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在漲價一年后，硅料價格仍然看不到降價的影子。以至于下游電池龍頭放出：“整個行業(yè)都會出現(xiàn)劇烈的雪崩”的狠話。

整個產(chǎn)業(yè)鏈正在一個微妙的時刻。上游硅料廠商利潤暴漲，下游叫苦連天。4月業(yè)績會上，隆基董事長鐘寶申透露，因為原材料價格過高，他們停了2000臺設(shè)備，電池工廠停產(chǎn)減產(chǎn)。

上游卻是另一幅圖景。7月4日晚間，硅料龍頭通威股份披露半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年上半年歸母凈利潤達(dá)到120億元至125億元，同比增長3倍以上。通威股份股價在7月5日創(chuàng)下新高，公司市值突破3000億元。

包括通威在內(nèi)的“硅料四大天王”，都得益于硅料漲價和需求旺盛給出了好看的財報。保利協(xié)鑫2021年毛利創(chuàng)下記錄，達(dá)到73億元，新特能源2021年歸母凈利潤翻了6倍，大全能源今年第一季度歸母凈利潤也翻了6倍以上。

但紅利只屬于一小部分上游和龍頭公司。

“四大天王”賺錢到手軟，身處下游組件、電站行業(yè)的公司卻被擠壓更嚴(yán)重。后者原本就處于白熱化競爭中，硅料漲價讓下游組件、電池廠難以支撐。

硅料已經(jīng)從2021年初的6萬元/噸，漲到現(xiàn)在29萬元/噸，還看不到降價的跡象。硅料漲價固然很大原因在于“雙碳”政策之下裝機量增長，加上當(dāng)前擴產(chǎn)還未到位，供需不平衡。然而今年也出現(xiàn)對上游囤貨的質(zhì)疑。

如果價格維持高位，中小組件廠商要么轉(zhuǎn)型，要么倒閉，要么流血勉強為生。在這一次漲價浪潮中，他們不得不接受一次大清洗。當(dāng)然，這和雪崩還有些距離。塵埃落定后，留給行業(yè)的也許是一批更優(yōu)質(zhì)的公司，也可能是一次衰退。

01 奇貨可居

硅料價格漲了一年半，背后原因產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的參與者各執(zhí)一詞。

6月10日，一份下游光伏電池大廠愛旭股份的一份非公開材料流傳開來，在這封《關(guān)于光伏行業(yè)熱點、難點問題座談會的匯報材料》中，愛旭股份認(rèn)為目前硅料供應(yīng)達(dá)到190GW，但今年全球終端需求很難到達(dá)180GW，不存在產(chǎn)能不匹配的問題。他們認(rèn)為硅料居高不下，是因為“部分企業(yè)可以營造多晶硅、硅片嚴(yán)重短缺的假象，助推中間貿(mào)易商、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)囤積居奇、哄抬物價。”

他們點名“部分企業(yè)”中的一員，也就是通威集團(tuán)。愛旭詳細(xì)描述了通威認(rèn)為“月度定價”上漲太慢，拿出少量硅料每周邀請企業(yè)競標(biāo)。多晶硅價格一周一刷新，一個月中漲了37.2%。他們的所有生產(chǎn)活動只能暫停。

如果真如愛旭所述，通威待價而沽，硅料其實在上游空轉(zhuǎn)漲價，沒有投入下游。

就在愛旭提交材料第二天，召開座談會的光伏行業(yè)協(xié)會也發(fā)布了一則呼吁，號召從業(yè)者們抵制過度囤貨、哄抬物價和投機行為。

通威股份很快給出回應(yīng)，表示自己“沒有出貨給任何中間貿(mào)易商，也不存在哄抬價格、囤積居奇的情形。”至于價格，那是供求關(guān)系決定的。

如果只看理論數(shù)據(jù)，的確不存在供不應(yīng)求。根據(jù)行業(yè)咨詢公司PV Infolink預(yù)測，今年全球組件需求起碼會到223GW。通常1萬噸多晶硅能產(chǎn)出3.5GW-4GW組件，所以需要55-63萬噸多晶硅。

2021年，全球多晶硅產(chǎn)量為64.2萬噸。一般市場供需比要大于1.2才算供需平衡，如果今年產(chǎn)量和去年相同，的確會存在很大缺口。

去年開始，四家龍頭硅料廠的產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，包括保利協(xié)鑫2萬噸級顆粒硅項目、大全能源3.5萬噸多晶硅項目、通威10.1萬噸產(chǎn)能爬坡。這已經(jīng)能帶來近80萬噸硅料。亞洲硅業(yè)、東方希望也陸續(xù)在今年投入新產(chǎn)能。

