蕩區(qū)間，并在6月21日見底，7月28日形成雙底形態(tài)。
同時，該股是中證500成份股，本輪上漲以來，日均成交額超過5億，成交十分活躍，明顯有大資金介入。目前，該股PE約50來倍，如果純粹看PE的話，并不算低，但以未來兩年的業(yè)績，來看動態(tài)PE的話，則依然很便宜；而且，現在PB不到2.5倍，也同樣很低。這幾年，機構的套路都是，講三年的故事，一年炒到位。
原標題：【年大解?！繕I(yè)績反轉的光伏大牛股
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