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國(guó)金證券發(fā)布研報(bào)稱，截至1月15日，N型復(fù)投料/N型顆粒硅價(jià)格分別為4.17/3.90萬(wàn)元/噸，環(huán)比12月底2.7%/2.6%，多晶硅企業(yè)自律減產(chǎn)、預(yù)計(jì)龍頭及一線企業(yè)1月排產(chǎn)低位持穩(wěn)，行業(yè)供應(yīng)量大幅減少，企業(yè)普遍上調(diào)報(bào)價(jià)并于1月上旬逐漸落地，加之企業(yè)控制出貨以消耗下游庫(kù)存，成交價(jià)持續(xù)緩慢抬升。同時(shí)值得一提的是，受春節(jié)假期影響，預(yù)計(jì)硅片企業(yè)1月產(chǎn)出環(huán)比下降3%至45GW、供需關(guān)系趨緊，頭部企業(yè)帶領(lǐng)下硅片廠家集體上調(diào)報(bào)價(jià)。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

重點(diǎn)政策/新聞跟蹤

1)2024年12月26日，多晶硅期貨與廣期所正式上市，期貨合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)為38600元/噸，上市首日漲幅+14%，推動(dòng)硅料價(jià)格觸底回升。

2)2024年12月30日，中國(guó)大唐旗下中國(guó)水利電力物資集團(tuán)有限公司召開(kāi)光伏組件采購(gòu)質(zhì)量技術(shù)研討會(huì)，從采購(gòu)側(cè)率先提出了“光伏質(zhì)控20條”，旨在維護(hù)行業(yè)的良性發(fā)展，提升中國(guó)大唐光伏設(shè)備采購(gòu)質(zhì)量。

產(chǎn)業(yè)鏈：中上游環(huán)節(jié)漲價(jià)落地，組件價(jià)格底部夯實(shí)

1)硅料：價(jià)格小幅上漲，截至1月15日，N型復(fù)投料/N型顆粒硅價(jià)格分別為4.17/3.90萬(wàn)元/噸，環(huán)比12月底2.7%/2.6%，多晶硅企業(yè)自律減產(chǎn)、預(yù)計(jì)龍頭及一線企業(yè)1月排產(chǎn)低位持穩(wěn)，行業(yè)供應(yīng)量大幅減少，企業(yè)普遍上調(diào)報(bào)價(jià)并于1月上旬逐漸落地，加之企業(yè)控制出貨以消耗下游庫(kù)存，成交價(jià)持續(xù)緩慢抬升。

2)硅片：價(jià)格大幅上漲，行業(yè)庫(kù)存快速消化，受春節(jié)假期影響，預(yù)計(jì)硅片企業(yè)1月產(chǎn)出環(huán)比下降3%至45GW、供需關(guān)系趨緊，頭部企業(yè)帶領(lǐng)下硅片廠家集體上調(diào)報(bào)價(jià)。

3)電池片：價(jià)格小幅上漲，電池片廠家陸續(xù)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)1月產(chǎn)出環(huán)比下降18%至45GW左右，目前行業(yè)整體庫(kù)存水平健康，上游硅片漲價(jià)落地帶動(dòng)電池片價(jià)格上漲，然電池環(huán)節(jié)后續(xù)價(jià)格走勢(shì)仍受制于組件。

4)組件：價(jià)格下跌，終端需求疲弱，年底項(xiàng)目交付完畢后，企業(yè)考慮自律行為下調(diào)稼動(dòng)率、延長(zhǎng)春節(jié)假期，預(yù)計(jì)1月組件產(chǎn)出環(huán)比下降15%至40GW左右；前期低價(jià)拋貨產(chǎn)品影響現(xiàn)貨市場(chǎng)、均價(jià)持續(xù)下落，集中式價(jià)格持穩(wěn)，多數(shù)廠家遵循協(xié)會(huì)指導(dǎo)價(jià)交付。

5)輔材：2.00mm光伏鍍膜玻璃價(jià)格小幅上漲，臨近春節(jié)假期，組件企業(yè)排產(chǎn)偏低，需求支撐較前期轉(zhuǎn)弱，供應(yīng)端近期生產(chǎn)穩(wěn)定，供應(yīng)量處于低位，庫(kù)存天數(shù)環(huán)比12月底下降0.37天至約33.46天；光伏EVA價(jià)格持穩(wěn)，1月組件廠下調(diào)排產(chǎn)，膠膜廠訂單減少，石化廠縮減光伏料排產(chǎn)，當(dāng)前庫(kù)存處于較低水平，光伏EVA料價(jià)格持穩(wěn)于10550-10800元/噸。

需求：12月國(guó)內(nèi)裝機(jī)超預(yù)期，2024年出口規(guī)模同比保持增長(zhǎng)

1)國(guó)內(nèi)裝機(jī)：12月新增裝機(jī)70.87GW，同比+34%、環(huán)比+183%；1-12月累計(jì)裝機(jī)277.17GW，同比+28%。

2)出口：12月電池組件出口22.6GW，同比+24%，環(huán)比+10%，歐洲出口同環(huán)比回升、新興市場(chǎng)維持高景氣;其中組件出口17.07GW，同比+9.8%，環(huán)比+9.9%，巴西、巴基斯坦維持高景氣，單月出口2.25/1.22GW，印度出口量環(huán)比提升127%至1.24GW；12月歐洲十國(guó)組件出口4.61GW，同比+13.6%、環(huán)比+46.1%。12月電池片出口5.6GW，同比+104.0%，環(huán)比+10.8%，印度、印尼出口高景氣，單月出口2.9/1.1GW;1-12月電池片累計(jì)出口59.1GW，同比+65.1%。

集采數(shù)據(jù)跟蹤

2025年1月開(kāi)標(biāo)9.5GW、定標(biāo)0.9GW；1月N型定標(biāo)價(jià)格中位數(shù)環(huán)比2024年12月回升0.023元/W。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年央國(guó)企大型組件集采招標(biāo)/定標(biāo)量分別為271/199GW，同比-5%/1%；截至1月20日，2025年1月開(kāi)標(biāo)/定標(biāo)量分別為9.5/0.9GW，同比-85%/-93%。價(jià)格方面，1月集采項(xiàng)目N型投標(biāo)均價(jià)分布在0.67-0.71元/W，已公布定標(biāo)價(jià)的項(xiàng)目中，N型常規(guī)產(chǎn)品定標(biāo)價(jià)0.69元/W，定標(biāo)價(jià)格中位數(shù)環(huán)比提升0.023元/W。

投資建議

國(guó)金證券表示，在以市場(chǎng)化力量主導(dǎo)的多方因素共同作用下，近期產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格筑底/反彈、庫(kù)存下降、龍頭止血的趨勢(shì)明確，“買在無(wú)人問(wèn)津時(shí)”的交易策略十分重要，建議首選回調(diào)充分、α明確的“玻璃、電池片、新技術(shù)、海外/美國(guó)大儲(chǔ)”、其次是主鏈龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示

傳統(tǒng)能源價(jià)格大幅(向下)波動(dòng)，行業(yè)產(chǎn)能非理性擴(kuò)張，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化，儲(chǔ)能、泛靈活性資源降本不及預(yù)期。 

原標(biāo)題：國(guó)金證券：光伏中上游環(huán)節(jié)漲價(jià)落地 硅片價(jià)格大幅上漲