隨著疫情影響消散、全球光伏投資熱情高漲,產(chǎn)業(yè)鏈龍頭產(chǎn)能擴張,在行業(yè)需求提升中有望持續(xù)受益。從光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個細(xì)分領(lǐng)域來看,方正證券分析師申建國認(rèn)為,硅料方面,明年幾無新增產(chǎn)能,需求強勁、供給有限,供需緊平衡格局有望延續(xù),硅料價格有望維持較高水平;硅片方面,一體化企業(yè)補齊硅片產(chǎn)能,新進(jìn)者產(chǎn)能逐步投放,盈利或有所理性回落,依靠大尺寸等產(chǎn)品升級,龍頭企業(yè)盈利韌性強;電池方面,新技術(shù)加速研發(fā),大尺寸非硅成本低,盈利能力強;組件方面,渠道與品牌是核心,成本做助力,龍頭集中度加速提升;光伏玻璃方面,受益于裝機增長和(港股00001)雙玻滲透加速,玻璃需求高增長,短期有效產(chǎn)能增量有限,價格有望維持高位;膠膜方面,“一超多強”格局延續(xù),龍頭憑借POE等需求結(jié)構(gòu)性變化增強盈利,未來有望借技術(shù)、規(guī)模、成本等優(yōu)勢強化成長確定性;逆變器方面,憑借高性價比,全球化布局龍頭廠商將充分受益海外市場份額增長和高毛利紅利。
“光伏迎來平價時代,碳中和成為全球共識,行業(yè)將加速上行。”國元證券分析師彭聰表示。根據(jù)IRENA數(shù)據(jù),2019全球光伏電站LCOE成本降至0.068美元/kWh,接近化石燃料發(fā)電成本0.066美元/ kWh,全球逐步進(jìn)入平價時代。中歐日韓紛紛發(fā)布碳減排目標(biāo)或者規(guī)劃,美國或?qū)⒅鼗匕屠鑵f(xié)定,全球光伏新增裝機有望加速上行。預(yù)計2020年全球裝機125GW,其中國內(nèi)35GW, 海外90GW; 預(yù) 計2021-2025全球裝機分別達(dá)到168、218、273、341、410GW。
板塊機會方面,申建國建議投資者關(guān)注供應(yīng)偏緊的主輔材龍頭,推薦光伏玻璃龍頭的福萊特、關(guān)注信義光能(港股00968),推薦硅料龍頭通威股份、熱場龍頭金博股份,關(guān)注膠膜絕對龍頭福斯特;一體化制造龍頭,推薦隆基股份,晶澳科技;HJT設(shè)備方面,關(guān)注邁為股份、捷佳偉創(chuàng);全球替代加速的逆變器龍頭,關(guān)注陽光電源、錦浪科技、固德威。
福萊特盈利能力進(jìn)一步增強
福萊特深耕光伏玻璃業(yè)務(wù),目前光伏玻璃產(chǎn)能占比約25%,是國內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)業(yè)的雙寡之一,競爭優(yōu)勢明顯。光伏行業(yè)景氣,2020年組件大規(guī)模擴產(chǎn),擴產(chǎn)規(guī)模超 200GW,帶動光伏玻璃需求激增。雙玻組件技術(shù)規(guī)?;瘧?yīng)用,市場快速滲透,光伏玻璃一片難求,從7月份到10月份,光伏玻璃漲價超50%。
國聯(lián)證券(港股01456)認(rèn)為,光伏玻璃是技術(shù)和資金密集型產(chǎn)業(yè)。受制于限產(chǎn)政策,光伏玻璃產(chǎn)能擴張受限,只能在國外或者而通過產(chǎn)能置換來進(jìn)行擴產(chǎn)。擴產(chǎn)周期18-24個月,建設(shè)期相對較長,光伏玻璃供需緊張,光伏玻璃漲價有望延續(xù)。公司在安徽鳳陽和越南擴建產(chǎn)能,預(yù)計到2021 年底擴建產(chǎn)能 5600 噸/日。公司技術(shù)領(lǐng)先,擴建兩條1000噸/日兩條產(chǎn)線,四條1200噸/日產(chǎn)線,盈利能力進(jìn)一步增強。
通威股份硅料產(chǎn)能居第一梯隊
通威股份現(xiàn)有硅料產(chǎn)能8萬噸,穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊,且仍在持續(xù)擴產(chǎn),規(guī)劃 2021 年、2022年、2023年產(chǎn)能分別擴至11.5-15萬噸、15-22萬噸和22-29萬噸,龍頭地位將持續(xù)鞏固,受益于行業(yè)的可持續(xù)增長。
華西證券表示,公司擅長精細(xì)化管理,成本優(yōu)勢領(lǐng)先。據(jù)2020年中報,公司多晶硅平均生產(chǎn)成本3.95萬元/噸,其中新產(chǎn)能平均生產(chǎn)成本3.65萬元/噸,預(yù)計新產(chǎn)能生產(chǎn)成本將進(jìn)一步下降。四季度行業(yè)步入搶裝階段,加之下游硅料庫存消耗,硅料價格有望維持相對高位。另外,全球光伏發(fā)展趨勢明確,新增裝機有望持續(xù)攀升,但近兩年硅料新增有效產(chǎn)能有限,預(yù)計后續(xù)硅料將繼續(xù)保持供應(yīng)偏緊格局,公司有望顯著受益。
福斯特 市占率常年高于 50%
福斯特主營光伏封裝材料,其中光伏膠膜在營收中占比超過90%。公司根據(jù)“立足光伏主業(yè),大力發(fā)展其他新材料產(chǎn)業(yè)”戰(zhàn)略目標(biāo),新材料中感光干膜已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn),并順利導(dǎo)入國內(nèi)大型PCB企業(yè)。
