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11超日債因未能支付全部利息而產(chǎn)生違約，導(dǎo)致公司債剛性兌付的歷史告終。2015年3月，11超日債即將迎來回購期，本金能否償付的問題再度考驗*ST超日，如果此次江蘇協(xié)鑫主導(dǎo)的公司重整能得到各方支持，*ST超日就能徹底摘掉“欠債不還”的帽子。

近期，江蘇協(xié)鑫能源有限公司攜其他8家公司有意入主*ST超日，并且償還11超日債在內(nèi)的各種債務(wù)。從長期來看，債務(wù)違約事件未來并不會就此徹底消失，特別是在經(jīng)濟新常態(tài)下，那些處于產(chǎn)能過剩行業(yè)中的企業(yè)，極有可能續(xù)寫11超日債的“違約”篇章。

14.6億元力挽危局

*ST超日上周三發(fā)布了《上海超日太陽能科技股份有限公司重整計劃草案》。江蘇協(xié)鑫、上海久陽等9家公司組成聯(lián)合體，作為重整方案的投資人，合計出資14.6億元，受讓*ST超日資本公積股本溢價轉(zhuǎn)增股本16.8 億股。

投資人所出資金全部用于支付重整費用、清償債務(wù)、提存初步確認債權(quán)和預(yù)計債權(quán)以及作為超日太陽后續(xù)經(jīng)營的流動資金。若《草案》生效，江蘇協(xié)鑫在完成投資后將成為公司實際控制人。

根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，《草案》須獲得債權(quán)人會議、出資人會議表決通過，由于*ST超日已被債權(quán)人起訴至法院，要求破產(chǎn)重整，該《草案》還須獲得法院裁定批準方能生效。

在《草案》生效后，11超日債將獲得長城資產(chǎn)管理公司和上海久陽的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

根據(jù)《草案》，債權(quán)人被分為財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)組、職工債權(quán)組、稅款債權(quán)組和普通債權(quán)組4 組進行表決，各表決組均通過重整計劃草案時，重整計劃即通過。

在外界看來，財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)組和普通債權(quán)組能否過關(guān)存在不確定性。*ST超日此前曾計提高達23.6億元資產(chǎn)減值準備，受此影響，抵押資產(chǎn)賬面價值對單筆抵押債權(quán)覆蓋度大幅減弱。

根據(jù)《草案》，財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)優(yōu)先受償額度由擔(dān)保物評估價值決定，財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)組能否通過，則取決于債權(quán)人對*ST超日計提資產(chǎn)減值準備行為以及賬面資產(chǎn)價值評估的認可度。即使財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)組和普通債權(quán)組未通過重整計劃草案，*ST超日仍有申請法院批準重整計劃草案的權(quán)利。

根據(jù)長城資產(chǎn)管理公司和上海久陽的《保函》，在各方批準重整計劃后，兩家公司合計在8.8 億元額度范圍內(nèi)為11 超日債提供連帶責(zé)任保證。光大證券就此認為，11 超日債本金及利息將全額兌付，違約問題迎刃而解。

國信證券董德志表示，11 超日債的重整處理體現(xiàn)了監(jiān)管層對于公募債券監(jiān)管的思路。*ST超日的重整方案對于11 超日債提供了額外的連帶責(zé)任擔(dān)保，相比于其他普通債權(quán)，對于公募債券持有人提供了最大保護。