云南冶金新能源股份有限公司(下稱“云冶新能源”)90%股權(quán)公開掛牌轉(zhuǎn)讓,將于近日在云南產(chǎn)權(quán)交易所舉牌競(jìng)價(jià)。該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及的核心資產(chǎn)是云南冶金新能源旗下的“路條”項(xiàng)目——云南省紅河州建水縣南莊300兆瓦光伏電站,也是目前國(guó)內(nèi)較大、云南省最大的單體電站。
記者獲悉,上述公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓目前吸引到兩家意向受讓方,分別是國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)龍頭天合光能和英利綠色能源。據(jù)記者多方采訪和實(shí)地調(diào)查,此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓諸多環(huán)節(jié)存在疑問:轉(zhuǎn)讓方云冶新能源提交給產(chǎn)交所的信息不完備,尤其是缺少云南省發(fā)改委的核準(zhǔn)同意批復(fù);評(píng)估報(bào)告存在較大瑕疵;競(jìng)標(biāo)被疑定向設(shè)置等。
核準(zhǔn)材料缺乏
資料顯示,云冶新能源位于云南省紅河州建水縣南莊,公司注冊(cè)資金1億元,實(shí)繳資本2000萬元,公司90%股權(quán)將公開掛牌轉(zhuǎn)讓。
根據(jù)云發(fā)改能源【2013】2074號(hào)《關(guān)于建水縣南莊并網(wǎng)光伏電站核準(zhǔn)的批復(fù)》文件,云南省于2013年12月23日批復(fù)核準(zhǔn)此次300兆瓦的光伏電站項(xiàng)目建設(shè),項(xiàng)目公司為云冶新能源,投資成本約27.7億元,文件有限期限為兩年。文件第六條規(guī)定:“未經(jīng)項(xiàng)目核準(zhǔn)部門同意,項(xiàng)目法人不得對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、拍賣或采取其他方式變更投資方和投資比例。”
從上述文件不難發(fā)現(xiàn),在獲得發(fā)改委核準(zhǔn)批復(fù)半年多后,云南冶金集團(tuán)就選擇轉(zhuǎn)讓云冶新能源控股權(quán)進(jìn)而曲線轉(zhuǎn)讓手中的光伏電站項(xiàng)目。顯然,根據(jù)上述文件,云冶新能源控股權(quán)轉(zhuǎn)讓是屬于采取其他方式變更投資方和投資比例,按照批復(fù),需要事先取得項(xiàng)目核準(zhǔn)部門即云南省發(fā)改委的同意。
而記者查閱云冶新能源提供給云南產(chǎn)權(quán)交易所的資料后發(fā)現(xiàn),公司僅提供了審計(jì)報(bào)告、國(guó)資委備案表和資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告,未有發(fā)改委核準(zhǔn)同意轉(zhuǎn)讓的文件。
記者來到云南省發(fā)改委能源局水電和新能源處問詢,由于分管新能源項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人出差,該部門水電項(xiàng)目的一位負(fù)責(zé)人向記者解釋:“一般來說,發(fā)改委不會(huì)干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓行為,但企業(yè)轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)必須經(jīng)過當(dāng)?shù)卣鷾?zhǔn),同時(shí)需在發(fā)改委進(jìn)行備案,發(fā)改委在其中進(jìn)行行業(yè)指導(dǎo)和行為規(guī)范。”
而另一位工作人員的說法,則與上述水電負(fù)責(zé)人不同。他表示:“光伏項(xiàng)目既然是獲得了發(fā)改委此前的核準(zhǔn)批復(fù),同時(shí)批復(fù)里明確要求了轉(zhuǎn)讓等行為須經(jīng)核準(zhǔn)部門同意,那么云冶新能源此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓原則上就必須經(jīng)過發(fā)改委同意才行。”
當(dāng)問及云冶新能源是否就轉(zhuǎn)讓一事提前請(qǐng)示報(bào)批過發(fā)改委時(shí),該工作人員略微含糊地回答:“這種項(xiàng)目,按道理是應(yīng)該要告知發(fā)改委的,估計(jì)是提前和發(fā)改委領(lǐng)導(dǎo)這邊進(jìn)行了口頭知會(huì)。”
北京一家央企負(fù)責(zé)國(guó)資股權(quán)收購(gòu)的負(fù)責(zé)人陳麗(化名)告訴記者:“除了一些必備資料外,包括北京、上海等地的大部分地方產(chǎn)權(quán)交易所,在掛牌轉(zhuǎn)讓國(guó)有控股股權(quán)時(shí),原則上必須要求提供轉(zhuǎn)讓方案、職工處置方案,這兩項(xiàng)方案事關(guān)轉(zhuǎn)讓的最終實(shí)施和后續(xù)安排。”
資產(chǎn)評(píng)估漏洞
值得注意的是,此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓除了提交材料不全、轉(zhuǎn)讓程序存疑之外,資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告也存在較大瑕疵。
記者看到,該份資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的出具單位是中威正信(北京)資產(chǎn)評(píng)估有限公司云南分公司。評(píng)估報(bào)告顯示,云冶新能源2013年度凈資產(chǎn)額為2000萬元,按照基礎(chǔ)法評(píng)估后的凈資產(chǎn)評(píng)估值為1999.77萬元,按照收益法評(píng)估后的資產(chǎn)評(píng)估值為1.34億元。根據(jù)產(chǎn)權(quán)交易所公告,此次轉(zhuǎn)讓的掛牌底價(jià)參照收益法評(píng)估,最終定為1.465億元。
