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1、政策：各國安規(guī)標準陸續(xù)出臺，助力微逆需求提升

各國陸續(xù)出臺光伏的安規(guī)標準，加強了對屋面光伏設備安全性的重視，核心要點 為提高關斷能力的要求，設定最高電壓標準以避免屋面光伏發(fā)電設備帶來的安全 隱患。在各國政策的力推下，組件級關斷解決方案的需求大幅增長。

2、經(jīng)濟性：微逆在 10KW 以下，初始投資具備經(jīng)濟性

滿足組件級關斷要求的方案整體有三類：微型逆變器，組串式逆變器+關斷器， 組串式逆變器+優(yōu)化器。其中，組串+優(yōu)化的方案，運行時仍有直流高壓風險；組串+關斷的方案，運行時仍有直流高壓風險，且無組件級別 MPPT 功能。

不考慮微型逆變器相較于其他兩種方案的安全優(yōu)勢，以及相較于“組串+關斷” 的發(fā)電增益優(yōu)勢，僅考慮初始投資成本，測算如下：在 6KW 以下的情景，微逆成本約 0.75 元/W，優(yōu)于“組串+關斷”（0.77 元/W） 與“組串+優(yōu)化”（1.07 元/W）的方案；在 6-11KW 的情景，微逆成本約 0.75 元/W，優(yōu)于“組串+優(yōu)化”（0.89 元/W） 的方案；在 11KW 以上的情景，微逆與“組串+優(yōu)化”的方案相比無初始投資成本優(yōu)勢。

3、空間：新興領域增長迅速，2025 年市場規(guī)模近 200 億

預計全球微型逆變器市場規(guī)模 2025 年為 196 億，2021-2025 年 CAGR 為 17%。根據(jù)我們測算，2022-2025 年，國內(nèi)微型逆變器市場規(guī)模為 10/15/21/30 億元， 海外微型逆變器規(guī)模 130/146/156/167 億元，全球微型逆變器市場規(guī)模為 140/161/177/196 億元。

關鍵假設：

1、全球光伏市場保持高速增長，2021 年全球光伏新增裝機量為 170GW，預計 2022-2025 年全球光伏新增裝機量增速為 28%/14%/10%/10%，對應光伏新增 裝機量為 218/248/273/300GW；其中，分布式光伏占比逐步提升。預計 2022-2025 年國內(nèi)分布式占比為 41%/43%/45%/47%；海外分布式占比為 44%/46%/47%/49%。

2、隨著各國對光伏安全的重視，預計微型逆變器在分布式光伏中的滲透率逐步 提升。預計 2022-2025 年國內(nèi)微逆在分布式中的滲透率為 3%/4%/6%/9%；海 外微逆在分布式中的滲透率為 13%/14%/16%/17%。

3、隨著降本的不斷推進，微型逆變器的降本速度較快：預計 2022-2025 年國內(nèi) 微型逆變器的價格為 1.07/0.91/0.77/0.66 元/W；預計 2022-2025 年海外微型逆 變器的價格為 1.53/1.30/1.11/0.94 元/W。（報告來源：未來智庫）

4、格局：Enphase 主導市場，禾邁增長迅速

Enphase 主導市場，禾邁增長迅速。在行業(yè)競爭格局上，2020 年 Enphase 微 型逆變器營收高達 50.5 億元，是絕對的微型逆變器領跑者，國產(chǎn)微逆廠商禾邁 20 年微逆營收為 2.0 億元。在 2021 年，禾邁的微逆營收達到 4.5 億元。

5、性能：國內(nèi)企業(yè)效率稍有劣勢，功率密度更優(yōu)

禾邁的產(chǎn)品整體性能已經(jīng)與 Enphase 不相上下。從轉換效率上，禾邁的產(chǎn)品整 體落后 Enphase0.8 個百分點。在功率密度上，禾邁在各類產(chǎn)品上較 Enphase 均有較大優(yōu)勢。

6、成本：國內(nèi)企業(yè)遙遙領先

國內(nèi)企業(yè)的單瓦成本已遠遠低于 Enphase。根據(jù)我們測算，2020 年禾邁產(chǎn)品的 成本為 0.35 元/W，昱能產(chǎn)品的成本為 0.79 元/W，而 Enphase 的成本高達 1.69 元/W，禾邁的成本僅為 Enphase 的 21%。當然，這里有禾邁產(chǎn)品多為一拖四， Enphase 產(chǎn)品多為一拖一、一拖二的原因，但即使禾邁的單瓦成本翻倍，仍僅 為 Enphase 成本的 42%。

7、小結：微逆領域，國產(chǎn)企業(yè)有望復刻集中式崛起之路

當前的微逆行業(yè)現(xiàn)狀與 2010 年前后的集中式逆變器的發(fā)展情況類似。

（1）空間上，都處于規(guī)?；拈_始。集中式逆變器：2010 年，全球光伏新增裝 機量邁入 10GW 大關；微型逆變器：我們預計 2022 年市場空間超過百億元。

（2）產(chǎn)品上，自初代產(chǎn)品問世均經(jīng)過了一段時間發(fā)展，給了其他廠商學習、研 發(fā)、優(yōu)化的時間，此時中國廠商的產(chǎn)品性能與海外龍頭企業(yè)已經(jīng)不相上下。集中 式逆變器：2003 年 SMA 推出首款集中式逆變器，2010 年時，陽光電源的產(chǎn)品 除轉換效率略低于 SMA 之外，其他性能已經(jīng)相差無幾甚至略有領先；微型逆變 器：2008 年 Enphase 推出首款微型逆變器，2020 年時，禾邁股份的產(chǎn)品除轉 換效率略低于 Enphase 之外，其他性能已經(jīng)相差無幾甚至略有領先。

（3）格局上，都有海外廠商占據(jù)絕對領先位置。集中式逆變器：2010 年前后， SMA 的全球市占率始終維持在 30%以上；微型逆變器：Enphase 一家獨大，占 據(jù)七成以上份額。

（4）成本上，國內(nèi)企業(yè)遙遙領先。集中式逆變器：2010 年時，陽光電源的成本 僅為 SMA 成本的 56%；微型逆變器：2020 年時，禾邁股份的成本僅為 Enphase 的 21%，即使考慮到產(chǎn)品類型的原因，將禾邁的單瓦成本翻倍，仍僅為 Enphase 成本的 42%。

基于以上維度的考量，我們僅考慮微逆行業(yè)中當前的參與者，禾邁股份很有可能 走出一條當年陽光電源走出的道路，超過海外企業(yè)，成為全球龍頭；中國微逆企 業(yè)，很有可能走出一條當年中國逆變器企業(yè)走出的道路，占據(jù)全球微逆絕大多數(shù) 份額。

原標題：復刻集中式崛起之路，微逆領域強勢出擊