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1.趨勢(shì)一：全球分布式光伏發(fā)展迅速，微逆應(yīng)用天花板打開

分布式光伏具有單個(gè)項(xiàng)目容量小、可安裝范圍廣、并網(wǎng)流程簡單、收益率高的特點(diǎn)。按 照使用場(chǎng)景分類，可以分為工商業(yè)分布式和戶用分布式。 在全球光伏市場(chǎng)中，由于中國等發(fā)展中國家集中式光伏快速發(fā)展，2011-2016 年全球分布 式裝機(jī)占比呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。隨著分布式光伏裝機(jī)成本與集中式差距逐步縮小，分布式 裝機(jī)開始發(fā)力。同時(shí)，歐美等國家和地區(qū)推進(jìn)屋頂光伏計(jì)劃，全球分布式光伏占比得以 逐漸回升。2021 年，全球新增分布式項(xiàng)目約 77GW，占比達(dá)到 44%。 從全球光伏裝機(jī)的主流國家來看，我們認(rèn)為未來 2-3 年分布式光伏裝機(jī)增速將保持較高 增速。

中國：2021 年，中國新增分布式項(xiàng)目約 29GW，同比增長 88%，占比達(dá)到 55%。為了推 進(jìn)分布式光伏發(fā)展，中國近兩年陸續(xù)推出屋頂光伏政策。1）2021 年 6 月國家能源局下 發(fā)“整縣推進(jìn)”的通知，針對(duì)試點(diǎn)縣市黨政機(jī)關(guān)/公共建筑屋頂/工商業(yè)廠房/農(nóng)村居民屋 頂安裝光伏比例不低于 50%/40%/30%20%；2）分布式國補(bǔ)退坡之后，各地方政府也陸續(xù) 出臺(tái)分布式地方補(bǔ)貼，如浙江瑞安 2022-2023 年對(duì)屋頂光伏項(xiàng)目按實(shí)際發(fā)電量給予 0.1 元 /KWh 補(bǔ)貼；3）2022 年 6 月出臺(tái)《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》強(qiáng)調(diào)，到 2025 年公 共機(jī)構(gòu)新建建筑屋頂光伏覆蓋率力爭達(dá)到 50%。

美國：2021 年，美國新增分布式項(xiàng)目約 6.4GW，同比增長 20%，占比 27%。美國聯(lián)邦政 府的稅收抵減政策可以降低光伏裝機(jī)成本，州政府推行的凈計(jì)量電價(jià)政策允許用光伏發(fā) 電抵扣電網(wǎng)用電費(fèi)用。2022 年 8 月，拜登政府簽署《通貨膨脹削減法案》，將投資稅收抵免政策（ITC）延長至 2032 年，工商業(yè)發(fā)電項(xiàng)目投資稅收抵免比例由目前的 26%提升 至 30%。

歐盟：2021 年，歐盟戶用和工商業(yè)裝機(jī)達(dá)到 15.7GW，同比增長 23%，合計(jì)占比達(dá)到 58%。 2022 年歐盟委員會(huì)發(fā)布 REPower EU 計(jì)劃，旨在擺脫對(duì)俄羅斯化石燃料的依賴。計(jì)劃提 出到 2026 年，所有面積大于 250 平的新建公共和商業(yè)建筑必須安裝屋頂光伏；到 2027 年，所有面積大于 250 平的公共和商業(yè)建筑必須安裝屋頂光伏；到 2029 年，所有新建住 宅安裝屋頂光伏。

綜合來看，前幾大光伏裝機(jī)市場(chǎng)中國、美國、歐洲的分布式裝機(jī)占比預(yù)計(jì)在未來幾年繼 續(xù)保持較高水平。預(yù)計(jì)到 2025 年全球分布式裝機(jī)將達(dá)到 229GW，2021-2025 年CAGR 31%。

2.趨勢(shì)二：政策推動(dòng)分布式光伏安全發(fā)展，微逆滲透率將快速上升

目前全球逆變器市場(chǎng)占比最高的仍然是組串式逆變器，其次是集中式逆變器，微逆產(chǎn)品 占比較低。按價(jià)值量計(jì)算，2020 年集中式/組串式/微型逆變器的份額分別為 24%/68%/8%。 由于微逆的每瓦單價(jià)最高，按出貨量口徑，預(yù)計(jì)微逆的份額更低。

從歷史數(shù)據(jù)來看，集中式逆變器的份額正在逐年下降，組串式逆變器和微逆的份額正在 提升。展望未來，我們認(rèn)為組串式逆變器在集中式電站的占比將會(huì)逐漸提升；中短期來 看，微逆在戶用光伏領(lǐng)域的占比將逐漸提升；長期來看，當(dāng)微逆性價(jià)比進(jìn)一步提升后， 微逆在工商業(yè)電站的份額有望提升。

