編者按:中廣核新能源現(xiàn)時正考慮一項利用其全資附屬公司中國廣核能源國際控股有限公司(潛在要約人)以協(xié)議安排的方式將公司私有化的建議。中國新能源企業(yè)的在海外價值低估是私有化的一個重要原因,除此以外,債務(wù)問題、缺乏炒作、流動性低,港股央企新能源企業(yè)回歸必然。
繼華能新能源正式私有化之后,中廣核新能源在年后發(fā)布公告:中廣核新能源董事會接到間接控股股東中國廣核集團(tuán)有限公司(中廣核)的通知,表示其現(xiàn)時正考慮一項利用其全資附屬公司中國廣核能源國際控股有限公司(潛在要約人)(作為潛在要約人)以協(xié)議安排的方式將公司私有化的建議,有關(guān)行動可能會導(dǎo)致公司除牌。
近幾年來,境外上市新能源公司紛紛提出私有化,在海外退市回歸A股,2018年以來,已有中國電力清潔能源、中電綠色清潔能源、哈爾濱電氣、華能新能源、中廣核新能源等5家公司公示私有化,目前五大發(fā)電集團(tuán)在港上市的新能源發(fā)電公司已經(jīng)私有化退市了兩個。
新能源企業(yè)大多數(shù)為重資產(chǎn)企業(yè),發(fā)展初期都需要不斷輸血。發(fā)電集團(tuán)將新能源板塊從母公司拆分出來在海外市場進(jìn)行IPO,容易籌集資金和擴(kuò)大持股者的基數(shù),同時也利于企業(yè)海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)展,并且海外上市的收益也較高。
既然這樣,那為何現(xiàn)在會出現(xiàn)境外上市新能源企業(yè)的私有化熱潮呢?享能匯今天就來為大家揭曉這一問題的答案。
中國新能源企業(yè)的在海外價值低估是私有化的一個重要原因
在海外上市的新能源企業(yè)紛紛選擇私有化的主要原因在于A股市場及海外市場——如美股市場和港股市場對于中概股估值水平的顯著差異,導(dǎo)致同類型上市公司在兩地市值懸殊。
如華電福新在港股的市凈率只有0.273,而A股的相關(guān)新能源企業(yè)中,每股收益率低于華電福新的川能動力其市凈率也有達(dá)到1.32。這一點在A股市場走高時體現(xiàn)尤為明顯,在A股走高期間也會密集出現(xiàn)中概股私有化要約的現(xiàn)象。
即使在A股市場回歸平淡的現(xiàn)在,回歸后部分行業(yè)潛在的高估值仍然刺激著眾多公司選擇私有化回歸的道路。
由于企業(yè)跨境上市,涉及到不同區(qū)域的監(jiān)管問題,伴隨而來的是監(jiān)管困局,導(dǎo)致信任風(fēng)險,而影響其估值。
如部分國內(nèi)在美國上市的新能源企業(yè),由于美國PCAOB本身的監(jiān)管問題,導(dǎo)致美國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難在中國收集相關(guān)的企業(yè)調(diào)查情況,而且中國企業(yè)在海外市場上市也無需經(jīng)過中國證監(jiān)會的許可,在這樣的局面下很容易產(chǎn)生一定的信任危機(jī),從而導(dǎo)致對于業(yè)績良好的新能源公司的估值受到影響。
債務(wù)問題是新能源企業(yè)私有化的根本原因
新能源屬于重資產(chǎn)的行業(yè),其行業(yè)特性決定了新能源企業(yè)需要具備較強(qiáng)的融資能力,但國內(nèi)的新能源在港股的價值始終未能體現(xiàn),融資渠道也未能進(jìn)一步豐富。
以中廣核為例,2019年上半年,其銀行貸款利率介于1.75%-5.88%之間,而2018年的利率區(qū)間介于1.75%-6.62%之間。截至2019年上半年,該公司的浮動利率銀行借貸占銀行借貸總額的89.74%??梢娖涓∠⒔栀J占比極高。
由于估值較低,這些海外上市的新能源企業(yè)很難進(jìn)行資本市場的再融資去償還債務(wù),也失去了原有的權(quán)益融資的功能。
目前這些新能源企業(yè)大多是屬于國有資本控股企業(yè),股權(quán)較為集中。從根本上來說,幾大發(fā)電集團(tuán)旗下的新能源此次私有化回歸A股的目的是想借助國有資本的力量來度過債務(wù)危機(jī),通過資本運作完成新企業(yè)的再造與重生,而我國對國有資本投資或者重組外資企業(yè)存在嚴(yán)格的限制。
同時在海外市場私有化流程也較為簡單,如要約收購、長式合并、反向股票分割等。其中要約收購提供了較為方便的路徑,只需要取得目標(biāo)公司達(dá)成合并協(xié)議的方式進(jìn)行私有化即可。
當(dāng)前,我國正在穩(wěn)步推進(jìn)資本市場的改革,建立多層次的資本市場體系,A股注冊制的推出,新三板的穩(wěn)步健全以及科創(chuàng)板、戰(zhàn)略新興板的建立都為這企業(yè)回歸提供了廣闊平臺。
缺乏炒作、流動性低,港股央企新能源企業(yè)回歸必然
這些海外上市的新能源企業(yè),在獲取高額資本溢價之外,伴隨著行業(yè)政策的調(diào)整,市場趨勢的下行,海外資本市場融資的諸多問題也顯示出來。
近些年新能源補貼的逐步減少,由于新能源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能增長技術(shù)提升,行業(yè)競爭也加劇,越來越難以吸引資本市場的炒作。
以華電福新為例,從其股價走勢圖可見,華電福新的股價僅在上市后一兩年有表現(xiàn),近4年來,其股票價值一直呈現(xiàn)較為小的漲跌幅度,價格處于較低水平,從2016年至今,最高價格也未超過2.44元。
面臨如今的內(nèi)憂外患,私有化退市或者之后回歸A股是一個較好的選擇。
從企業(yè)角度來看,眾多發(fā)電企業(yè)旗下的新能源企業(yè)的收入、盈利以及現(xiàn)金流都較為穩(wěn)定,因為大多屬于國資控股,股息較為穩(wěn)定,是較好的投資標(biāo)的。
其私有化之后回歸A股會受到市場最求穩(wěn)定收益的投資者的青睞,同時估值也會得到修復(fù),也能使企業(yè)緩解融資的壓力。由此可見未來繼華能之后華電福新及大唐新能源等企業(yè)私有化的可能性也極大。
原標(biāo)題:為何央企新能源公司要密集私有化?