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 一、光伏產(chǎn)業(yè)：全球碳中和主力軍

光伏產(chǎn)業(yè)概述

光伏發(fā)電原理：光伏發(fā)電是利用半導(dǎo)體材料的光生伏特效應(yīng)，把太陽(yáng)能轉(zhuǎn)化為電能的過(guò)程。其發(fā)電原理是太陽(yáng)光照在半導(dǎo)體P-N結(jié)上， 形成新的空穴-電子對(duì)，在P-N結(jié)內(nèi)建電場(chǎng)的作用下，光生空穴（正電荷）由N區(qū)流向P區(qū)，光生電子（負(fù)電荷）由P區(qū)流向N區(qū)，形成從 N到P的光生電動(dòng)勢(shì)，從而使P端電勢(shì)升高，N端電勢(shì)降低，接通電路后就形成P到N的外部電流。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈：光伏產(chǎn)業(yè)是半導(dǎo)體技術(shù)與新能源需求相結(jié)合而衍生的產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈上游是晶體硅原料的采集和硅棒、硅錠、硅片的加工 制作，中游是光伏電池片和光伏電池組件及配套設(shè)備的制造，下游是光伏電站系統(tǒng)的集成和運(yùn)營(yíng)。

我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)地位：經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，在清潔能源政策引導(dǎo)和市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)的雙重作用下，光伏產(chǎn)業(yè)已成為我國(guó)少有的形成國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu) 勢(shì)、實(shí)現(xiàn)端到端自主可控、并有望率先成為高質(zhì)量發(fā)展典范的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也是推動(dòng)我國(guó)能源變革的重要引擎。目前我國(guó)光伏產(chǎn) 業(yè)在制造業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)化技術(shù)水平、應(yīng)用市場(chǎng)拓展、產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)等方面均位居全球前列。

經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張

光伏發(fā)電經(jīng)濟(jì)性提升顯著。依托技術(shù)進(jìn)步和規(guī)?；l(fā)展，光伏擁有陡峭的降本曲線。過(guò)去十年，全球光伏電站投資成本下降幅度約 79%，度電成本下降幅度約82%，成本下降速度超過(guò)其他電源品種，已經(jīng)成為全球最具經(jīng)濟(jì)性的主要電源品種之一。根據(jù)IEA預(yù)測(cè)，到 2027年全球光伏累積裝機(jī)量將超過(guò)煤炭成為全球最大能源類型。

我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張、發(fā)展領(lǐng)先。受益于經(jīng)濟(jì)性提升，我國(guó)光伏裝機(jī)量與產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能快速擴(kuò)張。制造端：我國(guó)光伏組件產(chǎn)量連續(xù)16 年位居全球首位，多晶硅產(chǎn)量連續(xù)12年位居全球首位。應(yīng)用端：我國(guó)光伏新增裝機(jī)量連續(xù)10年位居全球首位，光伏累計(jì)裝機(jī)量連續(xù)8 年位居全球首位。從多晶硅到組件，中國(guó)在全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈制造階段的占比均超過(guò)了80%。

二、國(guó)內(nèi)需求：裝機(jī)快速增長(zhǎng)，多樣化應(yīng)用發(fā)展

從補(bǔ)貼時(shí)代邁向平價(jià)時(shí)代

2012年及之前，以金太陽(yáng)示范工程及電站特許招標(biāo)為市場(chǎng)起點(diǎn)，通過(guò) 項(xiàng)目建設(shè)“資金補(bǔ)助”方式支持光伏發(fā)展。 2013年-2017年，以“電價(jià)補(bǔ)貼”替代之前“資金補(bǔ)助”的鼓勵(lì)形式。 2013年8月，《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于發(fā)揮價(jià)格杠桿作用促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健 康發(fā)展的通知》發(fā)布，確立了標(biāo)桿電價(jià)機(jī)制，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)需求大規(guī) 模啟動(dòng)。標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)包含兩部分，一部分是當(dāng)?shù)厝济簶?biāo)桿電價(jià)，另 一部分是補(bǔ)貼，由中央財(cái)政撥付。2016年以來(lái)標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)逐步退坡。2018年-2020年，2018年531新政出臺(tái)，加速降補(bǔ)貼。政策形式以電價(jià) 補(bǔ)貼調(diào)整為“競(jìng)價(jià)”和“電價(jià)補(bǔ)貼”年度總額控制的新政策。2019年 以來(lái)，改用競(jìng)價(jià)機(jī)制，限定補(bǔ)貼總盤子；平價(jià)項(xiàng)目開(kāi)始大量涌現(xiàn)。 2021年，戶用光伏每度電補(bǔ)貼3分錢，地面電站全面平價(jià)。2022年，戶 用光伏也不再享受補(bǔ)貼，全面進(jìn)入平價(jià)時(shí)代。