組串+優(yōu)化器/關(guān)斷器和微型逆變器安全性高。在光伏發(fā)展的早期階段，大型地面電站的 發(fā)電成本低，得到快速增長。在大功率的發(fā)電系統(tǒng)中，集中式逆變器具備成本低的優(yōu)勢(shì)，并且集中式電站大多安裝在沙漠、戈壁、荒漠等地區(qū)，對(duì)安全要求不高。隨著光伏應(yīng)用 的多元化，屋頂光伏開始走進(jìn)戶用和工商業(yè)領(lǐng)域。對(duì)于工商業(yè)電站，需要兼顧成本和安 全性，所以組串式逆變器和組串+優(yōu)化器/關(guān)斷器兼有。對(duì)于戶用屋頂電站，業(yè)主更注重 安全性，所以組串+優(yōu)化器/關(guān)斷器和微型逆變器更為適合。 美國是目前最早強(qiáng)制要求在分布式電站使用組件級(jí)關(guān)斷產(chǎn)品的國家。2014 年美國公布國 家電氣規(guī)范（National Electrical Code），加強(qiáng)了在安全性的要求。在逆變器方面，需要有 快速關(guān)斷、防拉弧保護(hù)等功能。2017 年美國對(duì) NEC 做出更新，允許組件排列更加密集， 但對(duì)安全性要求不變，這導(dǎo)致分布式光伏必須要使用組件級(jí)關(guān)斷產(chǎn)品。同時(shí)，這一條款 規(guī)定在 2019 年強(qiáng)制執(zhí)行。在最新版的 NEC2020 文件中要求，以距離到光伏矩陣 305mm 為界限，界限范圍外，在觸發(fā)設(shè)備啟動(dòng)后 30S 內(nèi)，電壓降低到 30V 以下；界線范圍內(nèi)， 要求在觸發(fā)設(shè)備啟動(dòng)后 30S 內(nèi)，將電壓降低到 80V 以下，或具有“光伏危險(xiǎn)控制系統(tǒng)”。 由于強(qiáng)制規(guī)定，美國的 MLPE 產(chǎn)品應(yīng)用范圍較廣。

受益于美國政策，兩家 MLPE 上市公司 SolarEdge 和 Enphase 在過去幾年迅速發(fā)展。 SolarEdge 主要產(chǎn)品為組串式逆變器和優(yōu)化器，SolarEdge 的優(yōu)化器采用 ASIC（專有集成 電路）和 PLC（電力載波通信技術(shù)）專利技術(shù)，在美國具有專利保護(hù)，所以公司發(fā)展迅 速，2013-2021 年公司營收 CAGR 49%。Enphase 是目前全球微型逆變器最大的廠商，在 微逆行業(yè)的市占率約為 80%。2013-2021 年公司營收 CAGR 25%。2022 年 Q1，SolarEdge 和 Enphase 營收增速分別為 62%、46%，保持高速增長。目前兩家公司在美國的分布式 市場(chǎng)份額合計(jì)預(yù)計(jì)超過 80%。

除美國外，加拿大、德國、澳大利亞等國家對(duì)分布式光伏安規(guī)標(biāo)準(zhǔn)不斷做出提高，普遍 采用強(qiáng)制安裝關(guān)斷器的方式提高分布式屋頂光伏安全性。中國國家能源局 2021 年底發(fā)布 了《關(guān)于加強(qiáng)分布式光伏發(fā)電安全工作的通知（征求意見稿）》，要求光伏組件具備安全 關(guān)斷保護(hù)功能，旨在進(jìn)一步加強(qiáng)分布式光伏發(fā)電安全工作。微型逆變器的低壓接入特性 可以滿足上述安全性規(guī)范要求，無需增加額外配件或其他安全措施。 隨著下游應(yīng)用對(duì)直流高壓風(fēng)險(xiǎn)的逐漸重視以及相關(guān)規(guī)定的不斷趨嚴(yán)，微型逆變器作為能 夠?qū)崿F(xiàn)組件級(jí)控制的逆變器可以滿足相關(guān)要求，未來發(fā)展空間廣闊。

3.趨勢(shì)三：微逆持續(xù)降本，替代性逐漸增強(qiáng)

由于微型逆變器單體功率較小、產(chǎn)品集成度高、制造難度更高，所以目前微型逆變器是 各類逆變器中成本和價(jià)格最高的產(chǎn)品。2021 年，集中式/組串式/微型逆變器的單價(jià)約為 0.20/0.35/1.21 元/W。從歷史價(jià)格來看，同種類的逆變器價(jià)格呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。 2015-2021 年，集中式逆變器和組串式逆變器價(jià)格下降 73%/66%，近幾年微型逆變器的 價(jià)格也不斷下降。 降價(jià)的同時(shí)，微逆企業(yè)的毛利率仍然維持在較高水平。隨著技術(shù)的快速發(fā)展，微型逆變 器的成本也在不斷降低。2022 年，昱能科技在公告中提到，公司微逆成本已從初期的 0.33 美元/W 降低到 0.09 美元/W。從公開數(shù)據(jù)看到，微型逆變器企業(yè)的毛利率呈穩(wěn)中有升的 趨勢(shì)，一般企業(yè)毛利率在 35%或更高水平。

