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編者按：光伏產(chǎn)業(yè)是全球能源科技和產(chǎn)業(yè)的重要熱門方向，是目前最具有發(fā)展活力的清潔能源產(chǎn)業(yè)。自2010年來光，伏發(fā)電項目的投資成本下降顯著，從每瓦十幾元到現(xiàn)在的六、七元，通過成本的降低和效率的提高，達到用戶側(cè)平價上網(wǎng)指日可待。

國家的政策性補貼趨勢是電價逐年降低、光伏電站投資商保持合理收益率而不是超常收益率。繼2014年、2015年后，2016年底，發(fā)改價格[2016]2729號文，《國家發(fā)展改革委關(guān)于調(diào)整光伏發(fā)電陸上風(fēng)電標桿上網(wǎng)電價的通知》發(fā)布：2017年的光伏標桿電價繼續(xù)下調(diào)，同時明確今后光伏發(fā)電標桿上網(wǎng)電價每年調(diào)整一次。630搶裝潮已經(jīng)影響到光伏發(fā)電主要設(shè)備的價格上揚，對于2016年已經(jīng)備案的項目，究竟搶裝630會不會提高項目收益，2017新電價下各資源區(qū)的收益變化為多少?收益率下降幅度是多少?電價下降幅度和收益下降幅度的關(guān)系是什么?滿8%收益的滿發(fā)小時數(shù)的如何變化?電價變化后，如何根據(jù)資源情況進行投資決策?電價和成本哪個對收益率影響大?本文從資源、成本、收益三維度建立財務(wù)分析方法，在6元/W、6.5元/W、7元/W、7.5元/W四個成本條件下，分析投資區(qū)間的變化，為投資者提供630前后優(yōu)先開發(fā)區(qū)域的收益變化情況并給出建議。

01現(xiàn)行光伏電價

1.1現(xiàn)行標桿電價

根據(jù)《國家發(fā)展改革委關(guān)于調(diào)整光伏發(fā)電陸上風(fēng)電標桿上網(wǎng)電價的通知》(發(fā)改價格[2016]2729號)，調(diào)整后電價及三類電價國內(nèi)分布見表1和圖1所示：

表1全國光伏發(fā)電標桿上網(wǎng)電價表 單位：元/千瓦時(含稅)

光伏標桿電價中，光伏發(fā)電上網(wǎng)電價在當?shù)厝济簷C組標桿上網(wǎng)電價(含脫硫、脫硝、除塵電價)以內(nèi)的部分，由當?shù)厥〖夒娋W(wǎng)結(jié)算;高出部分通過國家可再生能源發(fā)展基金予以補貼。實行招標等市場競爭方式確定的價格，在當?shù)厝济簷C組標桿上網(wǎng)電價(含脫硫、脫硝、除塵電價)以內(nèi)的部分，由當?shù)厥〖夒娋W(wǎng)結(jié)算;高出部分由國家可再生能源發(fā)展基金予以補貼。

1.2如何執(zhí)行2017年電價

2017年備案的項目、2017年以前備案，但于6月30日前未投運的項目，執(zhí)行2017年標桿電價。2017年以前備案，于6月30日前投運的項目。各類資源區(qū)前后電價的變化情況如下表所示：

表2 2017年執(zhí)行電價表

I類資源區(qū)變化幅度最大，為-18.75%，其次Ⅱ類資源區(qū)為-14.77%，變化幅度最小的為Ⅲ類資源區(qū)，為-13.27%。

02光伏電站的經(jīng)濟性分析

2.1三類電價區(qū)的資源情況

表3 三類電價區(qū)資源情況及發(fā)電小時數(shù)估算
由表3可見，I類電價區(qū)的資源跨度平均，滿發(fā)小時1240~1630h之間;Ⅱ類電價區(qū)資源跨度大，滿發(fā)小時780~1560h，其中資源較好的區(qū)域與Ⅰ類電價區(qū)某些區(qū)域相當;Ⅲ類電價區(qū)主要位于中國的中東部地區(qū)，資源跨度跨度大、滿發(fā)小時710~1210h，其中資源較好的區(qū)域與Ⅱ類電價區(qū)某些區(qū)域相當。根據(jù)資源情況的分析，結(jié)合后續(xù)的收益變化分析及對比，可以篩選出抗風(fēng)險能力較強的資源區(qū)!