光伏發(fā)電：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)高增

受硅料價(jià)格上漲影響，過(guò)去兩年光伏組件的價(jià)格處于高位，一定程度影響地面電站建設(shè)進(jìn)度。2023年以來(lái)，硅料新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放， 光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格開(kāi)啟下行通道，刺激終端需求釋放，組件集采招標(biāo)處于高位，2022年延遲的項(xiàng)目加速安裝并網(wǎng)，需求持續(xù)向好。2023年一季度，國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電新增裝機(jī)33.66GW，同比增長(zhǎng)154.81%；其中集中式新增15.53GW，同比增長(zhǎng)257.8%，分布式新增 18.13GW，同比增長(zhǎng)104.4%。截至2023年3月，我國(guó)光伏累計(jì)裝機(jī)容量已達(dá)425.89GW，超越水電成為全國(guó)第二大電源類型。2023年1-5月，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)61.21GW，同比增長(zhǎng)158.16%；其中5月單月光伏新增裝機(jī)12.9GW，同比增長(zhǎng)88.88%。

光伏應(yīng)用多樣化趨勢(shì)凸顯

從區(qū)域分布上看，2022年分布式光伏裝機(jī)仍主要集中在山東、河南、河北、浙江、江蘇、廣東等省份。其中，江蘇、浙江、廣東等沿 海經(jīng)濟(jì)大省主要以工商業(yè)光伏為主，山東、河南、河北等農(nóng)業(yè)大省主要以戶用光伏為主。從發(fā)展模式上來(lái)看，“整縣推進(jìn)”“綠色園 區(qū)”對(duì)國(guó)內(nèi)分布式光伏市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)，促進(jìn)了更多的企業(yè)、資金進(jìn)入分布式光伏領(lǐng)域。“十四五”時(shí)期將形成集中式與分布式并舉的發(fā)展格局。平價(jià)時(shí)代疊加“碳中和”目標(biāo)以及大基地開(kāi)發(fā)模式的推動(dòng)，集中式光伏電站 或?qū)⒂瓉?lái)新一輪發(fā)展熱潮。同時(shí)，隨著光伏在建筑、交通等領(lǐng)域的融合發(fā)展，疊加整縣推進(jìn)政策的推動(dòng)，分布式項(xiàng)目仍將保持一定的 市場(chǎng)份額。

三、海外需求：出口需求向好，不確定性猶存

海外需求旺盛，出口數(shù)據(jù)亮眼

海外需求旺盛，光伏組件出口保持高位。在經(jīng)歷了2022年全球光伏需求和中國(guó)光伏組件出口高增后， 2023年海外光伏市場(chǎng)依然保持高 熱度。根據(jù)Infolink統(tǒng)計(jì)，今年3月我國(guó)組件出口曾創(chuàng)高峰，1-5月累計(jì)出口88GW光伏組件，同比增加約39%，其中5月出口組件約 19GW，相較四月的18GW小幅增長(zhǎng)約5%，相較去年5月增加32%，顯示海外市場(chǎng)在2023年的快速增長(zhǎng)。從區(qū)域看，1-5月歐洲累積從中國(guó)進(jìn)口組件約51.9GW，占據(jù)出口份額的59%，為我國(guó)最主要的海外市場(chǎng)。亞太地區(qū)1-5月累積從中國(guó)進(jìn) 口15.2GW組件，占比約17%，其中印度累積進(jìn)口約2GW。美洲市場(chǎng)1-5月從中國(guó)進(jìn)口12.4GW組件，占比約14%。

美國(guó)：低碳發(fā)展和經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)，供應(yīng)鏈恢復(fù)刺激裝機(jī)增長(zhǎng)

