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股價(jià)暴跌、被迫停牌、業(yè)績(jī)預(yù)虧、重組待定，身處朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)，今年命途并不平坦。

虧損預(yù)警

“漢能大了，霧霾就小了。”在央視1套黃金時(shí)段播出的漢能廣告中，這句話傳播效率很高，人們甚至還記下了標(biāo)注在廣告中的股票代碼。

不過(guò)伴隨著上市公司漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“漢能薄膜”）股票斷崖式下跌，以及遭受香港證監(jiān)會(huì)調(diào)查被勒令停牌，這則廣告漸漸失去了原有的光彩。

8月16日，漢能薄膜發(fā)布公告進(jìn)行盈利預(yù)警，相比于2014年上半年的收入和純利，公司今年上半年的收入和純利可能出現(xiàn)顯著下降或虧損。

漢能薄膜2014年半年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入32億港元，較上一年同期增加約53%，純利約17.3億港元，增長(zhǎng)約20%。

對(duì)于預(yù)虧原因，漢能薄膜披露稱由于香港證監(jiān)會(huì)關(guān)注公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，公司已暫?；蚪K止大部分與母公司漢能控股集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“漢能控股”）及其聯(lián)屬公司的關(guān)聯(lián)交易，導(dǎo)致2015年上半年關(guān)聯(lián)交易收入下跌至約兩億港元，較2014年上半年大幅減少超過(guò)9成。

在終止交易的合同中，包括漢能薄膜全資子公司福建鉑陽(yáng)精工設(shè)備有限公司與漢能控股之間的交易項(xiàng)目，該項(xiàng)目銷售合同總金額為1.76億美元，服務(wù)合同總金額為4.1億美元。

“雖然公司已經(jīng)暫?；蚪K止部分關(guān)聯(lián)交易項(xiàng)目，但本公司對(duì)于這些項(xiàng)目，已花費(fèi)一定資源及成本，而這些項(xiàng)目卻不能為公司帶來(lái)收入，所以對(duì)今年上半年的純利帶來(lái)負(fù)面的影響。”漢能薄膜在公告中表述。

漢能薄膜2014年年報(bào)顯示，公司最大客戶仍是漢能控股及聯(lián)屬公司，銷售額占比達(dá)62%，而2013年，這一比例是100%。

在今年5月20日漢能薄膜股價(jià)暴跌之前，漢能系掌舵人李河君曾表示，漢能正在努力減少關(guān)聯(lián)交易，之前之所以有，是為了要扶持薄膜發(fā)電這一技術(shù)。他還說(shuō)，公司2014年關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題就已經(jīng)有了突破，非關(guān)聯(lián)交易占到了38%，2015年公司在減少關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題上會(huì)有更重大的突破。

然而市場(chǎng)并沒(méi)有足夠耐心等待漢能完成上述重大突破。5月20日，漢能薄膜股價(jià)突然暴跌，跌幅47%。5月28日，香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聲明稱，已就漢能薄膜的事務(wù)進(jìn)行調(diào)查。至今相關(guān)調(diào)查仍在繼續(xù)。

不過(guò)關(guān)于香港證監(jiān)會(huì)調(diào)查公司的背后原因以及影響，截至新金融觀察記者發(fā)稿，漢能薄膜并沒(méi)有作出任何回應(yīng)。

復(fù)牌拉鋸戰(zhàn)

目前來(lái)看，漢能所做的所有努力都是希望公司盡快得以復(fù)牌。

今年7月15日，香港交易及結(jié)算有限公司發(fā)布公告表示，依據(jù)證券及期貨規(guī)則之條例第8（1）條，香港聯(lián)合交易所有限公司應(yīng)證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)指令，于15日即時(shí)停止?jié)h能薄膜發(fā)股份之買賣。

停牌給漢能薄膜帶來(lái)巨大的負(fù)面影響，而復(fù)牌之日遙遙無(wú)期。根據(jù)彭博的統(tǒng)計(jì)，香港證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的調(diào)查常常超過(guò)1年，目前證監(jiān)會(huì)正在調(diào)查的19家涉違規(guī)公司中，有10家停牌時(shí)間已超過(guò)了兩年。

目前，漢能薄膜已向香港證監(jiān)會(huì)呈交了一份重組方案，包括公司將于不久的將來(lái)進(jìn)行大型重組，當(dāng)中包括一個(gè)關(guān)于應(yīng)收賬款及因取消訂單而引發(fā)賠償?shù)倪€款時(shí)間表。但是母公司愿意支付漢能薄膜應(yīng)收賬款或者為取消的訂單進(jìn)行賠償?shù)那疤崾牵嚓P(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須接納該重組建議及還款計(jì)劃。

“漢能薄膜的這一表態(tài)意味著，除非這家上市公司從母公司手中收購(gòu)至少部分資產(chǎn)，否則母公司無(wú)法解決欠款問(wèn)題。”公司治理倡導(dǎo)者韋伯(David Webb)指出。

漢能薄膜2014年中報(bào)顯示，漢能的貿(mào)易及其他應(yīng)收賬款高達(dá)62.4億港元，幾乎是同期收入的兩倍，而這其中應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)高達(dá)97%，主要兩項(xiàng)包括應(yīng)收合同工程款41.57億港元及應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司19.14億港元。

“更糟糕的是，從2012年到2014年中期，漢能大多數(shù)的應(yīng)收賬款——77%到90%，都被逾期拖欠。”長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授甘潔撰文表示。

如李河君所言，之所以存在大量關(guān)聯(lián)交易，是為了要扶持薄膜發(fā)電這一技術(shù)。為了在薄膜發(fā)電領(lǐng)域一統(tǒng)天下，李河君試圖打造一個(gè)光伏帝國(guó)，比如2011年制定千億版圖、2014年“121”計(jì)劃中的2萬(wàn)億公司市值，以及全國(guó)范圍內(nèi)建立的九大光伏基地、收購(gòu)四家國(guó)際頂級(jí)薄膜發(fā)電企業(yè)等等。

中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)副理事長(zhǎng)孟憲淦告訴新金融觀察記者：“現(xiàn)在光伏發(fā)電有幾種形式，比如單晶硅多晶硅發(fā)電、薄膜發(fā)電、聚光發(fā)電，每種技術(shù)都有各自適應(yīng)的范圍，沒(méi)有說(shuō)其中某一種是有普遍適應(yīng)性的，所以沒(méi)有哪一種發(fā)電技術(shù)比另一種更先進(jìn)。”

國(guó)元證券分析師楊義瓊也對(duì)新金融觀察記者表達(dá)過(guò)類似看法：盡管目前在光伏行業(yè)內(nèi)多晶硅技術(shù)路線遇到了發(fā)展瓶頸，但是并不代表薄膜太陽(yáng)能技術(shù)已經(jīng)成為市場(chǎng)主流，現(xiàn)在薄膜太陽(yáng)能發(fā)電成本依然很高，而且電池轉(zhuǎn)換率相對(duì)較低，相關(guān)產(chǎn)品還未達(dá)到量產(chǎn)規(guī)模，更不能說(shuō)已在市場(chǎng)上普及。

盡管如此，漢能薄膜仍然在為公司復(fù)牌做出努力，但截至新金融觀察記者發(fā)稿，香港證監(jiān)會(huì)方面未對(duì)漢能重組計(jì)劃作出回應(yīng)。