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【摘要】

在風(fēng)光滲透率持續(xù)提升、政策逐步完善的背景下，大型電源/電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能從2022H2開(kāi)始大規(guī)模啟動(dòng)招標(biāo)/開(kāi)工，并在2023年隨光伏組件、儲(chǔ)能電池的價(jià)格回落而實(shí)現(xiàn)裝機(jī)量的爆發(fā)增長(zhǎng)將是大概率事件，相關(guān)子行業(yè)有望成為新能源板塊中2023年增速最高的賽道之一。

事件：今年最大的儲(chǔ)能電池框架項(xiàng)目啟動(dòng)招標(biāo)。

南網(wǎng)科技發(fā)布2022-2024年儲(chǔ)能電池單體框架協(xié)議采購(gòu)項(xiàng)目招標(biāo)公告，預(yù)計(jì)采購(gòu)0.5C的LFP電池單體5.56GWh。明確兩大要求：

1）投標(biāo)人必須是磷酸鐵鋰電池生產(chǎn)商：而非第三方代理、集成商，利好掌握電池生產(chǎn)核心技術(shù)工藝產(chǎn)能的電池企業(yè)。

2）所投標(biāo)電池應(yīng)具備由第三方CNAS資質(zhì)實(shí)驗(yàn)室依據(jù)《GB/T36276-2018電力儲(chǔ)能用鋰離子電池》出具的合格型式試驗(yàn)報(bào)告或階段報(bào)告。南網(wǎng)科技招標(biāo)項(xiàng)目為今年以來(lái)最大規(guī)模，此前華能招標(biāo)2GWh（廈門(mén)海辰中標(biāo)）、平高招標(biāo)1.2GWh。

炒作邏輯&市場(chǎng)潛力

儲(chǔ)能板塊的邏輯

此前，地緣政治、能源大宗品價(jià)格推動(dòng)了歐洲戶(hù)用儲(chǔ)能和歐洲戶(hù)用光伏業(yè)務(wù)成為整個(gè)電新板塊增速最快的兩個(gè)細(xì)分，以派能科技、禾邁股份、昱能科技、固德威、德業(yè)股份等為代表的戶(hù)用儲(chǔ)能設(shè)備漲幅居前。

其投資的核心在于對(duì)歐洲及海外經(jīng)濟(jì)情況、俄烏沖突、能源大宗品價(jià)格趨勢(shì)及節(jié)奏的判斷，結(jié)合市場(chǎng)流動(dòng)性，大家依然對(duì)2023年歐洲戶(hù)用儲(chǔ)能更高增速（同比100%+）的確定性有分歧，預(yù)計(jì)中報(bào)前后這種分歧將會(huì)有一定程度的解除。

近期市場(chǎng)明顯往大型化儲(chǔ)能切換，主要是市場(chǎng)風(fēng)格的高切低，即電站儲(chǔ)能板塊同樣有較快的增速，且相較于戶(hù)用儲(chǔ)能板塊，電站儲(chǔ)能相關(guān)標(biāo)的估值整體更低。前述南網(wǎng)科技的招標(biāo)成為板塊重要的催化劑，產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)都有所表現(xiàn)。

儲(chǔ)能主要類(lèi)型及代表個(gè)股

國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)能招標(biāo)超預(yù)期

近期，南網(wǎng)科技在其電子采購(gòu)交易平臺(tái)發(fā)布2022-2024年儲(chǔ)能電池單體框架協(xié)議采購(gòu)項(xiàng)目招標(biāo)公告，標(biāo)的為0.5C磷酸鐵鋰電池單體，預(yù)計(jì)招標(biāo)規(guī)模為5.56GWh；此外近期各地大型光儲(chǔ)、獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目招標(biāo)頻繁啟動(dòng)，如近日華能啟動(dòng)云南四個(gè)光儲(chǔ)項(xiàng)目?jī)?chǔ)能設(shè)備采購(gòu)工作，按照10%/2h配儲(chǔ)比例，總規(guī)模達(dá)到110MWh，而值得注意的是，云南此前并未有明確的政策文件對(duì)新能源配儲(chǔ)的容量和比例進(jìn)行過(guò)要求。

看增速：國(guó)內(nèi)增速不低于歐洲戶(hù)儲(chǔ)，且量更大。

預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能（僅考慮電力系統(tǒng)）裝機(jī)在6GW+/12GWh+，而2021年國(guó)內(nèi)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)在1.87GW/3.49GWh（CNESA口徑），同比增速近250%。伴隨電池原材料成本的下降，疊加儲(chǔ)能補(bǔ)貼政策的落地，預(yù)計(jì)2023年儲(chǔ)能裝機(jī)依然會(huì)翻倍裝機(jī)，預(yù)期在12GW/24GWh。