受美國(guó)對(duì)東南亞四國(guó)反規(guī)避調(diào)查及根據(jù)所謂的《強(qiáng)迫勞動(dòng)預(yù)防法》扣留了光伏設(shè)備影響，2022年美國(guó)新增裝機(jī)量為20.2GW，同比下降 16%。2022年6月，拜登豁免東南亞四國(guó)2年關(guān)稅，供應(yīng)鏈問(wèn)題得到一定程度緩解，去年底以來(lái)美國(guó)海關(guān)通關(guān)流程改善，有望帶動(dòng)終端 裝機(jī)量提升。根據(jù)SEIA與Wood Mackenzie統(tǒng)計(jì)，由于供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)的緩解和此前推遲的太陽(yáng)能項(xiàng)目得到推進(jìn)，2023年一季度美國(guó)太陽(yáng)能新增裝機(jī)達(dá) 6.1GW，創(chuàng)造一季度新增裝機(jī)數(shù)據(jù)紀(jì)錄。其中公共事業(yè)裝機(jī)達(dá)到一季度新高3.8GW；住宅市場(chǎng)新增裝機(jī)1.6GW，同比增長(zhǎng)30%；商業(yè)市 場(chǎng)新增裝機(jī)391MW，亦創(chuàng)下一季度紀(jì)錄。預(yù)計(jì)全年美國(guó)或?qū)崿F(xiàn)40%+增長(zhǎng)，新增裝機(jī)達(dá)到30GW，帶動(dòng)光伏進(jìn)口增長(zhǎng)。 據(jù)SEIA統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)美國(guó)將在未來(lái)十年安裝570GW以上的光伏系統(tǒng)，使其累計(jì)裝機(jī)容量從目前的141GW增加到2033年的700GW以上。

全球需求展望：2023年光伏需求增速有望超50%

在能源低碳發(fā)展、能源自主供應(yīng)、光伏經(jīng)濟(jì)性提升等因素的驅(qū)動(dòng)下，海外越來(lái)越多的國(guó)家和地區(qū)加大發(fā)展光伏的力度。2022年全球光 伏新增裝機(jī)約235GW，同比增長(zhǎng)約40%，中國(guó)、歐洲成為2022年需求大幅增長(zhǎng)的最大動(dòng)能。 考慮能源安全保供、綠色低碳轉(zhuǎn)型、光伏經(jīng)濟(jì)性提升等驅(qū)動(dòng)因素，2023年全球光伏發(fā)展趨勢(shì)向好；硅料新產(chǎn)能的釋放增加供給能力， 有助推動(dòng)組件價(jià)格下降并刺激終端需求。預(yù)計(jì)2023年中國(guó)、歐洲仍為需求的重點(diǎn)支撐，光伏新增裝機(jī)分別達(dá)到150GW、65-70GW；美 國(guó)市場(chǎng)需求在供應(yīng)鏈緩和背景下有望加速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)新增裝機(jī)規(guī)模30GW左右，新興市場(chǎng)將延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，推升2023年全球光伏新增 裝機(jī)達(dá)到355GW或以上，全球光伏需求有望實(shí)現(xiàn)50%或以上增長(zhǎng)。

四、主產(chǎn)業(yè)鏈：N型滲透率提升，一體化擴(kuò)產(chǎn)加速

硅料：產(chǎn)能大幅釋放，新進(jìn)者陸續(xù)投產(chǎn)

光伏硅料即太陽(yáng)能級(jí)多晶硅，為帶有金屬光澤的灰黑色固體，是硅片和光伏發(fā)電系 統(tǒng)的核心原材料，作為重要的優(yōu)良半導(dǎo)體材料，被稱為產(chǎn)業(yè)鏈中的“黑金”。 2021-2022年，硅料由于供不應(yīng)求價(jià)格暴漲，光伏廣闊前景以及短期硅料的暴利吸引 老牌硅料企業(yè)和新玩家紛紛涌入擴(kuò)產(chǎn)。根據(jù)我們對(duì)主要硅料企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃的梳理， 若按企業(yè)初步擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，2023-2024年硅料的規(guī)劃產(chǎn)能或分別超270和410萬(wàn)噸/年。 根據(jù)硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)能達(dá)到118.7萬(wàn)噸/年，2023年產(chǎn)能增量約104 萬(wàn)噸/年，則到年底投產(chǎn)產(chǎn)能約達(dá)222.7萬(wàn)噸/年。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)年度報(bào)告預(yù) 測(cè)，到2023年底國(guó)內(nèi)多晶硅總產(chǎn)能可能超過(guò)230萬(wàn)噸/年?？傮w看，預(yù)計(jì)2023年硅料 供給足以支撐450GW以上的光伏裝機(jī)需求，超過(guò)355GW左右全球裝機(jī)需求量。

