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山東電力市場在五一期間的負(fù)電價出現(xiàn)，已有諸多專家從政策、市場、系統(tǒng)等方面進(jìn)行了解讀，拜讀學(xué)習(xí)之余，也與不少業(yè)內(nèi)朋友進(jìn)行了交流，這里從行業(yè)趨勢的角度做一些思考和分享。

小事件，黑天鵝

從總量上看，本次負(fù)電價所影響的交易電量，占市場化總量的比例是非常小的；從時間上看，負(fù)電價所占全年交易時長，也是極小極小的。

所以從事情本身來說，是個小Case。但是，山東現(xiàn)貨的負(fù)電價，是一次黑天鵝事件，將帶來新能源領(lǐng)域觀念的劇烈變化。

大影響：確定性概念的終結(jié)

電力系統(tǒng)過去是一個高確定性的系統(tǒng)，即使到了新能源大量并網(wǎng)的今天，所有人依然追求高度的確定性。

負(fù)荷是確定的，需要做負(fù)荷預(yù)測，還有負(fù)荷控制等多種手段。

發(fā)電是確定的，哪怕是風(fēng)電光伏，也是要做發(fā)電功率預(yù)測的。

調(diào)度是要有計劃的，基于源-荷兩側(cè)的預(yù)測，平衡電力電量，形成電網(wǎng)的運(yùn)行計劃。

因此，某種程度，負(fù)電價的出現(xiàn)，至少對調(diào)度來說也是一種可預(yù)見的概率事件。

在成熟電力市場中，無論是負(fù)電價、零電價，還是極高的尖端電價，都是司空見慣的事情。

但是，在概念的維度，負(fù)電價是一次不折不扣的黑天鵝事件，它改變了很多國人的觀念，尤其是電力消費(fèi)者的思維定勢：以前用電是要錢的，電價是正的，電價是很少變化的。

山東電力現(xiàn)貨市場出現(xiàn)深谷電價的時候，某用電大戶就對分布式光伏投資商提出三個靈魂拷問：

1、這些時段的市場價格，遠(yuǎn)比你給我的光伏電價低，為什么我要買你的電？

2、為什么你簽合同的時候錨定的電價，是以前的目錄銷售電價，而不告訴我市場電價未來會大幅變化？

3、合同能不能重新簽？

有人做過測算（不一定準(zhǔn)確，僅供參考），如果分布式光伏自發(fā)自用部分的售電價格，錨定現(xiàn)貨市場價格，那么山東分布式光伏的收益率可能將下降25%左右，而且光伏越多，電力系統(tǒng)峰谷不平衡現(xiàn)象越突出，未來收益率越低。這也符合經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本規(guī)律：生產(chǎn)越多價格越低。

所以無論是對分布式光伏還是儲能，甚至是節(jié)能EMC項目，過去的商業(yè)邏輯發(fā)生了根本的改變。

個人認(rèn)為這才是負(fù)電價作為黑天鵝事件，帶來的觀念性沖擊，和行業(yè)的底層邏輯變化。

分布式光儲的底層邏輯改變

過去的分布式光伏和分布式儲能，底層投資邏輯是：

一種“低風(fēng)險資產(chǎn)的固定收益產(chǎn)品”。

過去光伏電價錨定“目錄銷售電價”，分布式儲能電價錨定“分時段電價”，在簽訂項目合同時，這兩個電價都是確定的。

分布式光伏的投資風(fēng)險，建設(shè)期主要是變動成本控制；運(yùn)行期主要是自發(fā)自用部分的電費(fèi)回收風(fēng)險。

如果項目資產(chǎn)和項目業(yè)主本身沒什么大問題，且中長期電費(fèi)回收風(fēng)險低，那么光伏電價折扣多一點(diǎn)，收益率低一點(diǎn)也沒問題。

