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江山控股(00295-HK)有著很長(zhǎng)的歷史，剛成立那年，當(dāng)時(shí)的國(guó)務(wù)院總理兼外交部長(zhǎng)周恩來(lái)率領(lǐng)中國(guó)代表團(tuán)抵達(dá)萬(wàn)隆，在亞非會(huì)議上提出「求同存異」方針。那一年，是1955年。

1970年，江山控股在香港上市，當(dāng)時(shí)主要從事仿真植物制造及銷售、物業(yè)投資、證券投資等業(yè)務(wù)。

2014年初，江山控股開始戰(zhàn)略調(diào)整和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，將以太陽(yáng)能(3.450, -0.07, -1.99%)為主的清潔能源作為新的投資領(lǐng)域和戰(zhàn)略重點(diǎn)。

一晃6年過(guò)去了，這家「年過(guò)六旬」的企業(yè)卻因?yàn)榇舜?a href="http://studentannounce.com/news/search.php?kw=%B9%E2%B7%FC" target="_blank">光伏戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型而陷入發(fā)展泥潭，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)跌宕起伏，債務(wù)高壓下似乎失去了發(fā)展方向。在資本市場(chǎng)上，江山控股在2018年相繼失去港股通標(biāo)的資格和MSCI資格，股價(jià)在近期不斷探新低。

而在近期，江山控股甚至不斷受到市場(chǎng)和監(jiān)管者的疑慮和指責(zé)。

前高管遭港交所譴責(zé)

5月14日，江山控股在港交所發(fā)布一則名為「江山控股有限公司(股份代號(hào)：295)及其七名現(xiàn)任及前董事被譴責(zé)，違反《上市規(guī)則》及《董事承諾》」的公告。


公告指，港交所上市委員會(huì)譴責(zé)該公司未能就貸款及墊款遵守公告、通函及股東批準(zhǔn)規(guī)定，違反《上市規(guī)則》13.13、13.15等多條規(guī)定，未有按《上市規(guī)則》在規(guī)定時(shí)限內(nèi)寄發(fā)或刊發(fā)財(cái)務(wù)報(bào)告。

港交所同時(shí)譴責(zé)該公司前執(zhí)行董事劉文平及張凱南，因二人未能以須有及應(yīng)有程度的技能、謹(jǐn)慎和勤勉采取合理步驟，去了解集團(tuán)的管理賬目，以及設(shè)立并維持有效及適當(dāng)?shù)膬?nèi)部監(jiān)控程序及風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，因而違反《上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定。

港交所還譴責(zé)該公司公司前非執(zhí)行董事馬驥、鄭達(dá)祖，公司前獨(dú)立非執(zhí)行董事陸宏達(dá)、繆漢杰及王海生，因該五人未能采取合理措施建立及維持有效及適當(dāng)?shù)膬?nèi)部監(jiān)控程序及風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，亦未能以須有及應(yīng)有程度的技能、謹(jǐn)慎和勤勉行事，違反《上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定。

據(jù)悉，江山控股上述七位前高管均是在2017年辭任。

而在2014年11月26日至2016年3月15日期間，江山控股首席運(yùn)營(yíng)官及財(cái)務(wù)總監(jiān)(并非該公司董事)在該公司不知情且未予批準(zhǔn)的情況下，授權(quán)該集團(tuán)向中科恒源借出免息、無(wú)擔(dān)保及無(wú)固定還款期的貸款及墊款約15.23億元。2016年3月15日，江山控股核數(shù)師通知該公司董事會(huì)有關(guān)3月前貸款及墊款的事宜，江山控股財(cái)務(wù)總監(jiān)被要求停止所有進(jìn)一步貸款及墊款。盡管收到指示要停止所有進(jìn)一步貸款及墊款，江山控股首席運(yùn)營(yíng)官及財(cái)務(wù)總監(jiān)于2016年3月18日至2016年5月11日期間繼續(xù)在該公司不知情且未予批準(zhǔn)的情況下進(jìn)一步向中科集團(tuán)發(fā)放貸款及墊款，總值達(dá)8,472萬(wàn)元。

