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光伏硅料近期4周價格累計上漲8.6%，而業(yè)內反饋，中環(huán)、協(xié)鑫等均上調硅片報價，估計漲幅能夠覆蓋硅料成本的增加。如果硅片環(huán)節(jié)漲價順利，在目前行業(yè)需求緊俏的背景下，電池片、組件也有望迎來提價，本輪可能是全行業(yè)性的漲價。

招商證券光伏行業(yè)首席分析師游家訓在進門財經路演時認為，本輪漲價并非零和博弈，而將伴隨大尺寸硅片紅利的釋放，以及該紅利在產業(yè)鏈中的再分配，而隆基、中環(huán)等大硅片產能較高的企業(yè)將充分受益。

一、硅片有望通過提價有效傳導硅料漲價。綜合產業(yè)交流與行業(yè)媒體信息，光伏硅料近期以來第四次提價，成交均價從上周6.27萬元/噸跳漲至6.81萬元/噸，漲幅8.6%。根據(jù)智慧光伏報導和業(yè)內反饋，中環(huán)、協(xié)鑫等公司均上調硅片報價，業(yè)內估計166硅片價格可能上漲至2.7-2.275元/片，漲幅在0.1-0.12元/片左右。我們估計硅片價格上漲的可能性很大。硅片有望如果漲價順利，則將基本覆蓋了硅料4次漲價的成本提升:耗硅量17.X克/片，考慮增值稅，4次漲價對應硅片0.107元/片成本提升。硅片環(huán)節(jié)供需有序。硅片行業(yè)主要為隆基、中環(huán)為主導的雙寡頭格局，產業(yè)供給比較有序。當前，下游裝機需求持續(xù)向好，同時大硅片改造讓硅片的供應也偏緊張，因而，上游的漲價有望順利傳導。此外，入股硅片環(huán)節(jié)漲價順利，在目前行業(yè)需求緊俏的背景下，電池片、組件也有望迎來提價，本輪可能是全行業(yè)性的漲價。
二、大尺寸硅片將給產業(yè)帶來紅利，提價不會大幅影響終端成本。大尺寸硅片能夠在硅片、電池片、組件制造中攤薄制造成本，在組件封裝環(huán)節(jié)降低玻璃、背板、EVA等輔材成本，在電站環(huán)節(jié)攤薄支架、樁基、匯流箱、直流電纜以及施工安裝等成本。粗略估算，M6硅片較M2硅片將降低電站裝機成本0.11-0.12元/W(圖9、10)，大尺寸硅片給產業(yè)帶來了很大的紅利。而如果硅料價格上漲10元/kg，對應每瓦裝機的成本增加額僅為0.03元，顯著低于大硅片釋放的紅利。因而，不用過分擔心產業(yè)鏈提價后對終端成本的影響。大硅片將在Q4開始放量，我們預計，本輪光伏產業(yè)鏈漲價，將是大硅片釋放的紅利在產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的重新分配，本質上是技術進步進一步提升了產業(yè)的競爭力和盈利能力。 三、龍頭企業(yè)將充分受益，單晶硅片行業(yè)格局穩(wěn)定。根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2019年單晶硅片出貨量90GW，隆基市場份額40%，第二大硅片廠中環(huán)出貨51億片，折合28GW，市占率31%，兩大硅片廠在單晶領域的市場份額合計71%。隆基、中環(huán)持續(xù)擴產，有望持續(xù)保持雙寡頭的行業(yè)格局。非硅成本較低的企業(yè)仍將獲得較高的超額利潤。在硅料成本上升的情況下，硅片環(huán)節(jié)有望通過漲價轉移成本上升，但不變的是，非硅成本較低的企業(yè)將會持續(xù)獲得高于同行業(yè)的盈利能力。并且，本輪漲價中將伴隨著大硅片紅利在產業(yè)鏈上下游的重新分配，隆基、中環(huán)等大硅片產能較高的企業(yè)將充分受益。四、投資建議光伏硅料近期4周價格累計上漲8.6%，而業(yè)內反饋，中環(huán)、協(xié)鑫等均上調硅片報價，估計漲幅能夠覆蓋硅料成本的增加。如果硅片環(huán)節(jié)漲價順利，在目前行業(yè)需求緊俏的背景下，電池片、組件也有望迎來提價，本輪可能是全行業(yè)性的漲價。不同的是，我們認為本輪漲價并非零和博弈，而將伴隨大尺寸硅片紅利的釋放，以及該紅利在產業(yè)鏈中的再分配，而隆基、中環(huán)等大硅片產能較高的企業(yè)將充分受益。強烈推薦隆基股份、晶澳科技，關注中環(huán)股份、上機數(shù)控(機械)。

文章主要內容為招商證券光伏行業(yè)首席分析師游家訓在進門財經路演核心觀點


 原標題：光伏逆勢大漲，將迎來新一輪繁榮？