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中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)到底如何實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)？這里面哪些公司有值得投資呢？這就是今天的話題。

在具體介紹內(nèi)容之前，我們先簡(jiǎn)單地回顧一下整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)的歷史。正如高瓴資本的創(chuàng)始人張磊講到，在快速變化的市場(chǎng)中尋求洞見(jiàn)，不僅要掌握金融理論和商業(yè)規(guī)律，還要全面回顧歷史的曲折演進(jìn)，通曉時(shí)事的來(lái)龍去脈，更要洞悉人們的內(nèi)心訴求。我們快速回顧一下光伏產(chǎn)業(yè)的歷史。

其實(shí)關(guān)于太陽(yáng)能發(fā)電的歷史最早可以追溯到1880年，當(dāng)時(shí)發(fā)現(xiàn)對(duì)某種半導(dǎo)體材料進(jìn)行光照后，會(huì)引起其伏安特性的改變，最終就發(fā)現(xiàn)了光電效應(yīng)，并在在此基礎(chǔ)上出現(xiàn)了半導(dǎo)體，最終又制成了光伏電池。

現(xiàn)在非?；馃岬闹袊?guó)光伏產(chǎn)業(yè)，其實(shí)也經(jīng)歷了大起大落的過(guò)山車(chē)行情。我國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)是興起于兩千年前后，當(dāng)時(shí)的發(fā)展也是特別迅速，但是一直到2013年，基本上還都經(jīng)歷著三頭在外的尷尬局面。所謂的三頭在外也就是裝備、原材料以及市場(chǎng)都在海外。

雖然行業(yè)發(fā)展迅速，但是行業(yè)少有技術(shù)創(chuàng)新，屬于典型的搬磚掙辛苦錢(qián)的行業(yè)。雖然各國(guó)對(duì)光伏項(xiàng)目都有補(bǔ)貼，但是絕大多數(shù)都是基于對(duì)用戶的補(bǔ)貼，但是我國(guó)的補(bǔ)貼基本上是基于生產(chǎn)的，這也造就了以后大家一擁而上。

2001年，澳大利亞籍華人施正榮創(chuàng)立了尚德電力，2005年就在美國(guó)紐約交易所上市，隨即就成了中國(guó)當(dāng)時(shí)的首富，可見(jiàn)當(dāng)時(shí)不是一般的瘋狂。隨著中國(guó)光伏體量越來(lái)越大，大量廉價(jià)的光伏產(chǎn)品被進(jìn)口到歐美國(guó)家，沖擊了當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)。

當(dāng)時(shí)眾多歐美光伏企業(yè)破產(chǎn)，引來(lái)了很多不滿。于是就在2013年，歐美開(kāi)始對(duì)中國(guó)光伏企業(yè)進(jìn)行雙反調(diào)查，也就是反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼調(diào)查，并在之后開(kāi)始對(duì)中國(guó)企業(yè)征收懲罰性關(guān)稅。由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)基本是以出口為主，因此很多企業(yè)就陷入了困境，出現(xiàn)了破產(chǎn)潮。

其標(biāo)志性事件就是尚德電力的股價(jià)從最高九十美元跌破一美元，最終破產(chǎn)清算。這一波破產(chǎn)潮主要是供需失衡所造成的。由于2008年金融危機(jī)過(guò)后，歐美各國(guó)削減了補(bǔ)貼，使得需求端大幅降低，此時(shí)先倒下的是歐美的光伏公司，緊接著就是歐美開(kāi)始對(duì)中國(guó)進(jìn)行雙反調(diào)查，并最終征收了懲罰性關(guān)稅，從而導(dǎo)致中國(guó)的破產(chǎn)潮。在此之后，整個(gè)行業(yè)陷入了低谷。但是中國(guó)優(yōu)秀的企業(yè)家們并沒(méi)有放棄，反而各個(gè)擊破，分別在上游、中游以及下游的各領(lǐng)域?qū)嵤┩粐?br />
其中突圍的最主要的手段還是通過(guò)企業(yè)的引進(jìn)、學(xué)習(xí)、消化、吸收以及技術(shù)創(chuàng)新等方式實(shí)現(xiàn)。尤其是這個(gè)技術(shù)創(chuàng)新，關(guān)鍵它不是單點(diǎn)的技術(shù)創(chuàng)新，而是在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新。當(dāng)然這里面也有國(guó)家對(duì)整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)的大力扶持，此時(shí)其他國(guó)家對(duì)光伏的產(chǎn)業(yè)支持開(kāi)始減少，而我國(guó)·還在不遺余力的大力支持。就這樣此消彼長(zhǎng)，中國(guó)光伏行業(yè)開(kāi)始不知不覺(jué)在全世界崛起。

