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       前陣子余額寶要進(jìn)軍光伏電站領(lǐng)域，打造綠色余額寶事件炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，大家對(duì)于綠色余額寶的關(guān)注度也相當(dāng)高。這即顯示出人們對(duì)于余額寶發(fā)展的期待，同時(shí)也反映了光伏行業(yè)對(duì)資金的渴求。

       那么為什么余額寶最終要出面辟謠呢？是真的對(duì)光伏電站的投資不感興趣么？我認(rèn)為不是這樣的。下面詳述一下觀點(diǎn)：

       一、余額寶配套基金的特點(diǎn)

       1、基金類型：開(kāi)放式

       開(kāi)放式基金是指無(wú)固定存續(xù)期，根據(jù)持有人的意愿可以不斷存在的一種模式；存續(xù)期間基金持有者可隨時(shí)贖回或購(gòu)買(mǎi)的一種模式；若連續(xù)60日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，或者連續(xù)60日基金份額持有人數(shù)量達(dá)不到100人的，即可清盤(pán)。

       2、運(yùn)行模式

       余額寶其實(shí)并不能算是一種基金，它是綁定了天弘的增利寶基金，凡是購(gòu)買(mǎi)余額寶的用戶，實(shí)際上是購(gòu)買(mǎi)了增利寶基金。用戶通過(guò)余額寶可以隨時(shí)購(gòu)買(mǎi)或贖回基金份額，當(dāng)然贖回是每天都在發(fā)生的事件，它靠新購(gòu)買(mǎi)用戶不斷提供流動(dòng)性。

       3、盈利模式

       余額寶（或者說(shuō)增利寶）是通過(guò)用戶短期或中期的資金流動(dòng)，來(lái)保持基金的資金額度，然后通過(guò)長(zhǎng)期、中期和短期的投資配比來(lái)獲取收益；用戶的基金購(gòu)買(mǎi)行為主要是短期或中期的活期投資，回報(bào)率是根據(jù)活期銀行利率計(jì)算的投資增益；而基金的投資主要是長(zhǎng)期和中期投資（少部分為短期投資），其回報(bào)率是根據(jù)銀行固定期限貸款利率計(jì)算增益；這兩個(gè)回報(bào)率之間的差額即為余額寶和增利寶的獲利空間。

       二、光伏電站投資特性

       1、投資期限：長(zhǎng)期投資

       光伏電站作為一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，其回報(bào)率是根據(jù)投資年限（一般為15年）來(lái)計(jì)算的；

       2、投資組成

       光伏電站的投資主要分為兩部分：自有資金投入（一般為20-30%，我們以30%為例）和融資貸款（70%，可以是銀行或相關(guān)融資渠道）；

       3、運(yùn)營(yíng)模式

       A、自建電站：光伏電站一般是先獲取項(xiàng)目“路條”（政府審批及相關(guān)手續(xù)文件，可以購(gòu)買(mǎi)其他企業(yè)已經(jīng)拿到路條的項(xiàng)目），然后找光伏電站的總承包商負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、采購(gòu)和建設(shè)（簡(jiǎn)稱：EPC），最終尋找專業(yè)的運(yùn)維服務(wù)企業(yè)來(lái)負(fù)責(zé)光伏電站運(yùn)維；除了路條和日常運(yùn)作資金外，建設(shè)期可以由EPC負(fù)責(zé)墊資；

       B、購(gòu)買(mǎi)電站：除了自建電站外，也可以直接購(gòu)買(mǎi)已經(jīng)建成的光伏電站，雖然價(jià)格略高，但是已經(jīng)并網(wǎng)售電，投資風(fēng)險(xiǎn)較小一些；

