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煤價震蕩下行電價供需收緊，火電行情已至。

7月25日，華能國際披露半年報顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1260.32億元，同比增長7.84%，凈利潤63.08億元，同比增長309.67%。

公告稱，公司營收同比增長主要由于電量同比增長，而凈利增長的原因則是國內(nèi)燃煤價格同比下降和電量同比增長，以及境外子公司中新電力利潤同比大幅增長所致。

值得注意的是，過去兩年受電煤成本高企，下游火電企業(yè)普遍虧損嚴重。而自今年以來煤價出現(xiàn)松動，同時電力行業(yè)政策利好頻出、上網(wǎng)電價提升，火電企業(yè)市場預(yù)期逐漸修復(fù)。作為火電龍頭企業(yè)，華能國際在接連兩年巨虧后，上半年火電板塊扭虧為盈引發(fā)諸多關(guān)注?；痣姲鍓K利潤同比增加近百億

具體到華能國際的國內(nèi)電力業(yè)務(wù)板塊，火電業(yè)務(wù)利潤同比增幅最大，同比上升106.55%，實現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈。水電業(yè)務(wù)利潤降幅最大，上半年利潤僅為0.01億元，同比下降97.39%。

此外，風(fēng)電業(yè)務(wù)利潤最高，上半年實現(xiàn)利潤40.24億元，同比增利5.99億元；生物質(zhì)發(fā)電的利潤漲幅超89%，實現(xiàn)進一步減虧。

值得一提的是，該公司光伏板塊利潤同比漲幅高達89.55%，利潤總額超10億。

作為行業(yè)龍頭企業(yè)，華能國際扭虧轉(zhuǎn)盈的邏輯極具代表性。

從原料端來看，由于國內(nèi)煤炭供應(yīng)保持高位水平，進口煤供應(yīng)量同比大幅增長，非電用煤需求不及預(yù)期，庫存處于歷史高位水平，煤炭供需關(guān)系從緊平衡向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，煤炭價格波動下行。

下行煤價進一步拉低了該公司生產(chǎn)成本。華能國際中報顯示，上半年，該公司累計采購煤炭1.05億噸，同比增長18.72%；累計入爐除稅標煤單價1137.76元/噸，同比下降10.49%。

在電力供應(yīng)方面，報告期內(nèi)，華能國際中國境內(nèi)各運行電廠按合并報表口徑累計完成上網(wǎng)電量2111.48億千瓦時，同比上升7.43%；公司境內(nèi)電廠年累計平均利用小時1799小時，同比增加39小時。

其中燃煤機組利用小時2046小時，同比增加100小時。而燃煤機組正是該公司的核心項目之一，其中包括超過55%是60萬千瓦以上的大型機組。

同時，該公司進一步開拓供熱市場，擴大供熱面積，供熱量累計完成1.82億吉焦，同比增長2.39%。

原料煤成本下降，電力市場供需偏緊、價格迎峰上漲，以華能國際為代表的一眾火電企業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)。

此外，風(fēng)電與光伏發(fā)電利潤大漲也是華能國際扭虧為盈的重要原因。

該公司中報顯示，公司新增基建并網(wǎng)可控發(fā)電裝機容量4051兆瓦。截至2023年6月30日，公司擁有可控發(fā)電裝機容量129995兆瓦。其中，風(fēng)電可控發(fā)電裝機容量為13886兆瓦，太陽能發(fā)電可控裝機容量為8774兆瓦。

對于新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，華能國際公開表示，公司要加大新能源投入，每年新增裝機基本都是新能源裝機。在新能源發(fā)展方面，風(fēng)電和光伏同步。出于資源考慮，今年主要以光伏為主。多重支撐市場強勁行情

下半年，火電企業(yè)盈利能否實現(xiàn)持續(xù)修復(fù)？

以華能國際為例，拆解該公司業(yè)績核心變量主要有三點，首先是企業(yè)營收，主要受用電量與電價影響；其次核心板塊火電，該板塊煤炭成本占據(jù)總成本過半，原料煤行情成為板塊盈利的關(guān)鍵，最后是新能源板塊帶來的“業(yè)績再增長”，比如光伏、風(fēng)電等。

值得一提的是，多機構(gòu)認為下半年電力市場供需將持續(xù)偏緊。

對于下半年用電需求的預(yù)測，中電聯(lián)在最新的報告中表示，用電負荷方面，國民經(jīng)濟恢復(fù)向好疊加今年夏季全國大部地區(qū)氣溫接近常年到偏高，預(yù)計夏季全國最高用電負荷比2022年增加8000萬千瓦至1億千瓦。

中電聯(lián)預(yù)計2023年迎峰度夏期間全國電力供需總體緊平衡，其中，華東、華中、南方區(qū)域高峰時段電力供需形勢偏緊，華北、東北、西北區(qū)域電力供需基本平衡。

華泰證券研報指出，2023年4月底起始的火電行情與2015年的差異，表現(xiàn)在2015年之前火電就處于較高盈利水平，而2023年二季度火電僅為火電從虧損到盈利兌現(xiàn)的開始，且現(xiàn)在煤電電價原則上100%市場化，電力供需偏緊的背景下不必過于擔憂降電價。

在成本端，今年以來我國動力煤價格始終處于下行通道，6月以來煤炭價格略有反彈，不過較去年價格仍然較低。

CCTD秦皇島動力煤價格統(tǒng)計，5500大卡秦皇島動力煤現(xiàn)貨價格為850元/噸，上年同期為900元/噸。

從國家統(tǒng)計局最新公布的6月PPI數(shù)據(jù)看，石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)價格降幅在14.9%—25.6%之間，且降幅均擴大。

信達證券研究顯示，截至7月14日，國內(nèi)動力煤價格仍在環(huán)比下行。另一方面，截至7月14日，三峽水庫出庫流量同比降24.26%，環(huán)比下降42.46%，或?qū)λ姽┙o形成影響。

信達證券認為，在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進下，電價趨勢有望穩(wěn)中上漲，容量補償電價等機制有望出臺。

在新能源方面，7月25日，中電聯(lián)秘書長郝英杰在《2023年上半年全國電力供需形勢分析預(yù)測報告》新聞發(fā)布會上介紹，在新能源發(fā)電快速發(fā)展帶動下，預(yù)計2023年全國新增發(fā)電裝機規(guī)模有望突破3億千瓦，其中新增非化石能源發(fā)電裝機規(guī)模將超過2.3億千瓦。

在原料煤拉低成本、電價上升、新能源裝機規(guī)?？焖僭鲩L的背景下，多機構(gòu)看好火電企業(yè)下半年業(yè)績持續(xù)修復(fù)

原標題：華能國際凈利漲超三倍：火電扭虧轉(zhuǎn)盈 光伏利潤暴漲近九成