今天分析的第二家公司就是通威股份，通威應(yīng)該算是一家很神奇的公司。最早說(shuō)通威是從事飼料生產(chǎn)的公司，創(chuàng)始人劉漢元也頗具傳奇色彩，從小學(xué)習(xí)優(yōu)異，悲家境貧困沒(méi)上大學(xué)，最終選擇了中專(zhuān)四川省水產(chǎn)學(xué)校。

在畢業(yè)工作期間，他首次提出了在河渠里用網(wǎng)箱養(yǎng)魚(yú)，當(dāng)時(shí)這個(gè)概念非常的前衛(wèi)，于是很多人反對(duì)。但是劉漢元并不服輸，他的老父親砸鍋賣(mài)鐵，湊夠了五百塊，經(jīng)過(guò)各種艱辛，硬是把這條路走通了，魚(yú)的產(chǎn)量得到大幅的提升，那當(dāng)然個(gè)人的收益也頗豐。

隨后他開(kāi)始從事飼料行業(yè)，硬是在毛利很低的飼料業(yè)做成了一個(gè)由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，他在調(diào)研之后決定跨界光伏。

而剛切入多晶硅領(lǐng)域，就遇到了2008年全球金融危機(jī)，整個(gè)行業(yè)哀鴻遍野，掀起了一陣破產(chǎn)潮。但是這個(gè)時(shí)候，通威用飼料的錢(qián)補(bǔ)貼光伏，最終不但挺過(guò)去了，五年之后就成了全世界最大的光伏電池片公司。目前通威股份已經(jīng)成為了硅料以及電池片的龍頭。公司從2004年上市時(shí)的四點(diǎn)五億的市值，到現(xiàn)在已經(jīng)增長(zhǎng)到了接近兩千億，增長(zhǎng)幅度接近四百五十倍，去年更是獲得了高瓴資本的入股。

我們看一下通威的基本面，從中不難看出，營(yíng)收和凈利都還是非常不錯(cuò)，也具有穩(wěn)定性。但是呢工資的資金壓力很大，尤其是負(fù)債，在最近幾年是大幅飆升。其實(shí)從公司的商業(yè)模式來(lái)看，這都是可以理解的。

今天我們分析了光伏產(chǎn)業(yè)的兩家龍頭公司，他們雖然風(fēng)格各異，但都是敢闖敢拼的民營(yíng)優(yōu)秀企業(yè)，長(zhǎng)期發(fā)展看好。但是光伏的本質(zhì)我們要認(rèn)清，就是長(zhǎng)期以來(lái)價(jià)格大幅下降，從而帶來(lái)度電成本的進(jìn)一步下降，未來(lái)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)加劇，政府的扶持會(huì)退坡，進(jìn)入到高度市場(chǎng)化的金融格局。

因此只有高效率的龍頭公司才會(huì)活得比較好。如果對(duì)比兩家公司，那么顯然龍基優(yōu)勢(shì)更大。因?yàn)樗侨a(chǎn)業(yè)鏈，所帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)是成本的降低以及效率的提升。這兩家公司其實(shí)都是好公司，但是最近的股價(jià)非常的高，再加上近期題材火爆，股價(jià)有可能繼續(xù)往上漲，但是短期會(huì)面臨回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

在這里我們還要注意到整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。所以投資這類(lèi)企業(yè)呢需要關(guān)注歐美的動(dòng)向，尤其是美國(guó)新能源股的走勢(shì)，因?yàn)榛旧蟽蓚€(gè)市場(chǎng)是聯(lián)動(dòng)的。如果美股光伏公司暴跌，那么A股的光伏公司在短期內(nèi)必然受到影響。

原標(biāo)題：高瓴資本為何重倉(cāng)中國(guó)光伏巨頭通威股份？