微逆有望復(fù)刻組串式逆變器的發(fā)展路徑，通過降價(jià)來提升市場(chǎng)份額。回顧歷史，中國光 伏行業(yè)最初以地面電站為主，集中式電站占比更高。以華為、陽光為主的國產(chǎn)逆變器品 牌也以集中式逆變器為主力產(chǎn)品。隨著組串式逆變器的價(jià)格逐漸下降，并與集中式逆變 器價(jià)差縮小，其占比迅速提升并超過集中式逆變器。2018 年，國內(nèi)組串式逆變器價(jià)格降至約 0.52 元/W，與集中式價(jià)差約為 0.2 元/W，市場(chǎng)占比達(dá)到 60.4%，成為占比最高的逆 變器產(chǎn)品。截止目前，組串式逆變器的均價(jià)仍然高于集中式逆變器，但由于發(fā)電增益更 高，組串式逆變器保持最高占有率。 當(dāng)前微逆與組串是逆變器的價(jià)差仍然較大，但隨著微逆價(jià)格下降，與組串式逆變器價(jià)差 縮小，微逆的滲透率將會(huì)快速提升，戶用市場(chǎng)的占比將首先提升。同時(shí)，微逆在部分場(chǎng) 景替代組串式逆變器或組串+優(yōu)化器/關(guān)斷器的趨勢(shì)也將更加明顯。一般來說，光伏電站 具有投資屬性，屋頂電站投資收益和安全性同樣重要。微逆作為安全性最高的逆變器產(chǎn) 品，與其他產(chǎn)品的價(jià)差越小，替代性越強(qiáng)。

相比其他逆變器產(chǎn)品，微型逆變器在部分場(chǎng)景已經(jīng)具備發(fā)電量以及經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。在分布式 項(xiàng)目中，屋頂朝向復(fù)雜、陰影遮擋等環(huán)境因素對(duì)系統(tǒng)的發(fā)電量影響較大，微逆多路 MPPT 能有效解決這些問題。一般來說，使用微型逆變器，在相同條件下，比組串式逆變器多 發(fā)電 5%-25%。 從經(jīng)濟(jì)性上來看，1）將微逆、組串式逆變器、組串+關(guān)斷器進(jìn)行對(duì)比，當(dāng)微逆發(fā)電增益 超過 10%，微逆比組串式逆變器 IRR 更高。當(dāng)微逆發(fā)電增益超過 8%時(shí)，微逆比組串+關(guān) 斷器 IRR 更高；2）將微逆和組串+優(yōu)化器進(jìn)行對(duì)比，當(dāng)微逆發(fā)電增益超過 2%，微逆的 IRR 更高。

展望未來，微逆成本有望持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)性也將越來越明顯。微逆降本主流方式包括增 加多體架構(gòu)、提升組件功率、提高轉(zhuǎn)換效率、原材料國產(chǎn)化等。

1）增加多體架構(gòu)是指增加單臺(tái)微逆可接入的組件數(shù)量，通過這種方式，部分元件的成本 可以平攤，使得單瓦成本下降。根據(jù)我們測(cè)算，一拖一微逆產(chǎn)品的單瓦成本可能高達(dá) 0.994 元/W，一拖八微逆產(chǎn)品的單瓦成本可以下降至 0.455 元/W。

2）隨著硅片大型化，組件的功率也在不斷提升，通過提高單臺(tái)微逆輸入電流的上限，使 得單臺(tái)微逆可以接入功率更高的組件，從而攤薄單瓦成本。 3）提高轉(zhuǎn)換效率可以增加發(fā)電量，從而降低電站整體的 LCOE。目前國產(chǎn)微逆轉(zhuǎn)換效率 大約在 96.5%-96.7%，相較海外微逆品牌仍有提升空間。 4）提高元器件國產(chǎn)化率可以有效降低微逆成本。以禾邁為例，公司進(jìn)口原材料包括貼片 電阻、貼片電容、二極管等半導(dǎo)體器件，占采購總額約 18%。未來隨著國產(chǎn)元器件占比 提升，價(jià)格下降 20%-30%，微逆成本將下降 6-7 分錢/W。

4.趨勢(shì)四：借力渠道協(xié)同，戶儲(chǔ)市場(chǎng)打開新增量

儲(chǔ)能行業(yè)正處于快速發(fā)展期。隨著光伏和風(fēng)電的裝機(jī)不斷增加，其發(fā)電不穩(wěn)定性及間歇 性正逐步成為新能源發(fā)電裝機(jī)的制約，因此儲(chǔ)能是全球電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型中不可或缺的環(huán)節(jié)。 據(jù) CNESA 數(shù)據(jù)，2021 年全球電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī) 24.3GW，同比+70%；全球新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī) 10.0GW，同比+112%。 海外戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)是最先爆發(fā)的市場(chǎng)之一。2022 年由于俄烏戰(zhàn)爭加劇能源焦慮，能源價(jià) 格持續(xù)上漲，歐洲戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)需求高漲。對(duì)于組串式逆變器和微逆企業(yè)來說，海外戶 儲(chǔ)市場(chǎng)和原有逆變器業(yè)務(wù)的渠道有協(xié)同性，通過原有渠道拓展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將成為新增量。
 
原標(biāo)題：微型逆變器行業(yè)趨勢(shì)有哪些？