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行業(yè)觀點

國內(nèi)電站建設進入旺季、大業(yè)主設備招標密集展開、REC 宣布多晶硅減產(chǎn),單晶PERC/鈣鈦礦電池接連創(chuàng)造轉(zhuǎn)化率新紀錄……n 在“早于往年”的電站建設高潮期來臨、產(chǎn)業(yè)鏈價格企穩(wěn)回升、“限電加劇”等利空逐漸消化的背景下,我們認為光伏板塊已進入下半年理想的投資窗口期,本篇報告將對近期的熱點行業(yè)事件及相關(guān)投資機會進行梳理。

國內(nèi)電站建設旺季如期提前,全年裝機超預期概率大:截止5月底我國在建光伏發(fā)電工程4.1GW(我們判斷顯著高于往年同期),中民投、北控等大型項目業(yè)主的組件招標密集展開,此前多次提到“旺季提前”開始兌現(xiàn),預計全年完成甚至超過能源局17.8GW 新增裝機目標將是大概率事件。

產(chǎn)業(yè)鏈價格企穩(wěn)回升,國際貿(mào)易壁壘繼續(xù)推升行業(yè)集中度及漲價預期:隨著行業(yè)進入下半年裝機旺季,光伏產(chǎn)品價格在經(jīng)歷了6月底的“企穩(wěn)”之后,從7月開始進入“穩(wěn)中有升”態(tài)勢;美國雙反復審維持高稅率加速一線組件企業(yè)海外產(chǎn)能布局及行業(yè)集中度提升,中國對美多晶硅雙反“加工貿(mào)易”政策臨近8月底到期日,迫使REC 決定減產(chǎn),推升多晶硅價格反彈預期。

單/多晶硅片價格差持續(xù)縮小,推動下游單晶應用比例提升:上半年單晶硅片價格跌幅顯著大于多晶硅片,一方面是由于日本、歐洲等傳統(tǒng)單晶主力終端市場的需求增長乏力,另一方面,也是更重要的原因,其實是單晶行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)憑借巨大的成本優(yōu)勢主動降價,以提升單晶性價比,進而推動終端單晶電池組件應用比例的提升,單晶組件國內(nèi)市場推廣已初現(xiàn)成效。根據(jù)我們的統(tǒng)計,今年開始在國內(nèi)大力推廣高性價比單晶組件的隆基股份旗下樂葉光伏,年內(nèi)已累計獲得超過700MW 的單晶電池組件訂單。

轉(zhuǎn)化效率持續(xù)提升,進一步推動光伏發(fā)電成本下降:近期,SolarWorld 和Imec 分別創(chuàng)造了量產(chǎn)型單晶PERC 電池和新一代“鈣鈦礦”結(jié)構(gòu)光伏電池的光電轉(zhuǎn)化效率新紀錄,顯示出光伏發(fā)電技術(shù)源源不斷的技術(shù)進步潛力和成本下降空間,進一步提升光伏發(fā)電成為未來主要電源形式的可行性。

投資建議

考慮到近期市場風險偏好的下降,我們建議重點布局短期具有業(yè)績支撐、中長期具有“真成長”潛力的行業(yè)龍頭:1.引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)路線格局變化、單晶組件銷售有望超預期的隆基股份;2.逆變器+EPC 提供穩(wěn)健業(yè)績支撐、儲能+運維優(yōu)化+售電等新業(yè)務提供成長空間的陽光電源;3.擁有充足電站項目資源及建設資金儲備、具備國企改革和軍工資產(chǎn)注入預期的航天機電。

風險提示

未來光伏上網(wǎng)電價下調(diào)幅度超預期;競價上網(wǎng)趨勢蔓延且折價幅度加大。