令人不解的是,厚厚一本評(píng)估報(bào)告中,列明的資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估明細(xì)表就有幾十頁,而收益法評(píng)估僅僅只有一句話的結(jié)論,并無評(píng)估過程。報(bào)告結(jié)尾處也僅僅只有簡(jiǎn)單幾句話作為說明:“光伏發(fā)電行業(yè)屬于國(guó)家重點(diǎn)政策扶持行業(yè),其(標(biāo)的股權(quán))價(jià)值體現(xiàn)在未來建成后帶來的收益中,收益法結(jié)果更能體現(xiàn)企業(yè)的股東權(quán)益價(jià)值。”
深圳一位資產(chǎn)評(píng)估師此前曾告訴記者:“不論是何種資產(chǎn)的評(píng)估,報(bào)告里一般都會(huì)采用基礎(chǔ)法、收益法、市場(chǎng)法中的兩種甚至三種方法進(jìn)行詳盡分析。特別是評(píng)估值的最終選擇都會(huì)有詳盡的對(duì)比說明。”
記者就此來到云南省國(guó)資委產(chǎn)權(quán)管理處,該部門的調(diào)研員向記者表示:“國(guó)資委在轉(zhuǎn)讓過程中只負(fù)責(zé)評(píng)估報(bào)告?zhèn)浒负娃D(zhuǎn)讓方式備案,備案蓋章說明我們對(duì)于評(píng)估報(bào)告的內(nèi)容無疑議,但如果最后評(píng)估價(jià)格有問題,責(zé)任也全部都應(yīng)由評(píng)估機(jī)構(gòu)承擔(dān)。”
對(duì)于收益法評(píng)估僅有一句的疑問,中威正信云南分所的簽字評(píng)估師孫濤未給予任何答復(fù),僅表示:“云南冶金集團(tuán)是我們的委托人,我們對(duì)委托人有保密義務(wù),其他不便說什么。”
受讓條件苛刻
據(jù)了解,目前可能參與公開競(jìng)價(jià)的兩家企業(yè)分別是天合光能和英利綠色能源,此前另一家央企中電投由于受讓門檻的限制被擋在競(jìng)標(biāo)大門之外。事實(shí)上,此次轉(zhuǎn)讓的受讓條件設(shè)置嚴(yán)格,一度被市場(chǎng)質(zhì)疑為“定向安排”。
產(chǎn)權(quán)交易所公告顯示,受讓方的資格條件為:存續(xù)滿五年、有國(guó)家級(jí)光伏研發(fā)平臺(tái)、所建光伏電站獲得UL或TUV認(rèn)證;資信等級(jí)AAA、2013年度凈資產(chǎn)20億元以上、負(fù)債率不高于70%。
記者來到云南產(chǎn)權(quán)交易所,試圖就該光伏項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓的具體過程征詢交易所,但負(fù)責(zé)此次轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)權(quán)交易部劉經(jīng)理表示:“轉(zhuǎn)讓事宜還在推進(jìn)過程中,不便對(duì)外說明情況。”
美國(guó)能源資訊公司Solarbuzz分析師廉銳表示,該項(xiàng)目受讓條件確實(shí)苛刻,特別是負(fù)債率這一指標(biāo),很多國(guó)內(nèi)企業(yè)很難達(dá)標(biāo),另外,存續(xù)五年的要求也讓一些中型或者后起的投資商失去了機(jī)會(huì),其公平性值得商榷。
據(jù)廉銳介紹,目前最接近上述受讓標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)有三家,分別是天合光能、英利綠色能源和阿特斯太陽能。記者查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),英利綠色能源2013年凈資產(chǎn)為21.3億美元,負(fù)債率92%,阿特斯太陽能2013年凈資產(chǎn)4.1億美元,負(fù)債率83%,天合光能2013年凈資產(chǎn)8.2億美元,負(fù)債率68%。
此外,記者查詢A股中主營(yíng)電池組件和光伏電站運(yùn)營(yíng)的幾家行業(yè)龍頭數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),它們大都很難同時(shí)符合兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的要求。
對(duì)此,英利綠色能源一位參與項(xiàng)目競(jìng)價(jià)的高管表示:“項(xiàng)目總體看是具備投資價(jià)值的,雖然此次轉(zhuǎn)讓條件的要求明顯很高,但我們會(huì)盡力爭(zhēng)取參與到項(xiàng)目中來。盡管現(xiàn)在可能有一些程序完備方面的問題,但我們認(rèn)為這次轉(zhuǎn)讓最終會(huì)在公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下進(jìn)行。”
中電投相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示:“這個(gè)項(xiàng)目前景還是不錯(cuò),我們也很有興趣,但此次轉(zhuǎn)讓的門檻設(shè)置比較高,我們是發(fā)電企業(yè)不是專門的光伏組件生產(chǎn)商,因此沒參與此次公開競(jìng)價(jià)。”
被外界認(rèn)為是此次中標(biāo)熱門的天合光能,公司一位媒體事務(wù)負(fù)責(zé)人回復(fù):“由于公司目前屬于中報(bào)發(fā)布的緘默期,不便對(duì)此發(fā)表過多的言論。公司會(huì)盡快對(duì)此事予以回復(fù)。”