2.2財務(wù)測算

2.2.1財務(wù)的模型建立

考慮具體的不同形式的電站建設(shè)形式，每個電價區(qū)均按照6元/W ～ 7.5元/W區(qū)間分四檔成本區(qū)間進行計算，分別是6元/W、6.5元/W、7元/W、7.5元/W;資本金20%，剩余80%采用銀行貸款;運行期考慮25年，光伏組件10年衰減10%、25年衰減20%;發(fā)電量全部上網(wǎng)，不考慮限電情況;若存在限電情況，可以按同一區(qū)域內(nèi)的較低發(fā)電量考慮;容量30MW;流動資金按50元/kW估算;折舊年限為15年，殘值為5%;運營期修理費為0.2%~2%，其中第2~3年取0.2%，第4~10年取0.8%，第11~15年取1%，第16~21年取1.5%，第22~26年取2%材料費用暫定為10元/kW;其他費用暫定為15元/kW;城市維護建設(shè)稅稅率取7%，教育費附加取5%;一至三年免征企業(yè)所得稅，第四年至第六年減半征收企業(yè)所得稅，其余年份按25%計征;按等額還本利息照付方式還款，還款期限約為16年(含建設(shè)期1年);按照30MW項目8人計;人均年工資按80000元估算，其中職工福利費按工資總額的14%計，五險一金取職工工資總額的46%。保險費率取0.25%;利率按照當前中國人民銀行公布的長期4.9%，短期4.35%計算。

根據(jù)《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》(第三版)，建立以30MW容量為模板的典型項目財務(wù)分析系列報表，通關(guān)專業(yè)的經(jīng)濟評價軟件計算全投資稅前內(nèi)部收益率，以8%為基準進行評價分析。

2.2.2收益計算分析結(jié)果

(1)I類電價區(qū)不同資源、投資條件下630前后項目收益情況

630前后的I類電價區(qū)的計算結(jié)果如表4所示，630前后的收益率變化幅度比較大，范圍在-23.5%～-33.33%之間。從圖2Ⅰ類資源區(qū)收益率變化幅度分析圖中可以看出，成本越高，斜率越大，電價降低后收益減少幅度越大電價減少幅度為-18.75%，電價每變化1%，引起的收益率變化大于-1.25%，最高為-1.568%，說明收益率會放大電價下降引起的變化。

表4 Ⅰ類資源區(qū)全投資稅前內(nèi)部收益率對比表
圖2 Ⅰ類資源區(qū)收益率變化幅度分析圖

圖3 6·30前后投運電站收益與滿發(fā)小時數(shù)關(guān)系情況( I類資源區(qū))

從圖3可以看出，6.30后，投資控制在6.1元/W以內(nèi)時，整個I類資源區(qū)均可達到標準;投資6.30后，投資在7.5元/W時，25年平均滿發(fā)小時數(shù)在1386小時以上的資源區(qū)域達到標準。6.30電價前，I類資源區(qū)新電價下投資區(qū)域可選擇：所有區(qū)域;6.30電價后，I類資源區(qū)新電價下投資區(qū)域可選擇：1)滿發(fā)小時數(shù)在1386小時以上的區(qū)域;2)滿發(fā)小時數(shù)在1240h～1386h內(nèi)的資源區(qū)域?qū)儆诖▍^(qū)域，在新電價下有可能<8%，需要結(jié)合成本水平重新測算再做決策。

(2)Ⅱ類電價區(qū)不同資源、投資條件下630前后項目收益情況

630前后的Ⅱ類電價區(qū)的計算結(jié)果如表5所示，結(jié)合圖4Ⅱ類資源區(qū)收益率變化幅度分析圖中可以看出，資源越差的地區(qū)變化幅度越大;電價減少幅度為14.77%，總體變化幅度在19%～52%左右;電價每變化1%，引起的收益率變化大于-1.22%，最高為-3.52%，收益率變化放大電價變化。

表5 Ⅱ類資源區(qū)全投資稅前內(nèi)部收益率對比表
 圖4 Ⅱ類資源區(qū)收益率變化幅度分析圖


圖5 6•30前后投運電站收益與滿發(fā)小時數(shù)關(guān)系情況(Ⅱ類資源區(qū))

圖5分析表明，投資6元/W時，6.30之前滿發(fā)小時數(shù)≥844h可以達到8%收益，6.30之后滿發(fā)小時數(shù)≥1000h，相差156h;投資7.5元/W時，6.30之前滿發(fā)小時數(shù)≥1052h可以達到8%收益，6.30之后滿發(fā)小時數(shù)≥1230h，相差178h;6.30電價前，Ⅱ類資源區(qū)新電價下投資區(qū)域選擇：1)滿發(fā)小時數(shù)在1052h以上的區(qū)域全部;2)滿發(fā)小時數(shù)在在844h以內(nèi)的區(qū)域基本不可行;3)滿發(fā)小時數(shù)在844h～1052h內(nèi)的資源區(qū)域看成本測算。6.30電價后，Ⅱ類資源區(qū)新電價下投資區(qū)域選擇：1)滿發(fā)小時數(shù)在1230h以上的區(qū)域全部;2)滿發(fā)小時數(shù)在在1000h以內(nèi)的區(qū)域基本不可行;3)滿發(fā)小時數(shù)在1000h～1230h內(nèi)的資源區(qū)域?qū)儆诖▍^(qū)域，在新電價下有可能<8%，需要結(jié)合成本水平重新測算再做決策。

