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編者按：根據(jù)晶盛機(jī)電2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展形勢(shì)向好，公司業(yè)績(jī)有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)51%

公司發(fā)布2018年報(bào),2018實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.36億元,同比+30.11%,歸母凈利潤(rùn)5.82億元,同比+50.57%,主要原因?yàn)?1)隨著光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,晶體生長(zhǎng)設(shè)備尤其是單晶硅生長(zhǎng)爐需求較好,公司產(chǎn)品驗(yàn)收推進(jìn)順利;2)公司半導(dǎo)體設(shè)備銷售放量增長(zhǎng)。公司2018年毛利率/凈利率為39.51%/22.42%,同比增加1.15/3.35個(gè)pct;期間費(fèi)用率為13.42%,同比下降1.23pct,其中管理(含研發(fā))/銷售/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為11.70%/1.80%/-0.09%,同比變動(dòng)-0.11/-1.18/0.06個(gè)pct,三費(fèi)控制良好,盈利能力顯著提升。我們認(rèn)為隨著公司高毛利的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)放量,公司凈利率還有上行空間。 公司預(yù)計(jì)2019Q1歸母凈利潤(rùn)約1.15-1.49億元,同比變動(dòng)-15%-+10%。

光伏/半導(dǎo)體行業(yè)向好,公司在手訂單充足,19年業(yè)績(jī)穩(wěn)成長(zhǎng)可期

截止2018年底,公司未完成合同總計(jì)26.74億元,其中全部發(fā)貨合同金額5.95億元,部分發(fā)貨合同金額13.78億元,尚未交貨的合同金額7.01億元。其中,未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同5.34億元(以上金額均含增值稅),在手訂單為公司19年提供業(yè)績(jī)保障。另外,公司作為硅片設(shè)備龍頭與中環(huán)股份深度綁定,將充分受益其半導(dǎo)體/光伏單晶硅片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。19年1月,在全球半導(dǎo)體硅片供不應(yīng)求的背景下中環(huán)股份發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案,擬募資不超過50億元用于擴(kuò)產(chǎn)8-12英寸半導(dǎo)體硅片項(xiàng)目;19年3月,在光伏行業(yè)向好、高效PERC電池技術(shù)推動(dòng)單晶行業(yè)滲透加速的背景下中環(huán)股份在呼和浩特舉行簽約儀式擬投資90億元建設(shè)“中環(huán)五期25GW單晶硅項(xiàng)目”,兩個(gè)項(xiàng)目有望穩(wěn)步推進(jìn),其帶來的設(shè)備需求有望為公司提供未來兩年年均40億以上訂單,為公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供強(qiáng)力支撐。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:

公司是國(guó)內(nèi)晶體硅生長(zhǎng)設(shè)備龍頭,光伏/半導(dǎo)體設(shè)備訂單持續(xù)放量,藍(lán)寶石材料有望打開新增長(zhǎng)極,我們預(yù)計(jì)2019-21年凈利潤(rùn)為7.10/10.73/12.87億元,同比增長(zhǎng)22%/51%/20%,對(duì)應(yīng)PE25/17/14倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代低于預(yù)期;光伏平價(jià)上網(wǎng)不及預(yù)期;業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。 

原標(biāo)題：晶盛機(jī)電2018年年報(bào)點(diǎn)評(píng):光伏、半導(dǎo)體行業(yè)向好,公司深度受益