10月23日,上海最大的光伏上市公司之一ST超日(下稱“超日”)重組投票會(huì)議將展開。
記者獲悉,盡管普通債權(quán)人希望將20%的受償比例提高至30%,但超日方面對(duì)這一提議似乎尚未有更改的想法,上調(diào)可能性不大。而這其中,涉及到多重因素錯(cuò)綜復(fù)雜的較量。
調(diào)整可能性有多大?
上周,多家大型光伏上市公司(超日普通債權(quán)人)曾在阿特斯太陽能(CSIQ.NASDAQ,下稱“阿特斯”)的組織下,于蘇州召開閉門會(huì)議,商討將受償比例從20%向上提,有過45%的方案。不過后來一位大額普通債權(quán)人代表又告訴本報(bào)記者,他們已將要求降至30%,“假設(shè)超日方面給到這個(gè)比例,估計(jì)很多人會(huì)買賬的。”如果超日?qǐng)?jiān)持20%的受償比例,那么這些債權(quán)人可能會(huì)投重組反對(duì)票,試圖讓協(xié)鑫集團(tuán)等進(jìn)行的重組失敗。
不過,昨天本報(bào)記者從多個(gè)渠道獲悉,超日管理人和協(xié)鑫方面都沒有上調(diào)比例的具體舉措。
前述債權(quán)人代表稱,上周他們開完蘇州會(huì)議之后,他本人也沒有接到協(xié)鑫和超日管理人方面的詢問,“盡管大家都知道我們的訴求。”而昨日本報(bào)記者還獲悉,10月23日的投票或延期,以讓各方能有更多的回旋余地,如商議新的受償比例或者引入新方案等。但這一說法被一位參與重組的權(quán)威人士所否認(rèn),“我們的網(wǎng)絡(luò)和現(xiàn)場(chǎng)投票通知都發(fā)出去了。”
在蘇州開會(huì)的普通債權(quán)人約代表著十多億元的債權(quán),而他們所在的普通債權(quán)組總計(jì)涉及債權(quán)47億元。每上調(diào)1個(gè)點(diǎn),意味著未來的重組方要多掏4700萬元現(xiàn)金。
多重因素的較量
從重組方角度看,不上調(diào)20%受償比例的做法,原因也不止一個(gè)。
一位券商分析師對(duì)記者說:“首先,超日的重整費(fèi)用分為幾個(gè)部分:以資本公積之股本溢價(jià)轉(zhuǎn)增股本16.8億股,投資人受讓上述轉(zhuǎn)增股份應(yīng)支付14.6億元;超日通過處置境內(nèi)外資產(chǎn)和借款等方式,籌集不低于5億元,合計(jì)不低于19.6億元將用于支付重整費(fèi)用、清償債務(wù)及作為超日后續(xù)經(jīng)營的流動(dòng)資金。如果對(duì)普通債權(quán)受償比例上調(diào)10個(gè)點(diǎn)(保守估計(jì)),就會(huì)直接增加4.7億元,相當(dāng)于整個(gè)重整費(fèi)用被提高了近20%。”
他還指出,超日重整案投資人不只是協(xié)鑫集團(tuán)下屬的江蘇協(xié)鑫一家,包括了江蘇協(xié)鑫、嘉興長元、上海安波、北京啟明、上海韜祥、上海辰祥、上海久陽、上海文鑫和上海加辰等9方。江蘇協(xié)鑫的角色是超日未來的控股股東和本輪重組牽頭人,但償債資金只是承擔(dān)一部分;另外8方財(cái)務(wù)投資者則是債務(wù)清償和恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營資金的支持方,要上調(diào)受償比例,就得獲得這8家公司的一致同意。而且,這8家公司也需要考慮各自在新的上調(diào)比例中承擔(dān)多少。“8家公司是不是要再去舉債、動(dòng)用原來的重組資金來補(bǔ)缺?重組超日的資金會(huì)不會(huì)也因此而減少?這些都是問題。”
一家大額債權(quán)公司的內(nèi)部高層也告訴本報(bào),此前公司曾預(yù)料到超日的財(cái)務(wù)困境,因此對(duì)過億元的兩筆債權(quán)做了70%以上計(jì)提。“現(xiàn)在各方還在商議,但變數(shù)難說。”
還有一家美國上市公司(債權(quán)人之一)的管理層也透露,此次最看重還款的主要是阿特斯等大額債權(quán)人,“我們是參與者。”
與以往不同,這次協(xié)鑫集團(tuán)帶8家財(cái)務(wù)投資者“殺入”超日的做法,各方都較重視,也希望妥善處理完畢,這似乎也會(huì)給要求提高受償比例的普通大額債權(quán)人帶來一些阻力。
在此之前,超日曾有過潛在重組方,但因種種原因未能進(jìn)行下去。去年1月底,青海國投旗下的青海省木里煤業(yè)開發(fā)集團(tuán)有限公司(下稱“木里煤業(yè)”)與超日大股東達(dá)成過意向,打算持股超日太陽至少35%的股份。但木里煤業(yè)一位相關(guān)人士告訴記者,超日的電站項(xiàng)目是他們接盤后擔(dān)心的。“對(duì)方的電站項(xiàng)目較多,而且集中于國外,這些小的分布式電站所要調(diào)查的包括土地審批、配套設(shè)施及上網(wǎng)等。調(diào)查需要時(shí)間、人力物力,我們擔(dān)心這會(huì)耽誤超日自身的發(fā)展。”