國(guó)家能源局規(guī)劃2025年新型儲(chǔ)能裝機(jī)(抽水蓄能以外技術(shù))規(guī)模達(dá)30GW以上，那么儲(chǔ)能裝機(jī)容量要達(dá)到60GW。而我們預(yù)測(cè)2025年累積裝機(jī)容量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)60GW，能達(dá)到80-100GW。

看拐點(diǎn)：國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)正在良性且高速的發(fā)展。

1、儲(chǔ)能建設(shè)勢(shì)在必行，補(bǔ)貼政策或?yàn)橹匾剖?。?dāng)前電網(wǎng)消納能力有限，在保證一定風(fēng)光利用率的前提下，或無(wú)法支撐起市場(chǎng)所預(yù)期的集中式風(fēng)光裝機(jī)?；蛭ㄓ谐雠_(tái)相應(yīng)的補(bǔ)貼政策才能拉動(dòng)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能發(fā)展，解決高比例可再生能源并網(wǎng)所造成的電網(wǎng)消納與穩(wěn)定性問(wèn)題。

2、風(fēng)光大基地建設(shè)提速，疊加儲(chǔ)能商業(yè)模式改善，下半年發(fā)電側(cè)配儲(chǔ)有望迎來(lái)快速且良性的發(fā)展。目前，國(guó)內(nèi)風(fēng)光大基地要求強(qiáng)配儲(chǔ)能，比例一般為10%-20%，時(shí)長(zhǎng)多為2h。然而配置的儲(chǔ)能，由于沒(méi)有盈利模式，多為閑置，存在“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。

能源局正在出臺(tái)相關(guān)的政策去疏導(dǎo)，如在6月的政策中提到：對(duì)于發(fā)電側(cè)，配儲(chǔ)項(xiàng)目符合資質(zhì)后可以參與電力市場(chǎng)，獲得合理的收益。

這也是下半年裝機(jī)爆發(fā)的一個(gè)重要推力，即實(shí)現(xiàn)2025年新型儲(chǔ)能裝機(jī)量30GW，則今年需要10-15GW的裝機(jī)量。今年項(xiàng)目的批復(fù)和設(shè)計(jì)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)10-15GW，考慮到執(zhí)行上的困難，下半年7GW左右的項(xiàng)目無(wú)論從政策上還是需求上，都是必須落地的。需求方面，五大發(fā)電集團(tuán)新的風(fēng)電光伏裝機(jī)需配套。以共享儲(chǔ)能為代表的大型儲(chǔ)能的開(kāi)發(fā)，目前投資、征地和項(xiàng)目立項(xiàng)都已完成，今年都需落地。

哪些環(huán)節(jié)值得關(guān)注？

政策是推動(dòng)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展最重要的變量之一。

近期國(guó)家和地方能源主管部門(mén)都出臺(tái)了儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)調(diào)節(jié)和調(diào)度運(yùn)行的政策，有力地支持了儲(chǔ)能在電力系統(tǒng)中的應(yīng)用和發(fā)展。展望2022年下半年，預(yù)計(jì)政策將不斷完善儲(chǔ)能發(fā)展的環(huán)境，訂單的落地將會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

儲(chǔ)能系統(tǒng)集成的廠(chǎng)商無(wú)論采用怎樣的技術(shù)路線(xiàn)，核心仍是解決安全、可用性和成本的問(wèn)題。如果一個(gè)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成廠(chǎng)商的產(chǎn)品在安全、可用性和成本這三方面的評(píng)估都很好，這個(gè)廠(chǎng)商就是有前景的。工商業(yè)儲(chǔ)能市場(chǎng)尚未成型，但工商業(yè)儲(chǔ)能直接面對(duì)商業(yè)市場(chǎng)，所以技術(shù)路線(xiàn)的選擇上安全和可用性也非常重要，而功率、容量等因素相對(duì)不重要。

投資視角來(lái)看，可關(guān)注受益于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能發(fā)展的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的，包括系統(tǒng)集成商、儲(chǔ)能逆變器、冷卻系統(tǒng)和消防系統(tǒng)等。但受限于電價(jià)傳導(dǎo)不暢、碳酸鋰價(jià)格高位等客觀因素，行業(yè)盈利能力上整體承壓，當(dāng)前還是以低估值為美。

1）儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商：主要代表是電池企業(yè)；

2）儲(chǔ)能逆變器環(huán)節(jié)：重點(diǎn)關(guān)注具備渠道和品牌優(yōu)勢(shì)；

3）儲(chǔ)能安全領(lǐng)域：主要包括儲(chǔ)能電池溫控領(lǐng)域、儲(chǔ)能電池消防領(lǐng)域；

4）其他儲(chǔ)能領(lǐng)域：包括抽水蓄能領(lǐng)域的企業(yè)，關(guān)注全釩液流電池產(chǎn)業(yè)鏈和空氣壓縮儲(chǔ)能相關(guān)標(biāo)的。

儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈
原標(biāo)題：國(guó)內(nèi)電站需求旺盛！大型儲(chǔ)能景氣度回升