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2020年報(bào)季即將結(jié)束，對(duì)于光伏龍頭上市公司來(lái)說(shuō)，可謂幾家歡喜幾家愁!

華夏能源網(wǎng)（www.hxny.com）對(duì)5大光伏組件企業(yè)隆基股份（601012.SH）、晶科能源（JKS.US）、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、阿特斯太陽(yáng)能（CSIQ）財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，5家龍頭企業(yè)組件出貨量、營(yíng)收、凈利都迎來(lái)上漲，其中，隆基股份憑借各項(xiàng)指標(biāo)的高增長(zhǎng)成為行業(yè)冠軍，值得強(qiáng)烈關(guān)注。


然而，在各企業(yè)組件出貨量節(jié)節(jié)攀升、凈利普遍大幅增長(zhǎng)之下，也有2家企業(yè)存在凈利下跌的情形。另外，華夏能源網(wǎng)（www.hxny.com）進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)普遍存在毛利率下降的尷尬。

究其原因，主要在于去年硅料、玻璃、芯片等原材料漲價(jià)吃掉了組件企業(yè)的很大利潤(rùn)。受主輔原料供應(yīng)緊張還在持續(xù)，光伏補(bǔ)貼退去、政策支持減弱等因素影響，2021年光伏市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)依然會(huì)非常激烈。

營(yíng)收普漲，但盈利水平差別巨大

受疫情影響，2020年光伏行業(yè)遭受了巨大挑戰(zhàn)。但受益于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)及第四季度裝機(jī)量的井噴，光伏企業(yè)全年整體表現(xiàn)不錯(cuò)。數(shù)據(jù)顯示，2020年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量48.2GW，比 2019年的30.1GW，增長(zhǎng)60%。


從5家龍頭企業(yè)的年報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，營(yíng)收都全面上浮。其中，隆基股份憑借545.83億元位居榜首，增幅達(dá)65.92%，成績(jī)可謂非常亮眼。其它4家也都實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)普漲，對(duì)于營(yíng)收額的上漲，各家?guī)缀醵細(xì)w結(jié)為出貨量的增長(zhǎng)。

但至于盈利多寡，各家是冷暖自知。

從歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，5家企業(yè)的凈利差別大，增幅差距也非常明顯。從絕對(duì)值來(lái)看，隆基股份以85.52億元的凈利成為最賺錢的光伏企業(yè)。但從增幅來(lái)看，天合光能憑借91.9%的凈利增幅位列首位。

晶科能源雖然以348.69億元的營(yíng)收額排名第二，但2.3億元的凈利不僅是5家企業(yè)中賺的最少的，且以74.3%的降幅墊底。

對(duì)此，晶科能源稱，組件出貨量增加是營(yíng)收上漲的主因，但部分收益被組件平均售價(jià)下降所抵消。第四季度，晶科能源虧損明顯，財(cái)報(bào)顯示其凈利潤(rùn)為-3.77億元，上年同期為盈利3.7億元。

盡管光伏大佬們不止一次在公開(kāi)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)“不看重出貨排名”，但組件出貨量多寡對(duì)于企業(yè)盈利的絕對(duì)影響不言自明。從組件出貨量來(lái)看，5家光伏龍頭均全線增長(zhǎng)，增幅最少的也有31.4%。出貨量最高者為隆基股份（24.53GW），增幅高達(dá)223.98%處于毫無(wú)爭(zhēng)議的領(lǐng)跑位置。

組件出貨位次變化大，隆基登頂

華夏能源網(wǎng)（www.hxny.com）注意到，相比2019年前五，2020年在榜的5家企業(yè)沒(méi)有變化，可見(jiàn)，強(qiáng)者恒強(qiáng)依然是行業(yè)真理。但是，位次變化卻很明顯，躍升最快的是隆基股份。


數(shù)據(jù)顯示，2019年隆基股份組件出貨量8.4GW，排名第五。2020年，其組件出貨量（含自用）達(dá)到24.53GW，增長(zhǎng)率高達(dá)223.98%，成為首個(gè)年度組件出貨量超過(guò)20GW的光伏企業(yè)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)了排名第二的晶科能源，拿下了年度組件出貨量冠軍。

2020年，隆基股份實(shí)現(xiàn)單晶硅片出貨量58.15GW，其中對(duì)外銷售31.84GW，同比增長(zhǎng)25.65%，自用26.31GW；實(shí)現(xiàn)單晶組件出貨量24.53GW，其中對(duì)外銷售23.96GW，同比增長(zhǎng)223.98%，自用0.57GW。2020年公司組件產(chǎn)品在全球的市場(chǎng)占有率約為19%，比2019年大幅提升11個(gè)百分點(diǎn)。

出貨井噴，也讓隆基股份坐上全球市值最高光伏企業(yè)的寶座。數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，隆基股份市值高達(dá)3638.27億元，而市值排名第二的晶澳科技其市值僅為434.41億元，相差8倍以上。

作為曾經(jīng)的全球光伏組件出貨量前三甲，晶澳科技今年的排名有所下滑。IHS統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，2020年晶澳科技組件出貨量全球排名下滑至第四，2019年排名為全球第二。