硅片：受成本、技術(shù)及材料保供能力影響，企業(yè)盈利分化將凸顯

N型品質(zhì)技術(shù)、非硅成本、高純石英砂/石英坩堝保供能力影響當(dāng)前硅片企業(yè)盈利能力。薄片化、大尺寸和N型硅片是技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)。薄片化有利于降低硅耗，2022年P(guān)型硅片平均厚度約155μm，目前頭部TOPCon企業(yè)N型硅 片厚度約130μm，頭部HJT企業(yè)硅片約110-120μm，并將持續(xù)推進(jìn)薄片化降本。大尺寸化硅片技術(shù)為未來(lái)主流，2022年182mm和210mm 尺寸合計(jì)占比增至82.8%，未來(lái)占比仍將擴(kuò)大。N型硅片占比持續(xù)提升，2022年N型硅片占比增至10%，2023年將進(jìn)一步提升至25%+。 2023年以來(lái)高純石英砂供應(yīng)持續(xù)偏緊，硅片企業(yè)成本與品質(zhì)控制、盈利能力將形成分化。單晶坩堝的原料高純石英砂因原料稀缺及技 術(shù)壁壘較高，主要需從Sibelco(美國(guó)尤尼明Unimin)、挪威TQC、印度等處進(jìn)口，當(dāng)前光伏旺盛需求使得石英砂供需緊張持續(xù)，價(jià)格處于 高位，除少數(shù)原料保供較優(yōu)的頭部硅片企業(yè)，其他硅片企業(yè)產(chǎn)能爬坡、品質(zhì)及成本控制或受一定影響。

五、光伏輔材：助力降本增效，受益于下游需求放量

逆變器：光伏發(fā)電系統(tǒng)的“大腦”

光伏逆變器是一種由半導(dǎo)體器件組成的電力調(diào)整裝置，能將光伏組 件產(chǎn)生的直流電轉(zhuǎn)換成可并入電網(wǎng)或供負(fù)載使用的交流電，同時(shí)可 跟蹤光伏陣列的最大輸出功率，廣泛應(yīng)用于住宅、工商業(yè)屋頂、地 面電站等光伏發(fā)電系統(tǒng)，影響著電站收益和電能質(zhì)量。 光伏逆變器是光伏發(fā)電系統(tǒng)的“大腦”，在光伏系統(tǒng)成本中占比約 3%-5%。逆變器主要零部件包括IGBT、IC等半導(dǎo)體器件，傳感器、 連接器、線材等電子物料，散熱器、緊固件等機(jī)構(gòu)件，電感、變壓 器等磁性器件，電阻、電容等阻容器件以及PCB板等。

膠膜：組件封裝的關(guān)鍵輔材，EVA與POE樹(shù)脂為主要原材料

光伏膠膜是組件封裝的關(guān)鍵輔材，具有耐濕熱、抗紫外線老化、抵御水汽等特性，其包裹電池片并封裝到光伏玻璃和背板之間，對(duì)脆 弱的太陽(yáng)能電池片起保護(hù)作用，可延長(zhǎng)光伏組件的使用壽命，同時(shí)使陽(yáng)光最大限度地透過(guò)膠膜達(dá)到電池片，提升光伏組件的發(fā)電效 率。膠膜的性能及穩(wěn)定性直接影響光伏組件的產(chǎn)品質(zhì)量、使用壽命、發(fā)電性能等。 膠膜是光伏輔材的重要一環(huán)，其在光伏組件的成本結(jié)構(gòu)中占比約4%-8%。光伏膠膜的成本構(gòu)成包括原材料、人工、電費(fèi)折舊等，其中 直接材料成本占比約90%，主要包含EVA樹(shù)脂、POE樹(shù)脂以及助劑（交聯(lián)劑、稠劑、抗氧化劑、光穩(wěn)定劑等），原料樹(shù)脂的價(jià)格波動(dòng)將 影響著膠膜成本、單價(jià)、毛利率等。

光伏玻璃：大尺寸薄片化趨勢(shì)明顯，雙玻滲透率快速提升

雙面組件滲透率持續(xù)提升。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年隨著下游應(yīng)用端對(duì)于雙面發(fā)電組件發(fā)電增益的認(rèn)可，雙面組件市場(chǎng)滲 透率達(dá)40.4%，較2021年提高約3%，預(yù)計(jì)到2024年雙面組件將超過(guò)單面組件成為市場(chǎng)主流。當(dāng)前，TOPCon電池正逐步確立其光伏擴(kuò)產(chǎn) 主流地位，其雙面率可達(dá)85%以上，隨著市占率提升和應(yīng)用普及，TOPCon單雙玻組件對(duì)光伏玻璃的性能和工藝要求亦將提高。