長城證券認(rèn)為,公司是光伏膠膜龍頭企業(yè),連續(xù)多年市占率超過50%。公司規(guī)模效應(yīng)顯著以及成本控制能力強,與主要供應(yīng)商保持著長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。光伏技術(shù)快速進(jìn)步,行業(yè)發(fā)展空間進(jìn)一步打開,預(yù)計“十四五”期間光伏行業(yè)將保持一定的增速。公司2019年以來持續(xù)加快光伏膠膜生產(chǎn)基地的建設(shè),從而滿足光伏行業(yè)發(fā)展對膠膜的需求,預(yù)計公司的膠膜產(chǎn)能在2-3年內(nèi)實現(xiàn)翻倍、市占率穩(wěn)定在50%以上。隨著光伏行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步,雙面電池、異質(zhì)結(jié)電池等電池增益技術(shù)快速發(fā)展,高端膠膜需求量持續(xù)提升。
晶澳科技海外出貨量領(lǐng)先市場
晶澳科技堅持垂直布局“硅片-電池-組件”全產(chǎn)業(yè)鏈,產(chǎn)能結(jié)構(gòu)均衡,硅片電池自供率高,組件銷量全球領(lǐng)先。公司組件出貨量連續(xù)兩年處于行業(yè)第二名,且因一體化布局,毛利率穩(wěn)定在15%以上,顯著優(yōu)于行業(yè)其他專業(yè)化公司。
興業(yè)證券表示,2020年下半年國內(nèi)外需求共振,國內(nèi)招標(biāo)中龍頭份額提升,海外注重品牌渠道龍頭組件出口規(guī)模增長。又因硅料事故導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈漲價。供需錯配階段,一體化企業(yè)優(yōu)勢凸顯,一體化龍頭組件毛利率高于專業(yè)化企業(yè)10%以上。供需兩端變化將推動市場進(jìn)一步向龍頭集中。海外光伏市場對價格敏感度低,更注重品牌及質(zhì)量,且提前簽訂組件鎖價訂單,因此,海外組件價格高、盈利好。公司組件遍布全球135個國家和地區(qū),2020年上半年公司海外出貨比例達(dá)71.6%,顯著領(lǐng)先市場。
邁為股份關(guān)鍵技術(shù)獲持續(xù)突破
邁為股份自設(shè)立以來一直專注于絲網(wǎng)印刷設(shè)備的研發(fā),在多項太陽能電池絲網(wǎng)印刷設(shè)備的關(guān)鍵技術(shù)上取得了較大突破。國盛證券表示,今年以來,隨著異質(zhì)結(jié)環(huán)節(jié)的設(shè)備和輔材國產(chǎn)化的加速推進(jìn),異質(zhì)結(jié)擴產(chǎn)有望迎來加速。公司在異質(zhì)結(jié)設(shè)備各環(huán)節(jié)均有布局。據(jù)報道,2020年8月公司中標(biāo)了安徽宣城開盛新能源異質(zhì)結(jié)整線設(shè)備訂單,證明了公司異質(zhì)結(jié)整線設(shè)備供應(yīng)能力。
清洗設(shè)備方面,公司參股企業(yè)江蘇啟威星,引進(jìn)日本Y.A.C.的HJT制絨清洗全套技術(shù) ;PECVD設(shè)備方面,最新設(shè)備產(chǎn)能達(dá)到8000片/小時,PVD設(shè)備中標(biāo)安徽宣城異質(zhì)結(jié)項目。公司加速設(shè)備產(chǎn)能大型化趨勢,技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢明顯,加快推進(jìn)設(shè)備降本,為異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化加速。
陽光電源市占率及盈利或雙升
陽光電源是全球光伏逆變器制造龍頭企業(yè),深耕光伏逆變器、風(fēng)電變流器領(lǐng)域20余年,持續(xù)高研發(fā)投入,產(chǎn)品線不斷擴張、迭代;銷售渠道較國內(nèi)同行,海外布局更加深入,且今年針對海外市場進(jìn)行渠道變革,加快全球化步伐。
中金公司(港股03908)認(rèn)為,陽光電源未來海外市場份額和盈利能力有望雙升。隨著平價時代到來以及碳中和目標(biāo)提出,電力清潔化是未來能源發(fā)展的歷史性大趨勢。受益光伏行業(yè)需求爆發(fā),預(yù)計2021年逆變器全球需求達(dá)到 171GW,2025年有望達(dá)349GW,復(fù)合增速約24%,成長空間廣闊。競爭格局上,國內(nèi)頭部廠商憑借人力成本、產(chǎn)能規(guī)模、制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈等優(yōu)勢,全球市場份額將延續(xù)持續(xù)提升趨勢。
原標(biāo)題:光伏產(chǎn)能加速擴張 關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