不過，需要考慮到新建產(chǎn)線從投產(chǎn)到爬坡需要半年，產(chǎn)能可能到三、四季度才能完全釋放。加上疫情反復(fù)，物流也影響到貨量，的確在今年一二季度還會出現(xiàn)短缺。

這種微妙的平衡下，很難找到明確的歸罪方。供應(yīng)不足客觀存在，但價格上漲如此之快，多少也有恐慌情緒越來越濃烈的助推。通威等硅料廠商身處旋渦中心，自然成為最大的靶子。

02 受傷者

愛旭股份并非完美受害者。

下游都為硅料漲價叫苦。但愛旭股份之所以在漲價后業(yè)績難看，也是為其擴張?zhí)みM(jìn)買單。

愛旭020年到2021年公布了超過80GW的新項目，投資超過400億元。上游材料價格上漲，對愛旭這樣擴張中的公司自然傷害加倍。

愛旭承受的主要是上游硅料、硅片企業(yè)壓力，而更受沖擊的是處于愛旭股份下游的組件廠商。

這些廠商長期處于兩頭擠壓中。承擔(dān)材料漲價同時，要承受國家發(fā)電平價上網(wǎng)政策約束，在整個產(chǎn)業(yè)鏈中向來毛利偏低。

組件廠可以分為三類，自己既做硅片、也做組件的龍頭，如隆基、晶科能源，組件業(yè)務(wù)為主，硅料、硅片業(yè)務(wù)還未成規(guī)模的大公司，如東方日升、天合光能，以及眾多只有組件業(yè)務(wù)的中小規(guī)模廠商。

隆基、晶科能源等并沒有傷筋動骨，他們早已鎖定了硅料長單，自己也會調(diào)高硅片價格，對沖組件部分業(yè)務(wù)的風(fēng)險。

東方日升、天合光能這樣的公司雖然毛利會因此降低，但因為可以賣系統(tǒng)，也有電站業(yè)務(wù)，客源相對穩(wěn)定，其實排產(chǎn)并沒有太大變化。

真正遭殃的是中小組件廠及下游零散電站集成商。他們不可能有能力和資金提前鎖定上游硅片，只能被動迎接沖擊。“下游很痛苦。”一位電站集成商告訴36氪，他們只能想辦法轉(zhuǎn)型做BIPV、光儲一體機。或者干脆“撂了”。

這其實是個危險的信號。兩個季度后，硅料產(chǎn)能充裕，但中小廠商紛紛停工、減產(chǎn)，硅料會出現(xiàn)過剩的風(fēng)險。用愛旭股份陳剛略夸張的說法，“整個行業(yè)都會出現(xiàn)劇烈的雪崩。”

產(chǎn)業(yè)鏈的確處于混亂中。愛旭提到商務(wù)活動無法進(jìn)行，剛談完的生意還沒執(zhí)行又要根據(jù)新價格重談，之前的合同成為廢紙。晉能清潔能源科技股份公司總經(jīng)理楊立友在接受澎湃新聞采訪時，也提到類似現(xiàn)象。行業(yè)之中信任淡漠，都想從硅料上漲中分到一杯羹，很難穩(wěn)定成長。

很多人其實記得十多年前那次硅料漲價到暴跌的驚心。因為歐美光伏行業(yè)紅火，硅料從2006年27美元/公斤一度漲到500美元/公斤。2008年，金融危機襲來，光伏補貼取消，需求暴跌，硅料價格一瀉千里，曾經(jīng)在高峰期瘋狂擴張、鎖單的無錫尚德破產(chǎn)。

當(dāng)然，目前我國硅料已經(jīng)國產(chǎn)化，不需要從海外進(jìn)口，受國外價格波動小。加之政策紅利，無論國內(nèi)還是國外光伏行業(yè)都在黃金期，能消化足夠多的產(chǎn)能。這一次硅料上漲后，不會重復(fù)過去的一地雞毛。

可仍然不能忽視不安因素，歐美經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)衰退跡象，2021年我國內(nèi)光伏建設(shè)其實并沒有達(dá)到市場預(yù)期，2022年疫情反復(fù)又增加不確定性。需求仍不明確，第四季度硅料產(chǎn)能完全釋放后，市場或許會遭遇激烈動蕩。

原標(biāo)題：光伏雪崩前夜：上游材料漲價5 倍，下游組件掙扎度日