光伏玻璃大尺寸、薄片化趨勢(shì)凸顯。隨著近年182mm、210mm大尺寸組件需求快速增加，封裝玻璃大尺寸化趨勢(shì)明顯；而大型化帶來(lái) 的高運(yùn)輸成本、高重量等問(wèn)題使得光伏玻璃超薄化需求不斷上升。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前，雙玻組件主要采用厚度為 2.0mm玻璃，2022年隨著雙面組件份額提升，厚度為2.0mm的前蓋板玻璃市占率達(dá)到39.7%，而厚度3.2mm的前蓋板玻璃市占率下降至 59.3%；目前部分企業(yè)雙玻組件開(kāi)始試用1.6mm超薄玻璃，2022年其市占率為0.5%。隨著組件輕量化、雙玻組件以及新技術(shù)的不斷發(fā) 展，蓋板玻璃將向薄片化持續(xù)發(fā)展，厚度為2.0mm及1.6mm的前蓋板玻璃市場(chǎng)份額將逐步提升。

六、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：新型電池技術(shù)驅(qū)動(dòng)行業(yè)變革

新型光伏電池加速迭代，多種技術(shù)路線競(jìng)相發(fā)展

“降本增效”推進(jìn)光伏技術(shù)迭代，2022年為N型光伏電池產(chǎn)業(yè)化元年。依托技術(shù)進(jìn)步和規(guī)模化發(fā)展，近年來(lái)光伏成本快速下降，光伏發(fā) 電已經(jīng)成為全球最具經(jīng)濟(jì)性的電源品種之一。光伏電池是實(shí)現(xiàn)光電轉(zhuǎn)換的核心環(huán)節(jié)，降低度電成本的終端目標(biāo)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)向高功率、高 效率電池產(chǎn)品迭代升級(jí)。2016年以來(lái)行業(yè)歷經(jīng)多晶向單晶、常規(guī)BSF向PERC電池的技術(shù)迭代，目前由于PERC電池迫近理論效率極限，以 TOPCon、HJT、IBC為代表的N型電池?cái)U(kuò)產(chǎn)提速，產(chǎn)業(yè)化元年正式開(kāi)啟；而鈣鈦礦單結(jié)及疊層電池憑借高效率、低成本等應(yīng)用優(yōu)勢(shì)，近期 技術(shù)研發(fā)持續(xù)突破、商業(yè)化應(yīng)用喜訊頻傳。

我國(guó)光伏電池轉(zhuǎn)換效率提升顯著

根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，2022年規(guī)模化生產(chǎn)的P型單晶電池均采用PERC技術(shù)，平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到23.2%，較2021年提高0.1個(gè)百分點(diǎn)；N 型TOPCon電池平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到24.5%，異質(zhì)結(jié)電池平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到24.6%，兩者較2021年均有較大提升，XBC電池平均轉(zhuǎn)換效率達(dá) 到24.5%，今后隨著技術(shù)發(fā)展，TBC、HBC 等電池技術(shù)也將不斷取得進(jìn)步。目前，N型技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)電池效率已超過(guò)25%，今年底有望進(jìn) 一步提升至約26%水平。

HJT加速降本增效與市場(chǎng)導(dǎo)入，建議關(guān)注領(lǐng)先企業(yè)經(jīng)濟(jì)性優(yōu)化及電站驗(yàn)證進(jìn)程

HJT是具有本征非晶層的異質(zhì)結(jié)電池，目前處于降本增效及市場(chǎng)導(dǎo)入關(guān)鍵期，建議關(guān)注頭部HJT企業(yè)經(jīng)濟(jì)性優(yōu)化及終端電站驗(yàn)證進(jìn)程。 HJT電池利用本征非晶硅層將襯底與兩側(cè)摻雜非晶硅層完全隔開(kāi)，有效鈍化提升效率。目前HJT領(lǐng)先企業(yè)電池量產(chǎn)效率約25%+，2023年 通過(guò)雙面微晶等工藝有望提升效率至26%+。2022年以來(lái)，華晟、愛(ài)康、金剛、日升等新老光伏企業(yè)積極參與HJT的投資布局，下游央 國(guó)企如華潤(rùn)電力、國(guó)電投等也加速規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)，受經(jīng)濟(jì)性影響很多新進(jìn)企業(yè)實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)度落后于規(guī)劃進(jìn)度，2022年HJT產(chǎn)能規(guī)模約為10- 20GW，預(yù)計(jì)2023年擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有望達(dá)到45-50GW或以上。

原標(biāo)題：光伏產(chǎn)業(yè)鏈全景圖：N型技術(shù)驅(qū)動(dòng)變革 一體化擴(kuò)產(chǎn)與競(jìng)爭(zhēng)加劇