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編者按：無(wú)錫上機(jī)數(shù)控二度沖擊IPO成功，公開發(fā)行不超過3150萬(wàn)股股份，凈募集資金9.03億元，其主要用于光伏設(shè)備生產(chǎn)線擴(kuò)建和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等，據(jù)悉該公司營(yíng)收逐年遞增，經(jīng)營(yíng)效益較好，但目前業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，潛在風(fēng)險(xiǎn)大，需擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2018年12月28日，無(wú)錫上機(jī)數(shù)控股份有限公司A股股票在上海證券交易市場(chǎng)上市交易，證券簡(jiǎn)稱為“上機(jī)數(shù)控”，證券代碼為“603185”。歷時(shí)六年，二次沖擊IPO，終成正果。

上機(jī)數(shù)控是一家主要生產(chǎn)數(shù)控機(jī)床、通用機(jī)床、自動(dòng)化控制設(shè)備、檢測(cè)設(shè)備等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏、藍(lán)寶石等行業(yè)。

2012年，上機(jī)數(shù)控向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交上市申請(qǐng)，但證監(jiān)會(huì)指出，“由于受歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，歐洲各國(guó)紛紛下調(diào)光伏發(fā)電補(bǔ)貼，在一定程度上抑制了行業(yè)的整體需求，導(dǎo)致上機(jī)數(shù)控部分訂單存在取消和延遲執(zhí)行的情形，同時(shí)下游行業(yè)的需求波動(dòng)將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生不利影響。

”證監(jiān)會(huì)認(rèn)為下行的市場(chǎng)行情將嚴(yán)重影響到上機(jī)數(shù)控未來(lái)的盈利能力，否決了上機(jī)數(shù)控的IPO申請(qǐng)。

2017年，無(wú)錫上機(jī)數(shù)控再次向證監(jiān)會(huì)提交了上市申請(qǐng)材料。此次IPO將上市地變更為上交所。2018年12月19日，開始正式網(wǎng)上發(fā)行，公開發(fā)行不超過3150萬(wàn)股股份，凈募集資金9.03億元，其主要用于“精密數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目”、 “智能化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”、 “研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金”，分別占比46.12%、17.93%、6.03%和39.92%。

從上機(jī)數(shù)控的招股書中可以看出，上機(jī)數(shù)控為家族式企業(yè)，法定代表人楊建良持股58.76%，其配偶杭虹持有公司25.67%的股權(quán)。夫妻二人通過弘元鼎創(chuàng)間接持有公司5.00%的股份，楊建良和杭虹合計(jì)持有公司89.43%的股權(quán)。其子楊昊，持有公司1.47%的股權(quán)，擔(dān)任公司董事。

營(yíng)收逐年遞增 經(jīng)營(yíng)效益較好

近些年，隨著公司的高硬脆材料加工設(shè)備等產(chǎn)品的知名度提升，贏得了阿特斯、藍(lán)思科技等客戶的青睞，其銷售額逐年增長(zhǎng)。2015-2017年，上機(jī)數(shù)控的營(yíng)業(yè)收入每年增長(zhǎng)在一倍以上。

2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.33億元，同比增長(zhǎng)112.42%，歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.89億元，同比增長(zhǎng)270.59%。截止至2018年第三季度，上機(jī)數(shù)控的營(yíng)業(yè)收入為5.73億元，其凈利潤(rùn)為0.53億元。（如圖）

從公司的盈利能力來(lái)看，2014-2017年，上機(jī)數(shù)控的毛利率保持在28%以上，2017年達(dá)到47.62%。其毛利潤(rùn)由2014年的0.38億元，增至2017年的2.95億元，漲幅達(dá)676.32%。這主要?dú)w功于，公司在保障質(zhì)量的前提下加大技術(shù)創(chuàng)新力度，提升工藝水平，降低了光伏設(shè)備的生產(chǎn)成本，增強(qiáng)了其產(chǎn)品的盈利能力。

從上機(jī)數(shù)控的運(yùn)營(yíng)能力來(lái)看，其生產(chǎn)的光伏、藍(lán)寶石專用設(shè)備屬于精密數(shù)控設(shè)備，具有技術(shù)含量高、安裝調(diào)試時(shí)間長(zhǎng)等特點(diǎn)，從原材料采購(gòu)入庫(kù)到產(chǎn)品出廠周期約3個(gè)月左右，少量大型軋輥磨床周轉(zhuǎn)周期為1年左右。2015-2017年，存貨周轉(zhuǎn)率逐年增加，公司存貨的變現(xiàn)能力逐漸增強(qiáng)。

2017年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5.87次，公司對(duì)應(yīng)收賬款的管理效率好，壞賬風(fēng)險(xiǎn)低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.94次，反應(yīng)了上機(jī)數(shù)控的總資產(chǎn)利用水平較高。綜合來(lái)看，上機(jī)數(shù)控的整體運(yùn)營(yíng)能力較好。

從主要客戶結(jié)構(gòu)來(lái)看，近四年，前十大客戶銷售額占全年?duì)I業(yè)收入的比分別為70.13%、83.48%、73.14%和83.55%。經(jīng)過多年的發(fā)展，上機(jī)數(shù)控得到了協(xié)鑫集團(tuán)、四川永祥硅材料有限公司、阿特斯光伏電力（洛陽(yáng)）有限公司、晶科能源有限公司等企業(yè)的肯定，并建立了長(zhǎng)久的合作關(guān)系（如圖）。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一 潛在風(fēng)險(xiǎn)大

上機(jī)數(shù)控的主營(yíng)產(chǎn)品為光伏專用設(shè)備、藍(lán)寶石專用設(shè)備和通用磨床三大類二十多種產(chǎn)品，雖種類豐富，在汽車、磨具制造、航空部件加工、風(fēng)力發(fā)電、太陽(yáng)能光伏等行業(yè)具有廣泛的應(yīng)用，但近幾年公司的主要收入依賴于光伏專用設(shè)備的銷售。

2017年，光伏專用設(shè)備的銷售收入為58611.84萬(wàn)元，占全年?duì)I業(yè)收入的93.88%。（見圖）

此外，數(shù)控金剛線切片機(jī)作為公司生產(chǎn)的光伏專業(yè)設(shè)備中的一種，2017年，其銷售收入為54503.42萬(wàn)元，占全年?duì)I業(yè)收入的87.22%。截止至2018年上半年，數(shù)控金剛線切片刀機(jī)的銷售額為32856.68萬(wàn)元，占比為84.80%。（見圖）

由于專用設(shè)備加工行業(yè)的利潤(rùn)較高，會(huì)增加新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入該行業(yè)，加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。上機(jī)數(shù)控嚴(yán)重依賴單一產(chǎn)品的銷售，一旦，同行業(yè)中其他企業(yè)擁有高精密度、高性價(jià)比的產(chǎn)品，將會(huì)對(duì)公司的可持續(xù)發(fā)展構(gòu)成巨大威脅。

原標(biāo)題：無(wú)錫上機(jī)數(shù)控二度沖擊IPO，募集資金用于光伏設(shè)備生產(chǎn)線擴(kuò)建