編者按:根據(jù)財(cái)政部網(wǎng)站消息,2019年可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金撥付程序已啟動(dòng),從行業(yè)驅(qū)動(dòng)和屬性來(lái)看,光伏行業(yè)是全球化受政策影響的、政府補(bǔ)貼的行業(yè),未來(lái)光伏行業(yè)發(fā)展的核心要?jiǎng)?wù)就是逐步擺脫對(duì)補(bǔ)貼的依賴(lài),實(shí)現(xiàn)平價(jià)。
近日,根據(jù)財(cái)政部網(wǎng)站消息,2019年可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金撥付程序已啟動(dòng)。2019年國(guó)家可再生能源電價(jià)補(bǔ)貼資金預(yù)算總額約866億元,其中光伏補(bǔ)貼405億元、風(fēng)電補(bǔ)貼411億元、生物質(zhì)發(fā)電補(bǔ)貼42億元。
在過(guò)去八年間,中國(guó)的光伏發(fā)電增長(zhǎng)前所未有,完成了175吉瓦的安裝。國(guó)家上網(wǎng)電價(jià)刺激了國(guó)內(nèi)市場(chǎng),迅速加強(qiáng)了制造業(yè)基礎(chǔ)。
那么,中國(guó)光伏行業(yè)的發(fā)展核心是什么?行業(yè)特點(diǎn)如何?
科創(chuàng)板正式交易在即,光伏行業(yè)如何估值?光伏行業(yè)的投資關(guān)注點(diǎn)是什么?哪些投資風(fēng)險(xiǎn)需要規(guī)避?十家國(guó)內(nèi)知名券商,十八位行業(yè)研究精英,讓懂行的人講述行業(yè)的事,第一財(cái)經(jīng)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)袂推出十七集投教視頻《懂行》。
在本期視頻中,長(zhǎng)江證券研究所副總經(jīng)理、電力設(shè)備新能源行業(yè)首席分析師鄔博華將分享光伏行業(yè)的投資邏輯、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及投資風(fēng)險(xiǎn)。
光伏發(fā)展核心擺脫補(bǔ)貼依賴(lài) 2020年和2021年實(shí)現(xiàn)全面平價(jià)
新能源涵蓋了光伏、風(fēng)電、核電、光熱等領(lǐng)域,是一個(gè)范圍比較廣的行業(yè)。從行業(yè)驅(qū)動(dòng)和屬性來(lái)看,光伏行業(yè)是全球化受政策影響的、政府補(bǔ)貼的行業(yè),未來(lái)光伏行業(yè)發(fā)展的核心要?jiǎng)?wù)就是逐步擺脫對(duì)補(bǔ)貼的依賴(lài),實(shí)現(xiàn)平價(jià)。
在鄔博華看來(lái),光伏行業(yè)還具有區(qū)域性和結(jié)構(gòu)性特點(diǎn),中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還具有分布化和平價(jià)趨勢(shì)明顯特點(diǎn)。他預(yù)計(jì),2020年至2021年之間可以實(shí)現(xiàn)全面平價(jià);“2021年完全退出補(bǔ)貼之后,我個(gè)人覺(jué)得這個(gè)行業(yè)就進(jìn)入到非常良性的自我發(fā)展階段,不受政策波動(dòng)的干擾”。
制造型和運(yùn)營(yíng)型企業(yè):投資關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)有所不同
根據(jù)光伏企業(yè)的模式,光伏企業(yè)主要有制造型和運(yùn)營(yíng)型兩種模式。
鄔博華向第一財(cái)經(jīng)表示,制造型和運(yùn)營(yíng)型光伏企業(yè)都可以使用常規(guī)的相對(duì)估值法估值。不過(guò),“所處不同的商業(yè)模式下,關(guān)注的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和因素會(huì)有所差別”。
對(duì)于投資制造型企業(yè),收入、利潤(rùn)、現(xiàn)金流是備受關(guān)注的重要指標(biāo)。
而對(duì)于投資運(yùn)營(yíng)型企業(yè),鄔博華指出,除了關(guān)注收入、成本、利潤(rùn)情況外,運(yùn)營(yíng)光伏電站的總體體量(規(guī)模)、持續(xù)運(yùn)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)也會(huì)作為估值參考指標(biāo),進(jìn)一步使用穩(wěn)定的現(xiàn)金流折現(xiàn)來(lái)做絕對(duì)估值。
值得注意的是,對(duì)于投資制造型光伏企業(yè),鄔博華向第一財(cái)經(jīng)表示,“首要關(guān)注投資標(biāo)的所處的環(huán)節(jié)和發(fā)展階段,是處于先發(fā)優(yōu)勢(shì)的階段,還是處于后發(fā)優(yōu)勢(shì)的階段”。
第二方面,關(guān)注投資標(biāo)的的規(guī)模是否具備質(zhì)量、成本和技術(shù)、規(guī)模上的優(yōu)勢(shì)。
此外,不管是做光伏電站的運(yùn)營(yíng),還是做光伏電站的建造,都取決于企業(yè)的項(xiàng)目獲取能力、融資能力、成本控制的能力。
運(yùn)營(yíng)型企業(yè):投資風(fēng)險(xiǎn)較小 受限電情況影響大
對(duì)于制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō),鄔博華認(rèn)為,價(jià)格是一個(gè)至關(guān)重要的指標(biāo),因?yàn)閮r(jià)格是由供需來(lái)形成的。他提出,“在歷史上,當(dāng)光伏政策發(fā)生大轉(zhuǎn)向時(shí),當(dāng)年的全球需求也會(huì)受到影響,也會(huì)影響到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格。
同時(shí),鄔博華向第一財(cái)經(jīng)表示,投資運(yùn)營(yíng)型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)會(huì)較小,“類(lèi)似于固定收益的投資,一次性投資、逐期回收”。
然而,對(duì)于一個(gè)建成的光伏電站標(biāo)的,它的投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于發(fā)電量;尤其是光伏電站輸出電量能否完全被電網(wǎng)消納、能否形成有效收入的風(fēng)險(xiǎn)。
原標(biāo)題:懂行丨光伏趨向全民平價(jià) 科創(chuàng)板成投資窗口期