前高管遭譴責(zé)背后存諸多問(wèn)題

在轉(zhuǎn)型光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，江山控股亦遇到不少麻煩。

近年來(lái)，由于新能源補(bǔ)貼拖欠嚴(yán)重以及「531」新政的沖擊，光伏行業(yè)中的民營(yíng)資本，開始暴露出抗政策風(fēng)險(xiǎn)能力的不足，業(yè)績(jī)出現(xiàn)地震，江山控股就是其中一家企業(yè)。

2014年-2019年，江山控股業(yè)績(jī)起伏不定，有4年取得盈利，兩年出現(xiàn)虧損。其中，2019年因各項(xiàng)商譽(yù)減值及應(yīng)收款居高不下的原因，產(chǎn)生6.99億元的大幅虧損。

在補(bǔ)貼拖欠的不利因素下，江山控股面臨債務(wù)高壓的困境。截至2019年底，江山控股負(fù)債總額約為131.79億元，資產(chǎn)總值為186.72億元，資產(chǎn)負(fù)債率約為70.58%。2018年及2019年，江山控股的貸款及借款總額分別高達(dá)116.17億元及96.7億元。為償還巨額債務(wù)，江山控股不得不斷臂自救，近幾年加速出售資產(chǎn)，單是在2019年11月，披露擬以11.66億元出售10個(gè)太陽(yáng)能項(xiàng)，用作償還現(xiàn)有債務(wù)，以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。

今年4月底，江山控股附屬江山永泰接獲應(yīng)訴通知書，北京四方向法院提起訴訟，要求中科償還結(jié)欠設(shè)備購(gòu)買款約5290萬(wàn)元及違約賠償金總額約2090萬(wàn)元、內(nèi)蒙古中科出售其于土地抵押協(xié)議項(xiàng)下土地以償還上述款項(xiàng)，以及江山永泰承擔(dān)擔(dān)保協(xié)議項(xiàng)下連帶責(zé)任。

實(shí)際上，我國(guó)不少光伏企業(yè)都面臨著巨大的償債壓力，部分老牌巨頭都發(fā)生了債務(wù)逾期，甚至部分企業(yè)被列入了失信被執(zhí)行人名單，面臨著控制權(quán)轉(zhuǎn)讓、退市、破產(chǎn)重組等命運(yùn)。

為降低風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)軍液化天然氣業(yè)務(wù)

多年來(lái)，為降低光伏產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的沖擊，江山控股一直積極尋求機(jī)會(huì)以轉(zhuǎn)型為輕資產(chǎn)模式，優(yōu)化其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及降低其資產(chǎn)負(fù)債比率。

在2018年，江山控股首次進(jìn)軍天然氣業(yè)務(wù)。2018年及2019年，江山控股在天然氣業(yè)務(wù)方面分別錄得1.32億元及3.26億元的營(yíng)收，增長(zhǎng)性強(qiáng)。不過(guò)，該業(yè)務(wù)在過(guò)去兩年未能給江山控股帶來(lái)盈利，分別虧損28.3萬(wàn)元及209.4萬(wàn)元。此外，該業(yè)務(wù)毛利率較低，造成江山控股整體毛利率由2017年的64.3%下滑11.5個(gè)百分點(diǎn)至52.8%。

除了探索液化天然氣業(yè)務(wù)，江山控股還加強(qiáng)了外部太陽(yáng)能發(fā)電站運(yùn)維業(yè)務(wù)，并開展互聯(lián)網(wǎng)小額貸款、融資租賃、商業(yè)保理等科技金融業(yè)務(wù)。

小結(jié)：先后丟失了港股通和MSCI資格，并面臨著成立以來(lái)巨大的生存危機(jī)，江山控股股價(jià)近年來(lái)不斷探底，較18年前股價(jià)巔峰時(shí)暴跌了逾95%，目前市值僅為8.68億港元。

江山控股在2019年底總裝機(jī)容量?jī)H為1629.3兆瓦，與行業(yè)龍頭差距巨大，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及光伏補(bǔ)貼拖欠等多方面不利因素下，江山控股轉(zhuǎn)型為輕資產(chǎn)模式以發(fā)展光伏和液化天然氣方面仍有待提升。



原標(biāo)題：前高管遭港交所譴責(zé),江山控股轉(zhuǎn)型光伏路途坎坷