分布式光伏的低風(fēng)險固收特征，是吸引大量國央企投資的原因。

現(xiàn)在的分布式儲能的情況也類似，只要用戶負(fù)荷曲線確定，基于固定的峰谷價差和峰谷時段，實(shí)現(xiàn)固定充放套利即可。

但是電力用戶的價格觀念，正在被電力市場教育和改變：原來不同時段的電價會變化，甚至?xí)×也▌?，而且未來電價變化的趨勢是不確定的。

舉個例子，難道半夜電價真的一定便宜嗎？

這是長三角某地市電網(wǎng)，典型夏季日的總負(fù)荷曲線。在光伏大量并網(wǎng)后，中午12點(diǎn)出現(xiàn)了深谷，但是在半夜23點(diǎn)左右，出現(xiàn)了一個用電高峰，這是疊加了居民制冷負(fù)荷和電動汽車充電負(fù)荷后得到的結(jié)果。

由于電動汽車，尤其是網(wǎng)約車在晚高峰后的集中補(bǔ)電行為（充電價格開始打折），導(dǎo)致23點(diǎn)出現(xiàn)了用電功率的峰值。

如果實(shí)時電力價格反映供需關(guān)系，這個時段應(yīng)該是峰段電價。

那么該地分布式儲能深夜充電的套利策略模型，是不是就被顛覆了。

電力的時代變了

絕大多數(shù)的投資者都厭惡不確定性，尤其是電力企業(yè)。

過去十年的新能源的大干快上，其底層邏輯在于：

傳統(tǒng)電力系統(tǒng)所延續(xù)的確定性——依靠優(yōu)先發(fā)電、政府補(bǔ)貼、全額消納、固定電價、堅強(qiáng)電網(wǎng)等多重機(jī)制，在可靠性、經(jīng)濟(jì)性、政策保障等方面，構(gòu)筑了高度確定性兜底，對于這種確定性，甚至形成了某種行業(yè)思維定式。

就像房地產(chǎn)行業(yè)過去某種信念——房價不會跌。

所以某種程度上，新能源的開發(fā)邏輯，與房地產(chǎn)行業(yè)是高度類似的：路條等于地皮、電價等于房價、低成本資金驅(qū)動、高杠桿高周轉(zhuǎn)、項目公司操作，低水平的運(yùn)營。

但是現(xiàn)在，市場在不斷的教育消費(fèi)者：過去那種確定性觀念已經(jīng)消失了。

新能源策略，從投資導(dǎo)向到運(yùn)營優(yōu)先

因此，電力新能源從戰(zhàn)略，到投資，到運(yùn)營，都將發(fā)生改變。

戰(zhàn)略上，從過去的以追求項目數(shù)量、單個項目裝機(jī)量為目標(biāo)的項目導(dǎo)向，變成以優(yōu)質(zhì)客戶、優(yōu)質(zhì)項目的運(yùn)營優(yōu)先為導(dǎo)向。

在投資上，從過去的依靠資源關(guān)系，低成本資金，固定收益測算的模式，轉(zhuǎn)向以滿足客戶綜合能源價值訴求為目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)“保底固定收益+運(yùn)營動態(tài)邊際收益”的綜合收益率優(yōu)化。

在運(yùn)營層面，從過去的分布式光伏、儲能的簡單巡視維修，變成綜合的能源托管和整體智慧運(yùn)營，甚至到多項目的聯(lián)合運(yùn)營、多邊變現(xiàn)（隔墻售電+虛擬電廠+市場化交易）的高級運(yùn)營模式。

總結(jié)：不確定時代的確定性

當(dāng)電力市場放開，所帶來的觀念沖擊成為一種黑天鵝事件，為電力新能源行業(yè)原有的建設(shè)模式帶來巨大的不確定性，并引發(fā)原有新能源資產(chǎn)估值模式變化，甚至導(dǎo)致整個產(chǎn)業(yè)鏈條的重估。

已經(jīng)有不少敏銳的新能源企業(yè)感受到客戶側(cè)的變化，提出從單純的項目開發(fā)商，向綜合的智慧運(yùn)營商轉(zhuǎn)型。

在現(xiàn)貨市場形成的不確定中，唯一確定的就是：電力用戶對安全、經(jīng)濟(jì)、低碳的能源發(fā)展需求是始終不變的，過去靠投資去滿足，未來需要結(jié)合戰(zhàn)略-投資-運(yùn)營的新型三角關(guān)系，構(gòu)建新的競爭壁壘去深度滿足。

可能，這才是新型電力系統(tǒng)的基本意義。 

原標(biāo)題：負(fù)電價時代，新能源底層的投資邏輯正在轉(zhuǎn)變