年報(bào)顯示，晶澳科技去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收258.5億元，同比增長(zhǎng)22.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為15億元，同比增長(zhǎng)20.34%。

近年來(lái)，晶澳科技一直實(shí)行產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化戰(zhàn)略，不斷向上端延伸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)，晶澳科技已宣布超過(guò)470億元的產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，涵蓋光伏硅片、電池、組件等多數(shù)產(chǎn)業(yè)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，雖然擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃不能一蹴而就，但產(chǎn)能提升效果較明顯。截至2020年底，晶澳科技硅片和電池產(chǎn)能均為18 GW、組件產(chǎn)能23 GW，體量規(guī)模在全球領(lǐng)先。


出貨量上，2020年晶澳科技電池組件出貨量為15.88 GW，其中海外組件出貨占比68.3%。2021年，晶澳計(jì)劃的組件出貨量目標(biāo)為25-30GW，最高較去年增長(zhǎng)近九成。

天合光能繼續(xù)保持“探花”位置。其各項(xiàng)成績(jī)非常亮眼，294.18億元的營(yíng)收，創(chuàng)成立以來(lái)的新高；12.29億元的歸母凈利潤(rùn)，同比增91.9%，賺錢能力排行業(yè)第一，讓人艷羨，也是公司近十年來(lái)最好表現(xiàn)。從單季度數(shù)據(jù)看，在下半年光伏供應(yīng)鏈緊缺及漲價(jià)的情況下，天合光能第三、第四季度歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了43.04%和52.49%，展現(xiàn)了強(qiáng)悍的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理與成本控制能力。

阿特斯太陽(yáng)能的凈利潤(rùn)約為9.55億元，同比負(fù)增長(zhǎng)14.5%，這讓業(yè)內(nèi)有點(diǎn)意外。分析認(rèn)為，這或許與阿特斯集團(tuán)董事長(zhǎng)瞿曉鏵堅(jiān)持“不爭(zhēng)出貨量，做好風(fēng)控，避免壞賬”的理念相關(guān)。

毛利率普降，原料漲價(jià)吃掉大量利潤(rùn)

從毛利潤(rùn)、凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，5家龍頭企業(yè)的變動(dòng)較大。其中，2家企業(yè)的凈利潤(rùn)增幅處于下降狀態(tài)。另外3家凈利潤(rùn)增幅處于正向的企業(yè)，其毛利率較2019年也處于下降狀態(tài)。

年報(bào)顯示，2020年隆基股份、天合光能、晶澳科技的毛利率分別為24.6%、15.97%、16.36%，相比2019年，降幅分別為4.3%、8.13%、23.04%。究其原因，從光伏產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，原材料價(jià)格上漲的壓力或許是因素之一。


華夏能源網(wǎng)（www.hxny.com）注意到，從2020年中起，受國(guó)際環(huán)境及產(chǎn)業(yè)鏈影響，光伏組件上游的玻璃、硅料等核心原材料出現(xiàn)大幅上漲，而下游光伏電站由于平價(jià)入網(wǎng)的價(jià)格限制，價(jià)格敏感度較高。兩頭“堵”的市場(chǎng)環(huán)境，讓光伏組件企業(yè)只能犧牲自己的盈利。

值得一提的是，2020年天合光能、隆基、晶澳等龍頭企業(yè)都在加強(qiáng)“硅片+電池片+組件”垂直一體化產(chǎn)能擴(kuò)張，在保障自給率的同時(shí)，最大化獲取全產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)。

從光伏行業(yè)整體發(fā)展看，2020年是有光伏補(bǔ)貼的最后一年，2021年起行業(yè)企業(yè)的正面交鋒即將上演。

回顧光伏度電補(bǔ)貼史，扶持政策推動(dòng)了光伏行業(yè)大發(fā)展，至今我國(guó)光伏新增裝機(jī)連續(xù)8年位居世界首位，累計(jì)裝機(jī)連續(xù)6年位居世界首位，這是非常耀眼的成績(jī)。

近期，國(guó)家發(fā)改委近日就2021年新能源上網(wǎng)電價(jià)政策征求了相關(guān)部門意見(jiàn)，根據(jù)征求意見(jiàn)稿，2021年起新備案集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏和新核準(zhǔn)陸上風(fēng)電項(xiàng)目，中央財(cái)政不再補(bǔ)貼。戶用光伏電站2021年仍有3分/度的補(bǔ)貼，2022年起也不再進(jìn)行補(bǔ)貼。

可以預(yù)見(jiàn)，丟開(kāi)補(bǔ)貼“拐杖”后光伏企業(yè)將面臨真正的考驗(yàn)。有分析認(rèn)為，未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將加速重構(gòu)，產(chǎn)業(yè)鏈集中度將更高。一方面，龍頭企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈；另外一方面，排在后面的企業(yè)市場(chǎng)空間會(huì)被進(jìn)一步擠壓。 

原標(biāo)題：5大光伏龍頭年報(bào)解析：市場(chǎng)向好業(yè)績(jī)普漲，尷尬的是毛利率都在降