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編者按：招股說明書顯示，新天綠能本次將發(fā)行不超過1.34億股A股，募資將主要用于投資河北建投豐寧森吉圖風電場(三期) (150MW)工程項目。


■公司分析

在赴港上市9年后，新天綠色能源股份有限公司(簡稱：新天綠能)回歸A股還差臨門一腳，4月9日將接受發(fā)審委審核。招股說明書顯示，新天綠能本次將發(fā)行不超過1.34億股A股，募資將主要用于投資河北建投豐寧森吉圖風電場(三期) (150MW)工程項目?！督鹑谕顿Y報》記者注意到，隨著的多年發(fā)展，新天綠能產(chǎn)業(yè)規(guī)模大幅增長，業(yè)績也在近幾年中爆發(fā)式增長。然而，在快速增長期過后，公司業(yè)績增速或進入瓶頸期，同時償債壓力陡增。

業(yè)績增速大幅放緩

從業(yè)績來看，2016-2018年，新天綠能營業(yè)收入分別為43.95億元、70.70億元、99.92億元，2017年、2018年分別同比增長60.86%、41.31%；同期凈利潤分別為6.47億元、11.04億元、15.75億元，2017、2018年分別同比增長70.63%、42.66%。可以看到，雖然公司業(yè)績持續(xù)增長，但2018年業(yè)績增速已明顯放緩，其中凈利潤增速下滑速度快于營業(yè)收入增速下滑速度。

有業(yè)內(nèi)人士指出，從同行業(yè)可比上市公司來看，2019年新天綠能業(yè)績存在較大壓力。風力行業(yè)中的節(jié)能風電、嘉澤新能2019年凈利潤增速均出現(xiàn)明顯下滑；天然氣行業(yè)中的金鴻控股2019年出現(xiàn)明顯虧損，陜天然氣凈利潤微增，皖天然氣凈利潤增速下滑。公司在同行業(yè)2019年業(yè)績普遍下滑，甚至虧損背景下，是否還能保持較高業(yè)績增速還是未知數(shù)。

值得一提的是，在新天綠能主營業(yè)務(wù)中，2016-2018年，風力/光伏發(fā)電的營業(yè)收入分別為19.82億元、31.01億元、34.22億元，營收占比持續(xù)下滑同時，凈利潤增速開始大幅下滑。2017年、2018年，同比增長分別為56.45%、10.35%。就2018年來看，同行業(yè)可比公司嘉澤新能凈利潤增長明顯加速，凈利潤增幅達到63.25%。公司業(yè)績增速明顯低于行業(yè)可比公司。

償債能力低于同行

成立于2010年2月的新天綠能經(jīng)過多年發(fā)展，產(chǎn)業(yè)規(guī)模已較成立之初出現(xiàn)幾十倍的增長。而在規(guī)?？焖僭鲩L背后，公司償債能力備受業(yè)內(nèi)詬病。截止2018年末，公司長短期借款合計高達162.55億元，一年的財務(wù)費用接近8億元。同時，公司資產(chǎn)負債率達68.34%，流動比率、速動比率均小于1倍，償債壓力之大顯而易見。

值得一提的是，償債壓力大并非行業(yè)通病。就同行業(yè)可比上市公司來看，新天綠能資產(chǎn)負債率高于同業(yè)均值，流動比率、速動比率低于同業(yè)均值。就流動比率來看，2016年-2018年，公司分別為0.49、0.58、0.74，雖然持續(xù)走高，但較1仍有一定差距。同行可比上市公司2016年-2018年分別為0.74、0.93、1.1。由此可見，公司流動比率與同行平均水平存在較大差距。速動比率方面，公司2016年-2018年分別為0.49、0.58、0.74，同行可比上市公司則分別為0.72、0.9、1.07%。就流動比率來看，公司同樣與行業(yè)平均水平存在差距。整體來看，多項數(shù)據(jù)顯示新天綠能償債能力明顯低于行業(yè)平均水平。

償債能力明顯低于可比公司平均水平背后，新天綠能流動性壓力同樣不小。截止2018年末，公司貨幣資金為22.53億元。2018年全年公司實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入31.7億元，凈利潤15.75億元，而公司償還債務(wù)支付的現(xiàn)金卻高達85.05億元。

多次違規(guī)占地被罰

有業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計，在報告期內(nèi)，新天綠能及其子公司收到的罰款或沒收違法所得的行政處罰共有36項，其中有多起都因違法違規(guī)占用土地而受到處罰。從違法違規(guī)行為看，公司共占用的土地達265.31畝。除了非法占用土地行為外，還存在消防、安監(jiān)、文化以及未經(jīng)批準擅自建設(shè)、擅自改變規(guī)劃方案等諸多違法違規(guī)行為。2015年至去年6月30日，公司收到的罰單達12張，罰款共計494.09萬元。公司雖然頻頻違規(guī)占地，屢次被執(zhí)法部門罰款或警告，但仍屢罰屢犯。

從招股說明書來看，新天綠能本次將發(fā)行的A股數(shù)量不超過1.34億股，扣除新天綠能承擔的發(fā)行費用后，將用于投資河北建投豐寧森吉圖風電場(三期) (150MW)工程項目。上述項目的總投資為人民幣14.73億元，擬使用募集資金人民幣4.42億元。公司能否如愿回歸A股，市場中的廣泛質(zhì)疑是否會成為公司的“攔路虎”，本周四晚些時候發(fā)審委將給出答案。

原標題：債務(wù)壓身 新天綠能"回 A"順暢否?