(3)Ⅲ類電價區(qū)不同資源、投資條件下630前后項目收益情況

630前后的Ⅲ類電價區(qū)的計算結(jié)果如表6所示，結(jié)合圖6Ⅲ類資源區(qū)收益率變化幅度分析圖中可以看出，資源越差的地區(qū)變化幅度越大?？傮w變化幅度在17%～46%左右;電價每變化1%，引起的收益率變化大于-1.30%，最高為-3.43%，收益率變化放大電價變化。

表6 Ⅲ類資源區(qū)全投資稅前內(nèi)部收益率對比表

圖6 Ⅲ類資源區(qū)收益率變化幅度分析圖

圖7分析表明，投資6元/W時，6.30之前滿發(fā)小時數(shù)≥ 757h可以達到8%收益，6.30之后滿發(fā)小時數(shù)≥ 878h，相差121h;投資7.5元/W時，6.30之前滿發(fā)小時數(shù)≥ 940h可以達到8%收益，6.30之后滿發(fā)小時數(shù)≥ 1047h，相差107h;6.30電價前，Ⅲ類資源區(qū)新電價下投資區(qū)域可選擇：1)滿發(fā)小時數(shù)在940h以上的區(qū)域全部;2)滿發(fā)小時數(shù)在757h以內(nèi)的區(qū)域基本不可行;3)滿發(fā)小時數(shù)在757～940h內(nèi)的資源區(qū)域看成本測算。6.30電價后，Ⅲ類資源區(qū)新電價下投資區(qū)域可選擇：1)滿發(fā)小時數(shù)在1047h以上的區(qū)域全部;2)滿發(fā)小時數(shù)在878h以內(nèi)的區(qū)域基本不可行;3)滿發(fā)小時數(shù)在878～1047h內(nèi)的資源區(qū)域?qū)儆诖▍^(qū)域，在新電價下有可能<8%，需要結(jié)合成本水平重新測算再做決策。

(4)敏感性分析
圖8 三類資源區(qū)敏感性分析圖

以各資源區(qū)資源范圍的最高臨界值為基數(shù)，分析投資變化和電價變化對項目全投資稅前內(nèi)部收益率的影響，得出結(jié)論是：電價變化斜率與投資變化斜率基本相同，說明二者對收益率的影響基本相同，Ⅱ類資源區(qū)總體收益水平較高，抗風(fēng)險能力強，仍是值得投資的最佳選擇。

(5)收益率與成本的關(guān)系

 圖9 三類資源區(qū)收益與成本替代關(guān)系圖

通過計算，形成圖9，Ⅰ類電價區(qū)收益率在630之后下降數(shù)值在-3.18～-4.49個點之間，相當于如果成本下降0. 12～0.17元/W則可以彌補電價下降帶來的收益率降低;Ⅱ類電價區(qū)下降數(shù)值在-2.13～-3.67個點之間，相當于如果成本下降0.077～0.13元/W則可以彌補電價下降帶來的收益率降低;Ⅲ類電價區(qū)下降數(shù)值在1.92～-2.98個點之間，相當于如果成本下降0.076～0.12元/W則可以彌補電價下降帶來的收益率降低。

03結(jié)論建議

通過對光伏電站在最新標桿上網(wǎng)電價下，不同資源區(qū)項目收益情況的分析，獲得主要結(jié)論如下：

(1)2017年電價下，原來投資區(qū)域的資源臨界點發(fā)生變化需要著重關(guān)注，要重新進行收益測算，詳見正文分析;

(2)Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ類電價區(qū)都要搶6.30電價，Ⅰ類電價區(qū)全投資稅前內(nèi)部收益率降幅度最大，必須要搶6.30電價;按6.30前后收益差距程度判斷，其次是Ⅱ類資源區(qū)、再次是Ⅲ類資源區(qū);

(3)搶6.30電價與成本下降存在一定的關(guān)系，如果不能搶裝，也可以通過降低成本實現(xiàn)提高收益;

(4)Ⅱ類資源區(qū)資源較好區(qū)域收益高于Ⅰ類區(qū)，仍是投資選擇最佳地區(qū)。

原標題：2017新電價模式下光伏項目投資收益變化分析