       C、發(fā)電收益：光伏電站每天都在發(fā)電，并送入相應(yīng)電網(wǎng)，計(jì)量的電量和電網(wǎng)或用戶進(jìn)行定期結(jié)算，來(lái)獲取收益；由于各地的太陽(yáng)輻照資源是相對(duì)恒定的（每年的偏差值在3%以內(nèi)，設(shè)計(jì)時(shí)一般按照多年平均值考慮），因此在電站不出現(xiàn)大的缺陷時(shí)，其年發(fā)電量是可以保證的。就算出現(xiàn)大的缺陷和認(rèn)為失誤，完全可以轉(zhuǎn)嫁給EPC、運(yùn)維企業(yè)或保險(xiǎn)公司（電站建設(shè)和運(yùn)維階段需要對(duì)合同和保險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)鎖定）；

       4、收益率

       光伏電站的年化收益率一般在10%—12%左右，自有資金的年化收益率一般超過(guò)20%，當(dāng)然隨著房地產(chǎn)由高峰逐步下探，銀行利率也會(huì)不斷下降，光伏電站的自有資金收益率則有一定的上升空間。（根據(jù)國(guó)內(nèi)外歷史經(jīng)驗(yàn)，房產(chǎn)泡沫的破滅，都會(huì)導(dǎo)致銀行利率的下調(diào)）

       5、退出

       目前光伏電站未能形成市場(chǎng)化商品概念，也就是你手上有了光伏電站，不是根據(jù)某種估值方式確認(rèn)價(jià)值后，100%能夠轉(zhuǎn)讓掉的；同時(shí)也沒(méi)有足夠的交易行為來(lái)促使形成市場(chǎng)價(jià)值，國(guó)外傳統(tǒng)的投資主體（保險(xiǎn)和社保資金）也還沒(méi)有入駐業(yè)內(nèi)；因此光伏電站的退出機(jī)制需要時(shí)間來(lái)建立。


       三、綠色余額寶之光伏篇

       1、收益穩(wěn)定性

       余額寶是一款對(duì)于收益穩(wěn)定性追求較高的產(chǎn)品，在目前階段單獨(dú)開(kāi)發(fā)出一款定期產(chǎn)品投資光伏的可能性不大；因?yàn)楝F(xiàn)階段光伏電站收益穩(wěn)定的衡量標(biāo)準(zhǔn)還沒(méi)有完全建立，需要涌現(xiàn)一大批優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈才可形成；

       2、投資的必要性

       而支撐起余額寶穩(wěn)定收益的長(zhǎng)期投資商品種類又不是很多，余額寶需要有一些回報(bào)率在20%以上的長(zhǎng)期投資；光伏電站是未來(lái)收益率可達(dá)到余額寶需求的商品之一，而且光伏電站的行業(yè)體量又足以消納其預(yù)期投資規(guī)模；因此就算現(xiàn)階段光伏電站收益預(yù)期還不夠穩(wěn)定，余額寶也會(huì)不遺余力的進(jìn)行試水；

       3、投資方式

       要實(shí)現(xiàn)余額寶對(duì)于長(zhǎng)期投資回報(bào)率的渴求，完全自有資金去投資光伏電站是不可取的（回報(bào)率只有10-12%），一定是采取自有資金加上貸款的模式來(lái)投資（可實(shí)現(xiàn)20%以上的回報(bào)率）；也就是余額寶要實(shí)現(xiàn)光伏電站的持有，這就需要成立相應(yīng)的管理公司，專門(mén)負(fù)責(zé)管理這類光伏電站項(xiàng)目；由于運(yùn)維可以外包，管理公司規(guī)模無(wú)需很大。

       總結(jié)：

       根據(jù)以上分析，之前網(wǎng)絡(luò)傳言的某光伏公司和余額寶的合作是不靠譜的，最多也就是余額寶的市場(chǎng)調(diào)研或行業(yè)試水；未來(lái)最有可能的是余額寶自己成立一家光伏電站管理公司或收購(gòu)一家類似企業(yè)。

       在光伏電站領(lǐng)域，余額寶不可能成為銀行融資的替代者（也許只是某些企業(yè)的一種愿望），而只會(huì)成為光伏電站的收購(gòu)者和長(zhǎng)期持有者。